事件：公司公布2023年三季度报告，公司2023年1-3季度实现收入31.9亿元，同比增长32.0%，实现归母净利润4.6亿元，同比增长25.9%。单第三季度，公司实现营业收入12.3亿元，同/环比增长31.7%/17.6%，实现归母净利润1.8亿元，同/环比增长10.7%/25.0%。
　　理想/一汽/上汽大众带动环比高增，费用端规模效应卓然。公司3Q23营收分拆来看，照明控制/电机控制/车载电器与电子/能源管理系统单季营收分别环比+15%/+18%/+33%/+15%至6.3/2.0/2.1/1.3亿元。1）灯控业务增长，预计主要来自一汽大众/上汽大众3Q23销量分别环比增长3%/10%，及氛围灯业务、宝马&福特&雷诺等客户放量。2）预计能源管理业务的环比增长主要来自理想，其Q3销量环比增21%。3）车载电器与电子环比高增预计来自北美大客户的量产。公司3Q23毛利率达30.6%，同比下降4.5pcts，预计主要来自芯片补差，3Q23归母净利率达14.6%，环比上升0.9pcts，研发费率同/环比下降2.7/2.4pcts至8.6%，公司费用端规模化及控费效果显著。
　　安徽基地10月开工，日本工厂10月投产，开拓日系、欧美系新能源大客户。2023年10月，安徽科博达产业基地正式开工，周边有安徽大众、蔚来、比亚迪等主机厂生产基地。2023年10月，科博达日本工厂投产，以更好服务于丰田、本田、日产、铃木等日系客户及欧美新能源客户。客户方面，我们预计公司短期主要增量来自理想、吉利、比亚迪等自主品牌，及福特、雷诺、日产等全球客户；中长期来看，公司作为全球灯控龙头，有望不断扩展全球龙头客户，借中国智能汽车产业东风，打造世界一流灯控+域控品牌。
　　投资建议：公司新势力/自主/全球龙头等新客户有望渐次放量，加速进阶全球灯控+域控龙头。预计公司2023-25年归母净利润分别为6.6/9.28/11.69亿元，对应EPS分别为1.63/2.3/2.89元，维持“买入”评级。
　　风险提示：客户销量不及预期；产品研发进度不及预期；控制器竞争加剧。