投资要点：
　　事件：公司发布2023三季报，前三季度实现营收101.96亿元，同比增速-0.42%；归母净利润17.66亿元，同比增速5.21%。其中，单Q3实现营收35.07亿元，同比增速-0.50%；归母净利润5.15亿元，同比增速5.62%、环比增速-27.04%。
　　财务指标平稳，Q3业绩符合预期。2023Q1、Q2、Q3分别实现营收30.56亿元、36.33亿元、35.07亿元，同比增速分别为-2.16%、1.18%、-0.50%；归母净利润5.45亿元、7.06亿元、5.15亿元，同比增速分别为7.39%、3.29%、5.62%。整体来看，公司盈利水平较为稳定、期间费用率略降。2023前三季度公司毛利率和净利率分别为35.80%和16.79%，同比分别变化-0.6pct和0.69pct；销售/管理/研发/财务等期间费用率合计为19.67%，同比降低1.20pct。
　　综艺端优势继续保持，剧集端取得突破。整体而言，Q3芒果TV在内容端的播放表现好于行业平均水平。根据云合数据，单Q3全网综艺正片、在更综艺正片有效播放同比分别下降7%和10%，芒果TV同比增速分别为4%和-4%；全网剧集正片有效播放、会员内容有效播放同比分别增长1%和12%，芒果TV同比分别增长48%和40%，播放表现好于腾讯视频、爱奇艺，表现较好的剧集《我的人间烟火》、《装腔启示录》、《白日梦我》等。
　　金鹰卡通正式完成并表，IP布局更加丰富。2023年7月，公司宣布拟以自有资金8.35亿元收购金鹰卡通100%股权，金鹰卡通承诺2023年、2024年、2025年净利润分别不低于0.46亿元、0.54亿元、0.60亿元。2023年10月，金鹰卡通正式完成工商变更登记成为公司的全资子公司，并纳入公司的合并报表，有望进一步增厚公司业绩。
　　投资建议：公司作为国资背景的视频行业龙头，具备行业领先的综艺制作能力，剧集有望逐渐补齐短板，关注后续内容储备及上线进度。预计公司2023年/2024年/2025年营收139.67亿元/153.73亿元/165.64亿元，归母净利润20.43亿元/22.27亿元/23.78亿元，EPS分别为1.09元/1.19元/1.27元，对应PE分别为22.48倍/20.62倍/19.31倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：政策监管风险；宏观经济疲软；广告恢复不及预期；会员增长不及预期。