周观点：政策利好频出，中美关系有望缓和，看好消费板块超跌反弹。10月以来全球地缘政治风险加大，A股外资持续流出、资金趋紧，上周沪指跌破3000点，与持续向好的经济基本面背离。而本周国内中央财政公布将在今年Q4增发23年国债10000亿元，有利于间接化解地方债务，释放了政府稳定经济增长的信号；国际关系上，本周美国总统拜登会见到访的中共中央政治局委员、外交部长王毅，为后续11月APEC会议中美元首会晤营造有利气氛，中美关系或将迎来好转。国内和国际利好信号频出，有利于稳定盈利预期和风险偏好回升，以及巩固中长期增长逻辑，本周沪指也收复3000点，消费板块底部反弹。实际上，8月以来消费板块持续调整，已跌出价值，在当前悲观的市场环境下，逐步累计的利好因素也为后续反弹积蓄能量。我们建议从确定性角度布局2024年消费赛道，例如今年被出游消费挤压的本地消费&服务业态，比如医美、白酒等，明年在低基数下或将获得更快增长；此外，其他利好因素也有望增强这些消费赛道2024年确定性，例如医美行业持续获批新品等。
　　美容护理周观点：
　　医美：Q3医美标的业绩佐证细分赛道β，关注核心标的布局机会。
　　细分赛道β依然较为明确。三季报披露周期即将进入尾声，从板块标的医美业务表现来看，行业细分赛道β属性依旧有较好兑现，从Q3增速来看：昊海生科玻尿酸业务同比增长50%+、公司预计爱美客濡白天使增速达120%、华东医药伊妍仕同比增长80%+，足见再生类以及胶原类产品依然在高速成长的轨道上；后续11-12月出行对于医美机构客流的分流影响减小（且22年同期为低基数），可期待上下游标的有较好增速兑现。
　　爱美客依然存在较多预期差，关注布局机会。我们认为当前公司依然有较多预期差存在：
　　①再生类潜力依然可观，如生类放量节奏公司预计在24年启动。Q3濡白天使依然展现亮眼增速，公司预计保持环比增长，同比增速超120%；如生天使基于其独特定位以及相对于玻尿酸产品更优的临床表现，当前终端机构反馈较好，推广的机构数量以及使用数量有望高于当前明星单品濡白天使，24年开始推广放量后或可兑现优异增速。
　　②嗨体存货消化影响Q3表现，后续眼部适应症获批有望催化熊猫针增长。Q3嗨体颈纹针持续消化存货、熊猫针在宣传合规考虑、胶原竞品增多之下增长放缓，导致嗨体系列产品Q3增速偏弱。但考虑到嗨体颈纹针作为兼具效果以及性价比的项目选择，在消费恢复、行业渗透加速的情况下或有优异表现；熊猫针则持续推进眶周适应症注册、布局动物源胶原产品加强综合竞争力；水光产品Q3公司预计亦有较好表现，合规红利之下有望持续贡献优异增长。随着公司组织架构优化提升效率、多产品线继续兑现优异增长，公司α有望逐渐再次得到市场认可，根据wind一致预期，24年PE仅27X，建议积极关注布局机会。
　　胶原蛋白行业热度居高不下，锦波生物继续优异增长、江苏吴中合作南京东万生物布局重组胶原。锦波生物Q3营收/归母净利润分别增长106%/169%，我们预计为重组胶原产品薇旖美收入增长驱动营收、盈利能力继续提升；江苏吴中与南京东万生物合作重组胶原蛋白业务，合作方优势在于其掌握的哺乳动物细胞表达技术能够生产具备三螺旋结构的重组胶原蛋白（当前已产业化的重组胶原蛋白多不具备三螺旋结构、支撑性较弱），当前处于中试阶段，有望于24H1实现产业化，未来将基于该技术开发III类医疗器械，产品或具备差异化竞争优势。
　　目前对于未来消费恢复节奏的预期尚不清晰，核心关注具备新题材（新赛道、新适应症）逻辑的优质标的。建议关注布局再生赛道的爱美客、华东医药（以及产品有望于24年获批的江苏吴中，布局重组胶原赛道的锦波生物、巨子生物，以及在当前减重市场热度不断提升背景下，具备减脂塑形相关光电仪器布局或在研的复锐医疗科技、伟思医疗）。
　　化妆品：超头流量承压，持续关注多渠道综合表现。
　　进入双十一预售期：（1）消费力较弱以及舆论影响之下超头首日GMV明显下滑，但首日预售国货实现亮眼表现。双十一预售首日（10月24日）李佳琦直播间GMV约95亿元，同期GMV为215亿元，下滑幅度明显，部分品牌首日预售额在同期高基数下有所下滑，但我们认为尚不必从首日李佳琦预售情况综合判断品牌表现，如：薇诺娜22年首日预售基数较高，但后续因为舆情因素导致销售额增速明显下滑，因此基数前高后低，我们预计后续增速有望逐步提升。具备预售量达70w的明星单品红宝石面霜3.0珀莱雅、具备胶原蛋白赛道红利的可复美依旧在李佳琦直播间实现了较好增速表现，根据天猫大美妆数据，10月24日20:00-23:59预售数据统计，护肤行业TOP15排名中国货品牌珀莱雅/薇诺娜/夸迪/可复美分别排名第1/6/10/11。（2）平台、渠道（包括达人直播间）对于“最低价”要求较为敏感，关注品牌多渠道表现。由于本次大促中，多个平台都提出了“最低价”要求，不排除品牌方通过在各平台制定有针对性的推广宣传策略以及价格体系以把握不同渠道的流量扶持，如：薇诺娜的特护系列&