本周关注：航空方面，关注国际航线恢复进度。快递方面，关注旺季短期价格提振；油运方面，长期供需改善逻辑不变。本周推荐投资组合：嘉友国际、南方航空、中国国航、中远海能、招商轮船、宁沪高速、粤高速。
　　中美直飞定期客运航班增至每周70班，国际航线恢复释放积极信号。根据航班管家，9月全民航旅客运输量约5367万人次，较2019年同期下降2%。其中，民航国内运力恢复至2019年同期的108.6%，国内客流量恢复至2019年同期的103.1%。截至10月27日，国内航班量12853架次，恢复至2019年的109.0%，国际+地区航班恢复至2019年的54.1%。当地时间10月27日，美国交通部发布新命令自11月9日起，允许中方航司每周执行最多35个中美直航客运航班。若美方航司对等，则中美将会有每周70个直航航班。从2023/24年冬春航季换季情况来看，共有116家航空公司的每周13004班客运航班计划申请获得批复，涉及65个境外国家，航班计划量约为2019年冬春航季的70.7%。
　　关注旺季短期价格提振。前三季度快递行业累计件量为931.2亿件，同比增长16.4%，单票收入为9.2元，同比下滑4.7%。其中9月快递业务量完成116.6亿件，同比增长20%；快递业务收入完成1057.4亿元，同比增长14.4%，单票收入为9.1元，同比/环比分别-4.7%/+2%。根据交通运输部保通保畅数据，我们测算10月1日-10月22日行业业务量约为85亿件，同比增速约为18%。圆通速递发布2023年三季度业绩公告，受淡季竞争影响利润短期承压，前三季度累计实现营业收入407.6亿元，同比增长5.0%，实现归母净利润26.6亿元，同比下滑4.1%，其中三季度实现营业收入137.6亿元，同比基本持平，实现归母净利润8亿元，同比下滑20%。
　　看好四季度成品油运输旺季来临，中长期运力供给受限支撑上行周期长度。需求方面，1）中国交运出行回暖，伴随第三批出境团队游名单公布，预计国际航班在今年年底有望恢复至70%以上，整体油品消费预计保持良好增长态势。2）伴随我国第三批成品油出口配额的释放以及炼厂开工率提升，预计我国四季度原油进口以及成品油出口保持良好增长态势。3）本次战争烈度和俄乌冲突相比较小，如果冲突缓和，后续原油价格有回落风险。沙特后续估计在油价100美元以上才会考虑增产，所以vlcc市场运价支撑仍然需要看美湾，西非以及巴西货盘释放。预计23-24年油轮运输需求同比增长7.2%/5.1%。供给方面，1）目前行业在手订单运力占比底部小幅回升，但仍然维持较低水平。24-26年交付运力增速分别为1.1%/2.2%/1.3%。2）欧盟制裁以及环保规定将进一步制约行业运力（对运力影响约1.5%左右）。尽管沙特减产延期对三季度货盘造成一定程度影响，但进入四季度，我们判断行业供需逻辑将持续优化，看好油品运输旺季的运价弹性。
　　风险提示：人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。