3Q23收入稳健增长，看好明年利润恢复稳定增长
　　公司9M23营业收入/归母净利润/扣非归母净利润4.13/1.28/1.24亿元，同比+17.0%/-22.7%/-18.0%；3Q23营业收入/归母净利润/扣非归母净利润1.44/0.37/0.34亿元，同比+16.3%/-35.8%/-19.6%。我们认为利润增速承压主因公司各项费用支出较多，以及计提应收账款坏账准备及存货跌价准备等，我们看好明年利润恢复稳定增长。我们预计公司23-25年EPS为1.49/1.85/2.39元。考虑到公司常规业务收入增速持续高增长，我们给予公司24年42x的PE估值（可比公司24年Wind一致预期均值38x），对应目标价77.88元，维持“买入”评级。
　　3Q23销售费用率明显提升，研发费用率同比下降，毛利率同比上升
　　公司9M23销售/管理/研发/财务费用率28.24%/15.38%/22.79%/-11.57%，同比+7.12/+1.13/-2.10/+0.74pct，3Q23销售/管理/研发/财务费用率30.02%/16.12%/23.18%/-8.18%，同比+4.78/-1.47/-6.98/+3.55pct。公司9M23/3Q23毛利率91.37%/91.88%，同比-1.21/+1.51pct。
　　3Q23常规收入同比快速增长，海外常规收入保持同比高增长
　　9M23公司常规和新冠收入分别为3.73/0.40亿元，同比+30.0%/-39.7%。其中，3Q23常规和新冠收入分别为1.33/0.11亿元，同比+24.3%/-34.9%。9M23公司境外常规业务收入同比增长超40%。我们看好随着国内需求进一步恢复、海外业务持续拓展，公司常规收入有望保持快速增长。
　　专注服务创新药产业链的国产生物试剂龙头，维持“买入”评级
　　我们预计23-25年归母净利润1.78/2.23/2.87亿元，同比-13%+25%/+29%，当前股价对应PE 41x/33x/26x，调整目标价至77.88元（前值72.75元），维持“买入”评级。
　　风险提示：产品不能满足市场需求；市场竞争加剧；海外发展低预期。