研究报告全文：深圳机场0000893Q23扣非后小幅亏损与DHL签署货站合作合同2023-10-273Q23扣非后业绩略低于市场预期公司公布3Q23业绩前三季度收入3042亿元同比增长486归母净利润为164亿元而去年同期为亏损890亿元3Q23收入1095亿元同比增长506环比增长52归母净利润为219亿元而3Q222Q23分别为-269亿元053亿元扣非后归母净利润-020亿元而3Q222Q23分别为-277亿元018亿元3Q23非经常性收益主要来自深江铁路房屋征收项目范围内资产处置收益209亿元我们认为3Q23扣非后业绩略低于市场预期主要由于营业成本略超预期3Q23收入增速略低于业务量恢复进度公司3Q23旅客吞吐量同比增长103环比增长7相当于2019同期的102其中国内国际线分别约恢复至10854收入增速低于旅客量增速我们认为或由于起降架次增速相对较低及部分非航业务收入相对刚性成本环比增速略超预期投资收益逐步改善3Q23公司营业成本968亿元同比增长35vs1Q232Q23同比分别下滑27环比增长134略高于业务量环比增速3Q23投资收益029亿元而去年同期为-009亿元2Q23为018亿元我们认为或部分来自双流机场等联营公司业绩改善发展趋势与DHL签署华南航空快件枢纽项目合作合同根据公司公告公司将与DHL签署DHL华南航空快件枢纽项目合作合同将深圳机场东区国际转运一号货站预计计租面积共计32万平米租赁给DHL租赁期限为12年根据公司公告公司预计自2024年1月1日开始执行合同期内租金总额49946万元年均约4162万元盈利预测与估值考虑公司逐步移交深江铁路房屋征收项目范围内资产录得一次性资产处置收益我们上调公司2023年盈利预测至412亿元原值023亿元我们下调公司2024年盈利预测14至434亿元主要是下调了旅客量增速假设当前股价对应公司2024年312倍PE维持中性评级和目标价70元不变对应2024年33倍目标PE原值28倍主要考虑市场对于出行板块标的情绪有所回暖较当前股价有6的上行空间建议持续关注公司产能利用率提升情况以及免税业务发展情况风险上行风险客流恢复速度超预期免税业务销售额超预期下行风险国际线放开进程低于预期免税业务发展不及预期