事件：公司发布2023年三季报。23Q1-Q3公司实现营收56.89亿元，同比+29.51%；归母净利润13.60亿元，同比+59.10%；扣非归母净利润为12.54亿元，同比+46.07%；毛利率为54.34%，同比+5.82pct。归母净利率为23.91%，同比+4.45pct。23Q3单季公司实现营收23.15亿元，同比+57.56%；归母净利润6.21元，同比+160.38%；扣非归母净利润为5.93亿元，同比+119.55%；毛利率为59.11%，同比+9.96pct；归母净利率为26.82%，同比+10.59pct。
　　Q3营收超预期，内外销增速亮眼。内销方面，23Q3公司内销实现高增，洗地机增速较快。据AVC统计，23Q3公司扫地机/洗地机线上电商平台销额同比+11.36% /+236.84%；据婵妈妈统计，23Q3公司抖音渠道销额同比+24.12%。外销方面，在低基数、外需回暖、结构提价以及新品周期等因素加持下，预计23Q3公司外销保持高增，其中，欧洲、北美、亚太均表现亮眼。
　　Q3业绩超预期，盈利能力改善明显。23Q3盈利能力同比提升，主要系：1）汇率利好；2）海外占比提升；3）产品结构优化（S8系列等高端产品放量）；4）费率同比优化，23Q3销售/管理/研发/财务费用率同比-0.22 /+0.01 /-1.09/+1.45pct。
　　展望Q4，仍看好公司的α属性。内销方面，新品P10 Pro持续放量，P10价格进一步下沉，预计公司国内线上份额仍呈现扩张态势（据AVC数据，23Q3扫地机/洗地机线上电商平台销额市占率同比+2.12 /+3.66pct），双十一表现值得期待。外销方面，考虑到低基数效应延续、抢占iRobot份额以及北美线下KA渠道实现零突破，预计公司外销仍保持较快增势。
　　盈利预测与评级：我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年EPS分别为14.69/17.48 /21.12元，10月27日股价对应PE分别为19.9 /16.7 /13.8倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业需求疲软、竞争加剧、石头科技为兴业证券科创板做市公司