核心观点
　　美国9月个人消费表现较强，但加息预期波澜不惊
　　10月27日，美国9月个人消费支出（PCE）数据公布。其中，PCE环比+0.7%（共识+0.6%，前值+0.4%）；PCE物价同比+3.4%（共识+3.4%，前值+3.4%），环比+0.4%（共识+0.3%，前值+0.4%）；核心PCE物价同比+3.7%（共识+3.7%，前值+3.8%），环比+0.3%（共识+0.3%，前值+0.1%）。
　　展开来看，消费支出方面，耐用品环比+0.7%，汽车（+1.9%）较强，家居（+0.3%）较弱；非耐用品环比+0.5%，医药（+1.5%）和娱乐用品（+1.4%）较强，汽油和能源（-0.8%）较弱。服务消费环比+0.8%，交通运输（+3.2%）和餐饮旅游（+1.3%）较强，金融（-0.4%）和娱乐（-0.1%）较弱。
　　价格方面，耐用品价格环比+0.2%，主要涨价的是娱乐器械/载具（+1.2%）；非耐用品价格环比+0.3%，主要的涨价项目是汽油和能源（+2.3%）；服务价格环比+0.5%，主要的涨价项是交运（+1.8%）。
　　数据公布后，美联储加息预期基本维持不变。我们认为，这一方面是因为PCE数据公布较晚，增量信息较少；另一方面则是加息和未来降息路径已经很大程度上失去弹性，市场在淡出针对货币政策的博弈。
　　美债收益率有见顶迹象，但趋势仍无法确认
　　本周，10年美债收益率在4个交易日均收跌。在上周五和本周一，10年美债收益率两次暂时性突破5%以后并没有继续上行，而是在这个整数关卡附近震荡。叠加知名对冲基金经理Bill Ackman公开表示已经对美债空头仓位进行平仓，我们认为10年美债收益率已经出现见顶的初步迹象。但总体而言，距离趋势扭转得到确认还需要时间。
　　美股或将开始震荡下行，港股反转信号有望在短期内成熟
　　美股：本周，在三季报业绩喜忧参半的背景下，美股呈现较鲜明的下行趋势。其中，标普500在200日均线附近尝试企稳，但失败后快速下跌穿透了200日线和250日线。纳斯达克100表现略强，但已经靠近200日线。总体上，我们认为美股趋势线的斜率已经较弱，不再具备形成支撑的基础。因此，美股在接下来的一段时间大概率会呈现出震荡下行的走势。
　　港股：本周港股在支撑位停留后，在周五较明显发力。其中，医药板块的表现尤为强劲，恒生创新药指数单日上涨7.3%。我们认为这种上涨节奏背后的成因很可能是空头平仓：据我们测算，10月13日港股通成分股的平均空头平仓所需交易日为9.7天，已经高于2022年10月28日的8.1天。如果这个判断准确，那么下周的医药板块将有望在短暂的休整后向上突破震荡区间，该趋势也将传导至其他板块，我们有望在短期内确认港股的反弹。
　　建议关注：第一梯队互联网、汽车、医药、电子；第二梯队为家电、食饮、公用、交运、轻工。
　　风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。