深圳机场披露2023年三季报
　　深圳机场披露2023年三季报，前三季度公司实现营业收入30.42亿元，同比增长48.6%，实现归母净利润1.64亿元，同比扭亏，其中第三季度公司实现营业收入10.95亿元，同比增长50.6%，实现归母净利润2.19亿元，同比扭亏。
　　客流平稳恢复，营收稳步提升
　　民航需求持续复苏，三季度深圳机场实现航班起降架次10.02万架次，旅客吞吐量1379.4万人次，货邮吞吐量41.03万吨，分别同比增长47.6%、102.7%、8.4%，伴随着业务量增长，公司营收稳步提升，三季度创历史新高。
　　卫星厅成本增量仍然压制毛利，处置收益助力盈利
　　三季度公司营业成本9.68亿元，同比增长3.5%，毛利润1.27亿元，同比提高11.6%，但毛利润率仍较低，可见卫星厅投产带来的成本增量仍然压制毛利润表现。费用端，公司三季度各项费用表现平稳，但得益于收入增长，销售、管理、财务费用率分别为0.29%、3.15%、8.27%，同比分别下降0.02pct、1.72pct、2.68pct。因三季度公司收到一定政府补贴及优惠政策影响，叠加深江铁路房屋征收项目确认损益，分别实现其他收益、处置收益0.73亿元、2.09亿元，助力业绩实现同比扭亏，环比显著提高。
　　盈利预测及投资建议
　　伴随着深圳机场客流不断恢复，机场免税、商业等收入持续发力有望进一步拉动公司营收增长，在下一轮资本开支投产前公司业绩有望保持上行趋势。预计2023-2025年公司营业收入分别为42.1亿元、50.8亿元、57.8亿元，同比分别增长57.8%、20.5%、13.8%，实现归母净利润2.4亿元、5.9亿元、9.2亿元，同比分别扭亏、增长144.1%、55.6%。2023年10月26日收盘价对应2023-2025年预期EPS的PE估值分别为55.8X、22.9X、14.7X，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示：
　　宏观经济复苏不及预期，民航需求不及预期，免税商业经营不及预期，安全事故。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告交通运输公司点评报告2023年10月27日股票投资评级深圳机场000089增持首次覆盖处置收益改善业绩静待客流持续复苏个股表现深圳机场披露2023年三季报深圳机场披露2023年三季报前三季度公司实现营业收入3042深圳机场交通运输20亿元同比增长486实现归母净利润164亿元同比扭亏其中16第三季度公司实现营业收入1095亿元同比增长506实现归母128净利润219亿元同比扭亏40客流平稳恢复营收稳步提升-4民航需求持续复苏三季度深圳机场实现航班起降架次1002万-8-12架次旅客吞吐量13794万人次货邮吞吐量4103万吨分别同-162022-102023-012023-032023-052023-082023-10比增长476102784伴随着业务量增长公司营收稳步提升三季度创历史新高资料来源聚源中邮证券研究所卫星厅成本增量仍然压制毛利处置收益助力盈利三季度公司营业成本968亿元同比增长35毛利润127亿公司基本情况元同比提高116但毛利润率仍较低可见卫星厅投产带来的成最新收盘价元660本增量仍然压制毛利润表现费用端公司三季度各项费用表现平稳总股本流通股本亿股20512051但得益于收入增长销售管理财务费用率分别为029315总市值流通市值亿元135135827同比分别下降002pct172pct268pct因三季度公司收52周内最高最低价795632到一定政府补贴及优惠政策影响叠加深江铁路房屋征收项目确认损资产负债率574益分别实现其他收益处置收益073亿元209亿元助力业绩市盈率-1184实现同比扭亏环比显著提高深圳市机场集团有限盈利预测及投资建议第一大股东公司伴随着深圳机场客流不断恢复机场免税商业等收入持续发力有望进一步拉动公司营收增长在下一轮资本开支投产前公司业绩有研究所望保持上行趋势预计2023-2025年公司营业收入分别为421亿元508亿元578亿元同比分别增长578205138实现归分析师曾凡喆SAC登记编号S1340523100002母净利润24亿元59亿元92亿元同比分别扭亏增长1441Emailzengfanzhecnpseccom5562023年10月26日收盘价对应2023-2025年预期EPS的PE估值分别为558X229X147X首次覆盖给予增持评级风险提示宏观经济复苏不及预期民航需求不及预期免税商业经营不及预期安全事故盈利预测和财务指标市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分项目table年度FinchinaSimple2022A2023E2024E2025E营业收入百万元2671421450805783增长率-1919577720541384EBITDA百万元7741170867219157354894归属母公司净利润百万元-114268242605922792158增长率-32179812123144135560EPS元股-056012029045市盈率PE-1185557922851469市净率PB127124118109EVEBITDA3427413431172783资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分21深圳机场披露2023年三季报深圳机场披露2023年三季报前三季度公司实现营业收入3042亿元同比增长486实现归母净利润164亿元同比扭亏其中第三季度公司实现营业收入1095亿元同比增长506实现归母净利润219亿元同比扭亏图表1深圳机场季度营业收入及同比增速图表2深圳机场季度归母净利润及同比增速营业收入左轴百万元同比增速右轴归母净利润左轴百万元同比增速右轴120060300100020010004050010080020006000-100-500400-20-200-1000200-40-3000-60-400-15001Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q221Q233Q231Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q221Q233Q23资料来源同花顺iFind中邮证券研究所资料来源同花顺iFind中邮证券研究所2客流平稳恢复营收稳步提升民航需求持续复苏三季度深圳机场实现航班起降架次1002万架次旅客吞吐量13794万人次货邮吞吐量4103万吨分别同比增长476102784伴随着业务量增长公司营收稳步提升三季度创历史新高图表3深圳机场季度航班起降架次及同比增速图表4深圳机场季度旅客吞吐量及同比增速起降架次左轴万同比增速右轴旅客吞吐量左轴万人次同比增速右轴1210015002001080150608100010040650204500002-20-500-400-1001Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q221Q233Q231Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q221Q233Q23资料来源同花顺iFind中邮证券研究所资料来源同花顺iFind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分33卫星厅成本增量仍然压制毛利处置收益助力盈利三季度公司营业成本968亿元同比增长35毛利润127亿元同比提高116但毛利润率仍较低可见卫星厅投产带来的成本增量仍然压制毛利润表现费用端公司三季度各项费用表现平稳但得益于收入增长销售管理财务费用率分别为029315827同比分别下降002pct172pct268pct因三季度公司收到一定政府补贴及优惠政策叠加深江铁路房屋征收项目确认损益分别实现其他收益处置收益073亿元209亿元助力业绩实现同比扭亏环比显著提高图表5深圳机场季度营业成本及同比增速图表6深圳机场季度毛利润及毛利润率营业成本左轴百万元同比增速右轴毛利润左轴百万元毛利润率右轴12004030040301000302002080020100100600100-104000-100-20-30200-10-200-400-20-300-501Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q221Q233Q231Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q221Q233Q23资料来源同花顺iFind中邮证券研究所资料来源同花顺iFind中邮证券研究所4盈利预测及投资建议伴随着深圳机场客流不断恢复机场免税商业等收入持续发力有望进一步拉动公司营收增长在下一轮资本开支投产前公司业绩有望保持上行趋势预计2023-2025年公司营业收入分别为421亿元508亿元578亿元同比分别增长578205138实现归母净利润24亿元59亿元92亿元同比分别扭亏增长14415562023年10月26日收盘价对应2023-2025年预期EPS的PE估值分别为558X229X147X首次覆盖给予增持评级请务必阅读正文之后的免责条款部分4图表7深圳机场收入预测图表8深圳机场盈利预测营业收入左轴亿元同比增速右轴归母净利润亿元7080156060105040540200300-52010-20-100-40-1520192020202120222023E2024E2025E20192020202120222023E2024E2025E资料来源同花顺iFind中邮证券研究所预测资料来源同花顺iFind中邮证券研究所预测5风险提示宏观经济复苏不及预期民航需求不及预期免税商业经营不及预期安全事故请务必阅读正文之后的免责条款部分5财务报表和主要财务比率tableFinchinaDetail财务报表百万元2022A2023E2024E2025E主要财务比率2022A2023E2024E2025E利润表成长能力营业收入2671421450805783营业收入-192578205138营业成本3611363037683939营业利润-12261515553123982税金及附加275581104归属于母公司净利润-3218012121441556销售费用10111314获利能力管理费用137152163191毛利率-352139258319研发费用0000净利率-42858117159财务费用365386371432ROE-107225174资产减值损失0-10-1ROIC-40263953营业利润-14163208041249偿债能力营业外收入2151010资产负债率574567556539营业外支出22151520流动比率063088024-029利润总额-14363207991239营运能力所得税-30867192297应收账款周转率531658585590净利润-1128253607942存货周转率40269712928239490049归母净利润-1143243592922总资产周转率010017020022每股收益元-056012029045每股指标元资产负债表每股收益-056012029045货币资金2421266-1062-2791每股净资产521533562607交易性金融资产1424824624424估值比率应收票据及应收账款4618199171044PE-1185557922851469预付款项0000PB127124118109存货6667流动资产合计23823275852-938现金流量表固定资产13254126971223217072净利润-1128253607942在建工程1412394027703折旧和摊销1160100310211878无形资产300310320330营运资本变动328-540-337-379非流动资产合计22746219792517728069其他-56146302291资产总计25128252532602927131经营活动现金流净额30386115932731短期借款0000资本开支-788-140-4155-4660应付票据及应付账款12121313其他-268637230210其他流动负债3779371834863245投资活动现金流净额-1056497-3925-4450流动负债合计3791373034983258股权融资0-100其他10642105761097611376债务融资024400400非流动负债合计10642105761097611376其他-437-357-397-411负债合计14432143061447414634筹资活动现金流净额-437-3343-11股本2051205120512051现金及现金等价物净增加额-11881024-2328-1729资本公积金2789278827882788未分配利润4837504455486332少数股东权益12223757其他1006104211311269所有者权益合计10695109471155512497负债和所有者权益总计25128252532602927131资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分6中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害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