核心观点：
　　证券：系统性估值底部，业绩与格局料均有变化。本周沪深两市成交额日均0.80万亿元（环比上升0.93%），沪深两融余额16214亿元（环比下降0.17%）。一是政策环境呵护资本市场健康运行。政治局会议提出“活跃资本市场，提振投资者信心”，8月证监会围绕融资端、投资端、交易端等出台一揽子政策框架，为未来1-3年总体监管环境定下呵护、创新发展的主基调。二是市场环境向好，将为各项业务提供发展契机。我国宏观经济持续复苏，为资本市场奠定盈利基础。结合政策呵护，预计经纪、两融、财富管理、泛自营投资等业务将逐步改善，并推动行业盈利改善，而阶段性收缩的投行业务也有望在市场回暖过程中逐渐复苏。三是行业格局：头部化趋势有望迎来新突破。优化风险控制指标，预计有可操作性政策细则出台，在抑制非必要性融资中推动优质证券公司提升经营杠杆，加大行业分化。中长期来看，头部与中小券商之间的ROE将持续扩大。综上，展望2024年，证券行业有望迎来经营层面的改善，也将迎来行业分化的破题。当前估值处于系统性底部，建议积极配置：头部如华泰证券、中信证券、中金公司、国泰君安等，以及低估值的优质区域券商，如东吴证券、财通证券。
　　保险：开年有望延续复苏之势。从负债端来看，新单保费以及新业务价值有望在2023年的高基数上维持正增长趋势。一是储蓄类产品的需求依旧旺盛，当前居民风险偏好较低，且投资渠道受限，以及竞品类产品收益率走低，而保险产品提供稳定、刚兑的收益率回报，对居民的吸引力相对较大；二是人力逐渐企稳，产能的提升有望推动2024年新单保费实现增长。其次，监管政策意在推动保险行业健康发展。一是监管发文规范开门红预售行为，将延后整体开门红预售的节奏，但旺盛的产品需求以及去年受疫情影响的低基数，预计不改2024年开门红负债端的增长态势；二是监管实施报行合一，降低银保渠道手续费及佣金率，利好银保渠道长期稳健发展，提升银保渠道价值率水平。最后，从资产端来看，投资压力有望缓和。当前权益市场及长端利率均处于相对较低水平，考虑到稳增长政策的持续发力，2024年国内经济将呈复苏态势，有利于保险资产端逐渐修复。综上保险行业负债端与资产端均呈改善之势，叠加当前较低的估值，建议关注保险板块，个股建议关注：中国人寿（AH）、中国太保（AH）、中国平安（AH）、新华保险（AH）、中国财险（H）。
　　港股金融：美债拐点确定性增强，建议关注受益于流动性改善及持续互联互通的香港交易所、受益于航空高景气的中银航空租赁。
　　风险提示：市场风险事件、行业竞争加剧、行业政策变动与公司经营业绩不达预期出现违约事件等。