宏观面，美国9月非农就业增长强于预期，前两个月数据被上修，劳动力市场的强劲，为零售消费提供动力。欧洲制造业PMI依然远低于荣枯线，美国制造业PMI小幅回升，美国9月CPI超出市场预期，增强了美联储将在更长时间内保持较高利率的预期。经济走强的证据可能会让进一步的通胀回落进展面临风险，或成为美联储进一步收紧政策的理由。
　　需求端，当前出行及旅游需求相对较好，终端需求较为旺盛。美国夏季汽油需求旺季结束，汽油裂解大幅回落至历史同期低位，取暖油裂解处于相对高位，柴油裂解高位回落，随着秋季检修期结束，炼厂原油加工需求将季节性回升。国内炼厂成品油利润高位回落，加工需求增幅将逐渐放缓。预计全球原油需求维持当前水平102.5百万桶/天附近，变化不大。
　　供给端，美国原油产量已逐渐回升至1320万桶/天，为疫情前的高位。沙特将额外单独减产100万桶/天延长至今年年底，同时，俄罗斯减少30万桶/天的至今年年底，两大产油国大幅缩减供应，OPEC+通过维持低供应来挺价原油市场。巴以冲突爆发后，地缘风险上行，若将中东产油国，如沙特、伊朗牵扯其中，则供应端风险加大。目前沙特对于明年是否维持当前减产政策态度不明朗，伊朗石油供应暂未受到影响，后续需进一步跟踪。
　　供需平衡，全球原油市场在沙特和俄罗斯减少供应的驱动下，供需赤字，且将持续至今年年底，其他产油国供应增长和伊朗供应下滑预期均在，供需平衡预期变化不大。
　　投资建议，沙特和俄罗斯缩减供应至年底，原油供需平衡格局暂未改变。前期巴以冲突跳空高开，带动价格上行，随着地缘风险回落，价格或将有所回调，而沙特的财政平衡点和减产有支撑，原油价格或将先跌后涨，仍然以区间振荡思路对待。内盘原油仓单近期暂无变化，SC2312-2401、SC2401-2402、SC2402-2403正套仍需观望。
　　

研究报告全文：能化系品种海证策略月刊WWWHICENDCOM十一月份原油期货行情展望2023年10月27日摘要宏观面美国9月非农就业增长强于预期前两个月数据被上修海证期货研究所劳动力市场的强劲为零售消费提供动力欧洲制造业依然PMI能化产业团队远低于荣枯线美国制造业PMI小幅回升美国9月CPI超出市场预期增强了美联储将在更长时间内保持较高利率的预期经郑梦琦济走强的证据可能会让进一步的通胀回落进展面临风险或成为从业资格号F03088753美联储进一步收紧政策的理由交易咨询号Z0016652电话021-36151067需求端当前出行及旅游需求相对较好终端需求较为旺盛美邮箱国夏季汽油需求旺季结束汽油裂解大幅回落至历史同期低位zhengmengqihicendcomcn取暖油裂解处于相对高位柴油裂解高位回落随着秋季检修期结束炼厂原油加工需求将季节性回升国内炼厂成品油利润高位回落加工需求增幅将逐渐放缓预计全球原油需求维持当前水平百万桶天附近变化不大1025供给端美国原油产量已逐渐回升至1320万桶天为疫情前的高位沙特将额外单独减产100万桶天延长至今年年底同时俄罗斯减少30万桶天的至今年年底两大产油国大幅缩减供应OPEC通过维持低供应来挺价原油市场巴以冲突爆发后地缘风险上行若将中东产油国如沙特伊朗牵扯其中则供应端风险加大目前沙特对于明年是否维持当前减产政策态度不明朗伊朗石油供应暂未受到影响后续需进一步跟踪供需平衡全球原油市场在沙特和俄罗斯减少供应的驱动下供需赤字且将持续至今年年底其他产油国供应增长和伊朗供应下滑预期均在供需平衡预期变化不大投资建议沙特和俄罗斯缩减供应至年底原油供需平衡格局暂未改变前期巴以冲突跳空高开带动价格上行随着地缘风险回落价格或将有所回调而沙特的财政平衡点和减产有支撑原油价格或将先跌后涨仍然以区间振荡思路对待内盘原油仓单近期暂无变化SC2312-2401SC2401-2402SC2402-2403正套仍需观望海证研究策略月刊目录一行情回顾3二宏观面美联储收紧货币政策的预期上行4三需求端现实端维持稳定81终端出行需求依然较为强劲82汽油裂解低位缓慢回升柴油裂解回落93美国炼厂加工量或将季节性回升114国内原油加工需求增长放缓125三大机构原油需求预期调整变化不大12四供应端减产和地缘影响供应141美国原油产量回升至疫情前高位142沙特将额外减产延续至今年年底153伊朗牵涉巴以冲突美国放松对委内瑞拉的制裁184全球原油供应或将小幅回升20五供需平衡原油供需赤字20六库存端原油库存低位汽油库存回升至均值22七投资建议24八原油仓单分析24226海证研究策略月刊一行情回顾10月外盘原油价格先跌后涨依然是宏观和地缘的共振下方有减产支撑国庆节期间外盘原油因十年期美债收益率大幅冲高创2007年以来最高水平美股大幅下跌美债收益率长期倒挂宏观风险上行油价承压下跌国庆节结束后巴以冲突爆发市场焦点转移至地缘危机加上沙特上调石油官方售价美国对超出俄罗斯60美元桶价格上限的两艘油轮及船东封锁制裁原油价格回升美国能源部计划在1月份之前再购买600万桶石油用于补充战略石油储备预计至少到2024年5月将每月发布额外的SPR采购招标油价继续获得支撑期间宏观因素对油价依然有利空扰动美联储会议纪要偏鹰派美国9月CPI同比零售销售环比数据均超出市场预期美联储维持货币收紧政策的预期继续上行叠加美国继续放松对委内瑞拉的制裁有效期为6个月油价振荡回落图1原油市场行情梳理原油市场行情梳理俄罗斯于9BrentWTISC尼日利亚月21日开始打击国内商务部下发欧盟宣布2月5日开始对汽油柴100沙特将自愿减产780石油盗窃2023第二批原对海运俄罗斯石油产油出口实施100万桶天延长一沙特几乎上产量回升油非国营贸易品实施新的价格上限全面禁令个月至8月俄罗调了9月份向95进口配额柴油价格上限为100美730斯与阿尔及利亚也亚洲和欧洲巴以国内下放第一元桶燃料油为45美额外单独减产冲突批成品油出口90出口的所有元桶OPEC部分爆发配额和低硫燃OPEC在2月会议石油价格680产油国宣美国今年回料油出口配额85上维持当前产沙特上调3月美债收益率布额外减购原油补充7月下旬美联量政策OSP大幅飙升63012月美联储产1649万SPR储加息25个JOLTs职位空美股下跌会议纪要没80桶天美联储褐皮书强化缺低于预期鲍威尔出席参众沙特7月单独基点靴子落有流露出了5月加息25个基点两院的听证会第一公民额外再减产地符合预5802023降息的75后暂停加息加剧半年度货币政策银行将收100万桶天期美国因油价想法市场对经济陷入衰的证词鹰派购破产的偏高撤回70退的担忧530沙特下美联储2月初会硅谷银行美联储如期补充SPR的提美国第一共和银行调2月销议如期加息25美联储会议纪加息25个基议往亚洲65披露的银行存款大点480个基点要鹰派美国硅谷银行地中海幅减少股价大跌倒闭银行业西北欧银行业危机并未解危机蔓延的OSP除资料来源wind海证期货研究所326海证研究策略月刊二宏观面美联储收紧货币政策的预期上行美国非农就业增长强于预期前两个月数据被上修9月美国季调后非农就业人口336万人预期17万人前值187万人为2023年1月以来最大增幅就业参与率628预期6280前值6280失业率38预期370前值380平均每小时工资年率42预期430前值430平均每小时工资月率02预期030前值0207月份非农新增就业人数从157万人上修至236万人8月份非农新增就业人数从187万人上修至227万人修正后7月和8月新增就业人数合计较修正前高119万人美国9月份非农就业新增人数远超出市场预期此前两个月的数据被大幅向上修正美国劳动力市场具有韧性美联储再次加息的预期上行截至10月21日当周美国初请失业金人数21万人预期208万人前值198万人初请失业金人数四周均值2075万人前值20575万人截至10月14日当周美国续请失业金人数179万人预期174万人前值1734万人图2美国就业数据表现强劲图3美国私人非农企业全部员工工时及时薪美国就业数据表现强劲美国私人非农企业全部员工平均每周工时小时及平均时薪美元美国新增非农就业人数千人美国失业率平均每周工时平均时薪500016143523540001235033300034810313462000829634410003422740340252-100002020-102022-062017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052021-032021-082022-012022-112023-042023-092017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-092017-01资料来源wind海证期货研究所资料来源wind海证期货研究所426海证研究策略月刊图4美国初次申请失业金人数万人图5美国持续领取失业金人数万人美国初次申请失业金人数万人美国持续领取失业金人数万人201420152016201720182017201820192020201920202021202220232021202220234022035200301802516020140151201357911131517192123252729313335373941434547495153147101316192225283134374043464952资料来源wind海证期货研究所资料来源wind海证期货研究所美国劳动力市场的强劲为零售消费提供动力9月美国零售销售月率07预期03前值06核心零售销售月率06预期02前值068月增幅被向上修正为08尽管近期通胀率在能源因素的推动下有所回升但零售销售增长显示出消费者的热情仍在高涨虽然工资增长开始失去动力但劳动力市场仍然普遍强劲为美国人提供了继续消费的余地美国9月零售增幅超过了预期显示出了持久的家庭需求10月美国密歇根大学消费者信心指数初值63预期672前值681图6美国零售销售额季调环比图7美国密歇根大学消费者信心指数美国零售销售额季调环比美国密歇根大学消费者信心指数2511020100159010805700-560-102018-012017-052017-092018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092017-0150-15-202006-112007-092008-072009-052010-032011-012011-112012-092013-072014-052015-032016-012016-112017-092018-072019-052020-032021-012021-112022-092023-072006-01资料来源wind海证期货研究所资料来源wind海证期货研究所欧洲制造业PMI依然远低于荣枯线美国制造业PMI小幅回升10月美国Markit制造业PMI初值50预期495前值498服务业PMI初值509预期498前值501综合PMI初值51预期526海证研究策略月刊50前值50210月法国制造业PMI初值426预期444前值442德国制造业PMI初值407预期40前值396欧元区制造业PMI初值43预期437前值434图8美国PMI图9欧元区PMI美国PMI欧元区PMI综合PMI制造业PMI欧元区德国法国服务业PMI荣枯线7075656065555550454540353525302014-082020-062020-092012-112013-062014-012015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-112021-012021-082022-032022-102023-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012021-052022-012022-092023-052012-04资料来源wind海证期货研究所资料来源wind海证期货研究所美国9月CPI超出市场预期9月美国未季调CPI年率37预期36前值37未季调核心CPI年率41预期41前值43季调后CPI月率04预期03前值06核心CPI月率03预期03前值03美国CPI数据增强了美联储将在更长时间内保持较高利率的预期图10美国CPI同比及环比图11美国CPI分项当月同比美国CPI同比及环比美国CPI分项当月同比美国CPI当月环比美国核心CPI当月环比能源食品与饮料住宅交通运输美国CPI当月同比美国核心CPI当月同比50102040815301060520400102-0500-10-10-202019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072019-01-30资料来源wind海证期货研究所资料来源wind海证期货研究所美联储会议纪要偏鹰派美联储会议纪要提到多数与会者认为在未来的会议上再上调一次目标联邦基金利率可能是合适的而一些人则认为可能没有必要进一步加息在该次会议上美联储将基准利626海证研究策略月刊率维持在525-55并暗示在今年再加息一次之后利率维持高位的时间将比预期更久图12美联储目标利率美联储目标利率76543210资料来源wind海证期货研究所图13美联储点阵图资料来源FOMC海证期货研究所美联储收紧货币政策的预期上行美联储主席鲍威尔暗示将在11月1日结束的会议上再次暂停加息同时也列举了货币政策的不确定性和风险包括最近升高的地缘政治风险表示经济走强的证726海证研究策略月刊据可能会让进一步的通胀回落进展面临风险或成为进一步收紧政策的理由表1美联储2023年加息时间表日期内容内容12月1日利率决议加息25BP透露年内无降息想法23月22日利率决议经济展望加息25BP面临银行倒闭潮35月3日利率决议加息25BP债务上限谈判为焦点46月14日利率决议经济展望暂停加息上调利率预期中值57月26日利率决议加息25BP市场交易明年降息预期69月20日利率决议经济展望暂停加息明年降息次数预期下滑711月1日利率决议812月13日利率决议经济展望资料来源FOMC海证期货研究所图14美元指数美元指数1181131081039893882020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01资料来源wind海证期货研究所三需求端现实端维持稳定1终端出行需求依然较为强劲国内旅游及出行需求表现较好高德地图黄金周出行数据报告显示今年黄金周期间高德地图用户驾车导航里程总数超过了491亿公里导航前往酒店和景点的日均次数同比去年分别增长了105和826海证研究策略月刊147中秋国庆长假期间高德地图调用北斗卫星日定位量的峰值也达到了4500亿次据滴滴十一假期数据打车需求相比去年同期上涨80高峰时段每分钟呼叫突破18万此外顺风车订单显著增加日均完单量同比去年涨幅超过200神州租车2023年中秋国庆出行大数据显示双节期间全国超300个城市供不应求全国平均出租率超90峰值出租率超95日均取车量同比增长30峰值持续时间较长多项指标均刷新历史纪录大交通落地租订单增长超300异地订单占比进一步提升今年国庆假期期间全国主要高速公路国省道流量持续高位运行与去年相比分别上升534219图15航班数量图16商业航班数量资料来源flightradar24海证期货研究所资料来源flightradar24海证期货研究所2汽油裂解低位缓慢回升柴油裂解回落汽油裂解低位缓慢回升柴油裂解回落截至10月26日NYMEX市场RBOB对WTI裂解1075美元桶HO对WTI裂解4135美元桶ICE市场柴油对Brent裂解3237美元桶926海证研究策略月刊图17RBOB裂解美元桶图18HO裂解美元桶RBOB-WTIHO-WTI20142015201620172018201420152016201720182019202020212022202320192020202120222023701006080504060304020102000-10142434445464748494104114124142434445464748494104114124资料来源wind海证期货研究所资料来源wind海证期货研究所图19GAS裂解美元桶GAS-Brent2014201520162017201820192020202120222023120100806040200142434445464748494104114124资料来源wind海证期货研究所图20Nymex321美元桶图21Nymex532美元桶NYMEX321NYMEX53220142015201620172018201420152016201720182019202020212022202320192020202120222023707060605050404030302020101000142434445464748494104114124142434445464748494104114124资料来源wind海证期货研究所资料来源wind海证期货研究所1026海证研究策略月刊3美国炼厂加工量或将季节性回升美国炼厂秋季检修期临近尾声加工量或将季节性回升9月美国炼油厂加工量1661百万桶天环比下降055百万桶天同比下降005百万桶天欧洲16国炼油厂加工量914百万桶天环比下降026百万桶天同比下降08百万桶天截至10月20日美国炼油厂产能利用率为856图22美国炼油厂加工量百万桶天图23美国炼油厂产能利用率美国炼油厂加工量百万桶天美国炼油厂产能利用率区间20232022五年均值区间20232022五年均值19105189517168515751465131255123456789101112132333435363738393103113123资料来源wind海证期货研究所资料来源wind海证期货研究所图24欧洲炼油厂加工量百万桶天欧洲十六国炼油厂加工量百万桶天区间20232022五年均值1151110510959858123456789101112资料来源wind海证期货研究所1126海证研究策略月刊4国内原油加工需求增长放缓国内炼厂原油加工需求增长将放缓9月国内原油进口量4574万吨环比下降706万吨同比增加1367原油加工量63621万吨环比下降10733万吨同比增加12山东地炼成品油利润继续回落国内炼厂加工量增幅或将逐渐放缓图25山东独立炼厂成品油利润元吨图26中国原油加工量及同比山东独立炼厂成品油炼油毛利元吨产量原油加工量当月值万吨产量原油加工量当月同比201920202021202220237000252000650020151500600010550051000500004500-55004000-103500-150112131415161718191101111121-5002017-072014-082015-032015-102016-052016-122018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-052014-01资料来源隆众资讯海证期货研究所资料来源wind海证期货研究所图27中国原油进口量万吨图28山东地炼开工率中国原油进口数量万吨炼油厂开工率山东地炼常减压装置20142015201620172018201620172018201920192020202120222023202020212022202355008550007545004000653500553000452500200035123456789101112122232425262728292102112122资料来源wind海证期货研究所资料来源wind海证期货研究所5三大机构原油需求预期调整变化不大在10月月报中对于2023年全球原油需求预期EIA下调IEA1226海证研究策略月刊上调OPEC则维持预期不变EIA短期能源展望报告预计2023年美国原油需求增速为6万桶日此前为13万桶日预计2024年美国原油需求增速为15万桶日此前为16万桶日将2023年全球原油需求增速预期下调5万桶日至176万桶日此前为181万桶日将2023年全球原油需求增速预期下调5万桶日至176万桶日此前为181万桶日将2024年全球原油需求增速预期下调4万桶日至132万桶日此前为136万桶日OPEC月报尽管季节性上升的供暖油需求但OECD欧洲和其他地区的持续不确定性和经济发展预计将影响2023年和2024年其余时间的石油需求将2023年Q4全球石油需求预测下调了5万桶日并将2024年Q1全球石油需求预测下调了15万桶日将2023年全球原油需求增速保持在244万桶日不变将2024年全球石油需求增速保持在225万桶日不变IEA月报9月份的初步数据显示美国汽油消费量降至20年来的低点石油价格回落反映了需求遭受破坏将2023年全球石油需求增速预计上调10万桶天至230万桶天得益于中国印度和巴西的增长将2024年全球石油需求增长预测下调12万桶天至至88万桶天原因是经济环境疲软和能源效率提高图292023年需求增速预期调整万桶天图302023年需求预期调整万桶天2023年全球原油需求增速预测万桶天2023年全球原油需求预测万桶天EIAIEAOPECEIAIEAOPEC3001035010300250102501020020010150150101001005010010000资料来源EIAIEAOPEC海证期货研究所资料来源EIAIEAOPEC海证期货研究所1326海证研究策略月刊全球原油需求或将维持当前水平当前出行及旅游需求相对较好终端需求较为旺盛美国夏季汽油需求旺季结束汽油裂解大幅回落至历史同期低位取暖油裂解处于相对高位柴油裂解高位回落随着秋季检修期结束炼厂原油加工需求将季节性回升国内炼厂成品油利润高位回落加工需求增幅将逐渐放缓预计全球原油需求维持当前水平1025百万桶天附近变化不大图31全球原油需求预期百万桶天全球原油需求百万桶天OECDDEMANDNON-OECDDEMAND1201008060402002023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q4资料来源IEA海证期货研究所四供应端减产和地缘影响供应1美国原油产量回升至疫情前高位美国原油产量已经回升至疫情前的高位截至10月20日当周美国石油钻井总数502口环比增加1口美国国内原油产量1320万桶天环比持平1426海证研究策略月刊图32美国原油钻机数量部图33美国原油产量万桶天美国原油钻机数量部美国原油产量万桶日1000区间20232022五年均值90080014007006001300500400120030011002001001000090080013579111315171921232527293133353739414345474951资料来源wind海证期货研究所资料来源wind海证期货研究所2沙特将额外减产延续至今年年底9月OPEC原油产量27755万桶天环比增加273万桶天同比下降1941万桶天其中沙特原油产量9006万桶天环比增加82万桶天阿联酋原油产量2924万桶天环比增加13万桶天科威特原油产量2576万桶天环比增加25万桶天OPEC减产10国原油产量总计2280万桶天环比增加272万桶天相比目标产量23377万桶天少了576万桶天沙特上调OSP沙特阿美上调11月所有面向欧洲的原油出口价格销往欧洲的轻质原油官方售价达到自2002年以来的最高水平将11月销往亚洲的阿拉伯轻质原油出口价格上调40美分桶设定为较阿曼迪拜均价每桶升水4美元桶将销往美国的阿拉伯轻质原油官方售价设定为较美国含硫原油指数ASCI升水745美元桶巴以冲突或会影响沙特产量政策调整早前沙特表示如果原油价格高企该国愿意在明年初增加石油产量该举措旨在换取一项协议即沙特将承认以色列并与华盛顿签订防务协议从而可能会改变中东地缘政治格局巴以冲突爆发后沙特能源部长萨勒曼亲王表示将等待接下来几个月原油市场数据的指引再决定下一步石油政1526海证研究策略月刊策该言论疑似推翻此前沙特将与以色列建交同时上调石油产量若沙特将单独减产延长至2024年供需紧缺将延续图34OPEC及沙特原油产量万桶天图35近三月OPEC成员国产量变动万桶天OPEC及沙特原油产量万桶天近三月OPEC各国原油产量变动万桶天OPEC沙特2023年7月2023年8月2023年9月36001250100034001150800320060030001050400280095026002008502400022007502018-022014-082015-032015-102016-052016-122017-072018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-052014-01资料来源wind海证期货研究所资料来源wind海证期货研究所伊拉克原油供应仍有增加预期9月伊拉克原油产量4307桶天环比增加15万桶天关注土耳其和伊拉克石油管道运输恢复情况图36伊拉克原油产量万桶天伊拉克原油产量万桶天5004804604404204003803603403203002017-052022-052014-062014-112015-042015-092016-022016-072016-122017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-102023-032023-082014-01资料来源wind海证期货研究所9月尼日利亚原油产量大幅上行9月尼日利亚原油产量139万桶天环比增加141万桶天1626海证研究策略月刊图37尼日利亚原油产量万桶天尼日利亚原油产量万桶天2202001801601401201002017-052022-052014-062014-112015-042015-092016-022016-072016-122017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-102023-032023-082014-01资料来源wind海证期货研究所美国对超过60美元桶的俄罗斯石油进行制裁9月俄罗斯原油产量948万桶天原油凝析油和天然气总产量为1081万桶天俄罗斯承诺将出口减少30万桶天至年底美国对两艘油轮及其船东实施封锁制裁称这些油轮运载的俄罗斯石油超过了西方设定的每桶60美元的价格上限这是拜登政府首次因违反该规则而惩罚市场参与者美国财政部表示其目标是一艘船主在阿联酋的船只以及一艘船主在土耳其的船只这两艘船在使用美国海运服务的情况下搭载了每桶60美元以上的俄罗斯石油新的制裁将禁止所有美国个人和实体与这些船只及其所有者进行交易1726海证研究策略月刊图38俄罗斯原油供应百万桶天资料来源IEA海证期货研究所3伊朗牵涉巴以冲突美国放松对委内瑞拉的制裁伊朗原油产量小幅回升需关注伊朗在巴以冲突中牵涉的深度9月伊朗原油产量3058万桶天环比增加15万桶天巴以冲突发生后以色列普遍将矛头指向伊朗但伊朗否认参与其中由于美国放松制裁从拜登执政之初的2021Q1到今年的Q3伊朗原油产量增长了50万桶天左右伊朗原油出口量激增了70多万桶天7月份的伊朗原油出口甚至高达150万桶天以上创10年来新高若巴以冲突进一步发酵极端情况下伊朗对制裁以及挑衅作出回应封锁霍尔木兹海峡霍尔木兹海峡位于波斯湾和阿曼湾之间是连接中东和亚洲的重要水道每天约有1700万桶原油从这里运送到世界各地占全球原油消费总量的17左右8月伊朗原油产量3058万桶天环比增加15万桶天加沙一家医院遇袭导致数百人死亡在美国总统拜登到访中东之际这一事件令中东地区的紧张局势骤然升温在爆炸事件发生后约旦埃及和巴勒斯坦领导人取消了与拜登计划的峰会这令拜登力图确保巴以冲突不会向整个中东地区蔓延1826海证研究策略月刊的努力复杂化伊朗外长在吉达会议上强调有必要制裁以色列实施石油禁运并撒回大使OPEC没有计划召开特别会议和立即采取行动图39伊朗原油产量万桶天伊朗原油产量万桶天4403903402902401902017-052022-052014-062014-112015-042015-092016-022016-072016-122017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-102023-032023-082014-01资料来源wind海证期货研究所美国放松对委内瑞拉的石油制裁利比亚原油供应近期较为稳定9月委内瑞拉原油产量733万桶天环比减少25万桶天利比亚原油产量1164万桶天环比增加1万桶天美国将暂时取消针对委内瑞拉石油和天然气行业的一些关键制裁美国财政部授权与委内瑞拉石油和天然气部门进行交易有效期为6个月如果承诺未得到履行财政部准备随时修改或撤销授权2022年11月白宫放松了对委内瑞拉的制裁允许雪佛龙与委内瑞拉国有石油公司的合资企业增加石油产量自那以来该国每天向美国出口约165万桶原油图40委内瑞拉原油产量万桶天图41利比亚原油产量万桶天委内瑞拉原油产量万桶天利比亚原油产量万桶天28014012023010018080130604080203002019-072014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072014-01资料来源wind海证期货研究所资料来源wind海证期货研究所1926海证研究策略月刊4全球原油供应或将小幅回升沙特和俄罗斯缩减供应其余产油国产量小幅回升美国原油产量已逐渐回升至1320万桶天为疫情前的高位沙特将额外单独减产100万桶天延长至今年年底同时俄罗斯减少30万桶天的至今年年底两大产油国大幅缩减供应OPEC通过维持低供应来挺价原油市场巴以冲突爆发后地缘风险上行虽然以色列和巴勒斯坦原油供应及消费均较小但若将中东产油国比如沙特和伊朗牵扯其中则供应端风险将加大目前沙特对于明年是否维持当前减产政策态度不明朗伊朗石油供应暂未受到影响后续需进一步跟踪整体来看其余产油国供应增加将在一定程度上对沙特和俄罗斯的额外缩减供应进行部分抵消但总供应依然偏低图42全球原油供应及预测百万桶天全球原油供应百万桶天OECDSUPPLYOPECSUPPLYPROCESSINGGAINSANDNGLsNON-OECDSUPPLY1201008060402002023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q4资料来源海证期货研究所五供需平衡原油供需赤字油价回落外盘原油月差下跌截至10月26日Brent首行和次行价差为088美元桶WTI首行和次行价差为067美元桶SC首行和次行价差为122元桶2026