1、银行板块持仓环比微升，关注股息配置价值。1) 3季度末银行板块整体持仓微升。3季度政策的持续落地带动银行板块的预期回暖，叠加银行板块作为高股息的特征，以及沪深股市走势受挫的情况下的防御性配置需求的上升，银行板块持仓略有回升。据统计，3季度末包括偏股、股票型在内的主动管理型基金配置银行板块比例环比上升17BP（vsQoQ-4BP，23Q2）至1.65%，参照板块在沪深300的流通市值占比来看低配16.69个百分点。2)持仓表现分化，“龙头”股和业绩优异个股获增持明显。从2023年3季度末银行仓位配置来看，一方面，以招商银行、宁波银行为代表的“龙头”因估值的持续调整已经回归适配区间，分别环比2季度末增加5.1BP/2.2BP至0.52%/0.19%。另一方面，中报表现相对优异的江苏银行、成都银行在业绩支撑下也得到资金的持续关注，3季度末持仓分别环比2季度末增加1BP/1.6BP至0.10%/0.09%。
　　2、非银板块实现超额收益，重仓环比提升明显。1）保险板块：机构重仓连续两季度增持，增持幅度较大。23Q3保险板块主动管理型基金重仓持股比例0.76%（QoQ+0.36pct），已连续两季度环比增持，增持幅度相对较大，重仓持股比例为21Q2以来最高；低配程度环比减弱，目前尚低配3.97pct。除新华外，23Q3保险板块主动管理型基金重仓前五个股均增持。2）证券板块：机构重仓转减持为增持，头部券商增持更多。23Q3证券板块主动管理型基金重仓持股比例0.78%（QoQ+0.41pct），转减持为增持，重仓持股比例回到接近22Q4水平；低配程度环比减弱，尚低配3.91pct。证券板块主动管理型基金重仓前五个股均增持，头部券商增持更多，重仓变动依次为华泰证券、中信证券、东方财富、国泰君安、海通证券。
　　3、商业养老险由试点转常规，养老第三支柱进一步完善。10月25日，国家金融监管总局发布《关于促进专属商业养老保险发展有关事项的通知》。专业商业养老险自2021年6月开始试点、2022年3月试点范围推广至全国，此次专属商业养老保险从试点转为常态，明确了参与业务的人身险公司门槛，将打开各险企参与专属商业养老险的空间，未来有望更多符合投资者养老需求的专属商业养老险推出。头部险企“保险+服务”的服务模式布局较早，养老保险与养老居住、养老服务等养老产业有机衔接，有望率先受益于专属商业养老险的常态化。
　　风险提示：
　　1）金融政策监管风险：目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。
　　2）宏观经济下行风险，导致银行业资产质量压力超预期抬升。
　　3）利率下行风险，银行业息差收窄超预期，保险固收类资产配置承压。
　　4）国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动，β属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧。