测绘股份发布2023年三季报：公司2023Q1-Q3实现营业收入3.73亿元，同比减少2.75%；实现归母净利润0.18亿元，同比减少39.45%；实现扣非后归母净利润0.13亿元，同比减少46.53%。其中Q3实现营业收入1.34亿元，同比减少14.85%，实现归母净利润0.06亿元，同比增长38.35%；实现扣非后归母净利润0.05亿元，同比增长87.08%。
　　公司2023Q1-Q3实现营业收入3.73亿元，同比减少2.75%。分季度来看,公司2023Q1、Q2、Q3分别实现营业收入0.95亿元，1.44亿元，1.34亿元，同比分别变化-2.47%、+11.81%、-14.85%。伴随我国城市数字化转型加速、城市基础设施生命线安全工程全面启动，测绘地理信息向“全域、全息、全空间、多维、高频”发展的需求预计旺盛，利好公司订单中长期放量，驱动业绩提升。
　　公司2023年Q1-Q3实现综合毛利率34.28%，同比下降2.35pct；实现净利率4.80%，同比下降3.10pct；Q1-Q3期间费用1.03亿元，占收入端比重为27.61%，同比上升2.07pct。公司毛利率和净利率均有所下降，我们判断主要系行业竞争加剧、人工等成本上升所致。
　　公司2023Q1-Q3每股经营性现金流净额为-0.62元，同比多流出0.09元。
　　未来看点：1）智慧城市建设加速，城市基础设施生命线安全工程获大力推进，公司位居中国地理信息产业百强企业前列，预计深度受益于行业需求提升。区域来看，公司在江苏省内影响力较大，相关合作不断深化，为公司带来较大潜在业务增量。2）数据资源入表在即，公司丰富的数据积累有望进一步体现价值，资产负债表将迎来改善。3）公司公告拟回购部分股份用于实施员工持股计划或股权激励，有利于绑定公司业绩和核心员工利益，增强团队凝聚力。
　　盈利预测与评级：首次覆盖，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为0.78亿元、0.97亿元、1.17亿元，10月27日收盘价对应PE分别为33.4倍、26.8倍、22.3倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：行业需求不及预期和竞争加剧；项目开展进度放缓；市场区域拓展及本地化服务网络建设放缓；项目回款不及预期。
　　

研究报告全文：公司研证券研究报告究建筑装饰investSuggestion测绘股份300826增持首次盈利能力短期仍承压城市生命线业务有望驱动公司业绩加速年月日20231028投资要点公市场数据测绘股份发布2023年三季报公司2023Q1-Q3实现营业收入373亿元司市场数据日期2023-10-27同比减少275实现归母净利润018亿元同比减少3945实现扣非后归母净利润亿元同比减少其中实现营业收入点收盘价元17890134653Q3134亿元同比减少1485实现归母净利润006亿元同比增长3835总股本百万股14563评实现扣非后归母净利润005亿元同比增长8708报流通股本百万股13902公司实现营业收入亿元同比减少分季度来看净资产百万元1190792023Q1-Q3373275告公司2023Q1Q2Q3分别实现营业收入095亿元144亿元134亿总资产百万元248184元同比分别变化-2471181-1485伴随我国城市数字化转型每股净资产元818加速城市基础设施生命线安全工程全面启动测绘地理信息向全域来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理全息全空间多维高频发展的需求预计旺盛利好公司订单中长期放量驱动业绩提升相关报告公司2023年Q1-Q3实现综合毛利率3428同比下降235pct实现净利率480同比下降310pctQ1-Q3期间费用103亿元占收入端比重为2761同比上升207pct公司毛利率和净利率均有所下降我们分析师判断主要系行业竞争加剧人工等成本上升所致孟杰公司2023Q1-Q3每股经营性现金流净额为-062元同比多流出009元mengjiexyzqcomcnS0190513080002未来看点1智慧城市建设加速城市基础设施生命线安全工程获大力童彤推进公司位居中国地理信息产业百强企业前列预计深度受益于行业需求提升区域来看公司在江苏省内影响力较大相关合作不断深化tongtongxyzqcomcn为公司带来较大潜在业务增量2数据资源入表在即公司丰富的数据S0190522020001积累有望进一步体现价值资产负债表将迎来改善3公司公告拟回购郁晾部分股份用于实施员工持股计划或股权激励有利于绑定公司业绩和核yuliang23xyzqcomcn心员工利益增强团队凝聚力S0190523040003盈利预测与评级首次覆盖预计公司年的归母净利润分别为2023-2025078亿元097亿元117亿元10月27日收盘价对应PE分别为334倍268倍223倍给予增持评级风险提示行业需求不及预期和竞争加剧项目开展进度放缓市场区域拓展及本地化服务网络建设放缓项目回款不及预期主要财务指标会计年度20222023E2024E2025E营业收入百万元83291110571233同比增长8995160167归母净利润百万元717897117同比增长-13094247200毛利率334328324321ROE66617383每股收益元049054067080市盈率366334268223来源天软兴业证券经济与金融研究院整理注每股收益均按照最新股本摊薄计算请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情报告正文事件测绘股份发布2023年三季报公司2023Q1-Q3实现营业收入373亿元同比减少275实现归母净利润018亿元同比减少3945实现扣非后归母净利润013亿元同比减少4653其中Q3实现营业收入134亿元同比减少1485实现归母净利润006亿元同比增长3835实现扣非后归母净利润005亿元同比增长8708点评公司2023Q1-Q3实现营业收入373亿元同比减少275分季度来看公司2023Q1Q2Q3分别实现营业收入095亿元144亿元134亿元同比分别变化-2471181-1485伴随我国城市数字化转型加速城市基础设施生命线安全工程全面启动测绘地理信息向全域全息全空间多维高频发展的需求预计旺盛利好公司订单中长期放量驱动公司业绩提升公司2023年Q1-Q3实现综合毛利率3428同比下降235pct实现净利率480同比下降310pct公司毛利率和净利率均有所下降我们判断主要系行业竞争加剧人工等成本上升所致分季度来看公司Q1Q2Q3毛利率分别为397430813416同比分别变动-143pct-696pct127pct单季度毛利率和净利率波动较显著我们判断主要系业务结构变化不同项目毛利率水平差异较大所致公司2023年Q1-Q3期间费用103亿元占收入端比重为2761同比上升207pct主要系公司加大研发投入及可转债发行影响下财务费用增加所致细分来看公司销售费用率为527同比下降046pct管理费用率为1310同比下降005pct研发费用率为775同比上升070pct财务费用率为149同比上升187pct公司销售费用率和管理费用率下降一定程度体现公司费用管控成效研发费用增加显著主要系公司为突破同质化竞争重围走差异化道路而加大科研投入所致2023年公司重点开展推进三维数字底座优化及各板块原型支撑等18个年度竞争力计划建设项目财务费用变动较大主要原因是2023年公司发行可转债相应确认的未确认融资增加请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情公司2023年Q1-Q3每股经营性现金流净额为-062元同比多流出009元主要系宏观经济下行压力下回款压力加大从收付现比来看公司2023年Q1-Q3收付现比分别为11161778同比分别变动-91pct-202pct智慧城市建设加速城市基础设施生命线安全工程获大力推进公司位居中国地理信息产业百强企业前列预计将深度受益于行业需求提升城市数字化转型科学化精细化智能化的城市治理新基建的落地和数字经济的发展带来对测绘地理信息向全域全息全空间多维高频推进实现物理空间的数字孪生的迫切需求公司作为中国地理信息产业百强企业第19名江苏省第1名具备齐全的资质体系较为完整的产业链技术服务能力和较深厚的区域客户资源优势利好公司在行业需求快速增长时期抢占市场公司在江苏省内影响力较大预计相关合作将不断深化为公司带来持续业务增量2022年2月江苏省首个城市生命线数据标准通过院士评审该标准由省建设信息中心和公司共同主编2023年5月住建部宣布我国将全面启动城市基础设施生命线安全工程之后公司于2023年7月公告中标南京市智慧水务二期-城市生命线安全工程试点建设项目相关业务进入增长轨道数据资源入表在即公司丰富的数据积累有望进一步体现价值资产负债表将迎来改善8月21日财政部对外发布企业数据资源相关会计处理暂行规定推动强化企业数据资源会计信息披露数据资源入表将于2024年1月1日起施行具体来看企业在编制资产负债表时应当根据重要性原则并结合本企业的实际情况分别在存货无形资产开发支出项目下增设其中数据资源项目分别反映资产负债表日确认为存货无形资产的数据资源的期末账面价值和正在进行数据资源研究开发项目满足资本化条件的支出金额公司长期深耕时空信息测量行业积累了丰富的数据资产数据资源入表有利于全面显化数据资源价值提升投资者认可度公司公告拟回购部分股份用于实施员工持股计划或股权激励有利于绑定公司业绩和核心员工利益增强团队凝聚力2023年5月23日公司发布公告计划使用自有资金集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份用于实施员工持股计划或股权激励回购的资金总额不低于4000万元且不超过8000万元盈利预测与评级首次覆盖预计公司2023-2025年的归母净利润分别为078请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情亿元097亿元117亿元10月27日收盘价对应PE分别为334倍268倍223倍给予增持评级风险提示行业需求不及预期和竞争加剧项目开展进度放缓市场区域拓展及本地化服务网络建设放缓项目回款不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-公司点评报告带市场行情附表资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产1750229723702530营业收入83291110571233货币资金382749627527营业成本554612714837交易性金融资产60606060税金及附加77910应收票据及应收账款414433486557销售费用30333743预付款项2233管理费用65708092存货72988210101178研发费用52576370其他162171185205财务费用-2513非流动资产468472592656其他收益5555长期股权投资3333投资收益4555固定资产129116140148公允价值变动收益0000在建工程0000信用减值损失-34-24-26-26无形资产1937135193资产减值损失-12-14-15-14商誉114114114114资产处置收益-0-0-0-0长期待摊费用2-1-3-6营业利润8999123147其他200201202204营业外收入0000资产总计2217276929623187营业外支出0000流动负债1084116612811413利润总额8999122147短期借款0000所得税10121417应付票据及应付账款408475554650净利润7987108130其他676691726763少数股东损益891113非流动负债11280282285归属母公司净利润717897117长期借款0000EPS元049054067080其他11280282285负债合计1094144615631697主要财务比率股本146146146146会计年度20222023E2024E2025E资本公积593593593593成长性未分配利润298341399467营业收入增长率8995160167少数股东权益42516275营业利润增长率-158108242201股东权益合计1123132313991489归母净利润增长率-13094247200负债及权益合计2217276929623187盈利能力毛利率334328324321现金流量表单位百万元归母净利率86869295会计年度20222023E2024E2025EROE66617383归母净利润717897117偿债能力折旧和摊销27222531资产负债率494522528533资产减值准备4681824流动比率161197185179资产处置损失0000速动比率094121106096公允价值变动损失-0-0-0-0营运能力财务费用0513资产周转率371365369401投资损失-4-5-5-5应收账款周转率1798170318231874少数股东损益891113存货周转率723745740750营运资金的变动-134-98-102-151每股资料元经营活动产生现金流量13104931每股收益049054067080投资活动产生现金流量75-21-141-91每股经营现金009007033021融资活动产生现金流量-40378-30-40每股净资产742873918971现金净变动48367-122-100估值比率倍现金的期初余额327382749627PE366334268223现金的期末余额375749627527PB24201918数据来源天软兴业证券经济与金融研究院整理注每股收益均按照最新股本摊薄计算请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级个月内公司股价或行业指数相对减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5同期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中沪深两市以沪深300指数为定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级基准北交所市场以北证50指数为基推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数准新三板市场以三板成指为基准中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平香港市场以恒生指数为基准美国市行业评级回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数场以标普500或纳斯达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-