投资要点
　　▌持续创新打造技术壁垒，股份回购彰显信心
　　产学研一体铸就高研发起点，持续投入提升行业地位。公司是专业的地理信息技术服务提供商，技术研发起点高，以储征伟为首的多位核心技术人员均在南京大学、东南大学等高校担任研究生校外指导教师。同时公司也持续加大研发投入，2023年上半年研发费用率8.57%，同比+0.72pct，重点开展和持续推进18个年度竞争力计划建设项目。随着行业进入到信息化测量阶段，研发投入转化成果值得期待。公司现已成为中国城市规划地下管线专业委员会副主任委员单位，作为南京区域市场行业龙头，近年工程测勘技术服务于南京市场的占有率为21%~24%。
　　股份回购进行中，彰显管理层长期信心。2023年5月23日，公司董事会通过回购方案，公司计划使用自有资金以集中竞价交易回购股份，用于实施员工持股计划或股权激励，本次回购的资金总额不低于4,000万元且不超过8,000万元。
　　▌时空大数据积累深厚，有望受益于数据入表施行
　　8月21日，财政部印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，对数据资源的会计处理方法进行了进一步阐释和规范，自2024年1月1日起施行。2024年后，数据资源将计入无形资产、存货、开发支出等财务科目，实质性改善企业资产负债表。
　　公司经过多年的项目拓展，在地上和工程建设以及地下管线、地铁、水务等方面的数据积累深厚。且公司布局较早，2021年起，公司就开始组织搭建和完善基于新型测绘技术的多源数据协同生产管理平台，探索一条通过地理信息数据资产交易来实现企业利益最大化的发展之路。《规定》施行后，公司的资产负债结构有望改善，利润或得以增厚。
　　▌织密“元宇宙”城市生命线，订单进入收获期
　　国家持续加码智慧城市，城市生命线提供新增长点。2012年国家智慧城市试点正式启动以来，相关投入不断增长。根据IDC数据，2022年我国政府主导的智慧城市ICT市场投资规模214亿美元，预计到2026年将达到389亿美元，2022-2026年的年均复合增长率为17.1%。2023年5月，住建部表示我国将全面启动城市基础设施生命线安全工程，旨在通过数字化手段，切实提高城市安全保障能力、维护人民生命财产安全。公司直接参与江苏省城市生命线数据标准的编制，凸显其业界领先地位。
　　构建数字孪生城市元宇宙，实现实时监测和有效预警。由于城市生命线事故高度不确定性、复杂演化性和严重危害性等特点，与其他传统项目相比，智能预测预警需要面临速度、精准度和动态弹性调整度等挑战。公司将建造数字孪生城市，运用模拟仿真技术，进行自然现象、物理力学规律、人群活动、自然灾害等的仿真，协助政府制定科学决策。目前已联合国内知名机构和团队利用AI技术进行了区域模型建设研究，达到实时化监测和有效预警的效果。公司将城市生命线项目视为卡位技术风口的关键布局，2023年2月，公司募集4.07亿元，用于面向市政基础设施的城市生命线安全监控平台建设项目和面向数字孪生的算力中心。
　　开始斩获新项目，即将进入订单密集期。2023年7月10日，公司中标南京市智慧水务二期-城市生命线安全工程试点建设项目，中标金额1,818.02万元。此外，在进行省内项目时，公司将深入积累技术、产品、服务模式等，塑造差异化优势，待省内项目建设完成后，积极打破地域掣肘，异地扩张到全国范围内的市场推广活动中。
　　▌盈利预测
　　预测公司2023-2025年收入分别为8.98、10.94、13.12亿元，EPS分别为0.46、0.67、0.81元，当前股价对应PE分别为34.4、23.5、19.7倍，基于公司数据资产入表预期、城市生命线业务订单将进入收获期，给予“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　1）公司业务来源地域相对集中风险；2）股份回购进度低于预期风险；3）应收账款信用风险导致公司面临流动性及偿债能力不足的风险；4）新项目招标情况不及预期风险；5）募投项目进展低于预期风险。
　　

研究报告全文：证券研2023年09月26日究报时空数据入表弹性可期城市生命线空间广阔告测绘股份300826SZ公司动态研究报告买入首次投资要点分析师黄俊伟S1050522060002持续创新打造技术壁垒股份回购彰显信心huangjwcfsccomcn产学研一体铸就高研发起点持续投入提升行业地位公司联系人华潇S1050122110013是专业的地理信息技术服务提供商技术研发起点高以储huaxiaocfsccomcn征伟为首的多位核心技术人员均在南京大学东南大学等高校担任研究生校外指导教师同时公司也持续加大研发投基本数据2023-09-25入2023年上半年研发费用率857同比072pct重点当前股价元1589开展和持续推进18个年度竞争力计划建设项目随着行业进总市值亿元23入到信息化测量阶段研发投入转化成果值得期待公司现总股本百万股146已成为中国城市规划地下管线专业委员会副主任委员单位流通股本百万股139作为南京区域市场行业龙头近年工程测勘技术服务于南京52周价格范围元1114-1954市场的占有率为2124日均成交额百万元6618股份回购进行中彰显管理层长期信心2023年5月23日公司董事会通过回购方案公司计划使用自有资金以集市场表现中竞价交易回购股份用于实施员工持股计划或股权激励测绘股份沪深30080本次回购的资金总额不低于4000万元且不超过8000万60元40时空大数据积累深厚有望受益于数据入表施行2008月21日财政部印发企业数据资源相关会计处理暂行规-20定对数据资源的会计处理方法进行了进一步阐释和规范自2024年1月1日起施行2024年后数据资源将计资料来源Wind华鑫证券研究入无形资产存货开发支出等财务科目实质性改善企业资产负债表相关研究公司经过多年的项目拓展在地上和工程建设以及地下管线地铁水务等方面的数据积累深厚且公司布局较早2021年起公司就开始组织搭建和完善基于新型测绘技术的多源数据协同生产管理平台探索一条通过地理信息数据资产交易来实现企业利益最大化的发展之路规定施行后公司的资产负债结构有望改善利润或得以增厚公织密元宇宙城市生命线订单进入收获期司国家持续加码智慧城市城市生命线提供新增长点2012年研国家智慧城市试点正式启动以来相关投入不断增长根据究IDC数据2022年我国政府主导的智慧城市ICT市场投资规模214亿美元预计到2026年将达到389亿美元2022-2026年的年均复合增长率为1712023年5月住建部表示我国将全面启动城市基础设施生命线安全工程旨在通过数字化手段切实提高城市安全保障能力维护人民生命财产安全公司直接参与江苏省城市生命线数据标准的编制凸显其业界领先地位证券研究报告构建数字孪生城市元宇宙实现实时监测和有效预警由于城市生命线事故高度不确定性复杂演化性和严重危害性等特点与其他传统项目相比智能预测预警需要面临速度精准度和动态弹性调整度等挑战公司将建造数字孪生城市运用模拟仿真技术进行自然现象物理力学规律人群活动自然灾害等的仿真协助政府制定科学决策目前已联合国内知名机构和团队利用AI技术进行了区域模型建设研究达到实时化监测和有效预警的效果公司将城市生命线项目视为卡位技术风口的关键布局2023年2月公司募集407亿元用于面向市政基础设施的城市生命线安全监控平台建设项目和面向数字孪生的算力中心开始斩获新项目即将进入订单密集期2023年7月10日公司中标南京市智慧水务二期-城市生命线安全工程试点建设项目中标金额181802万元此外在进行省内项目时公司将深入积累技术产品服务模式等塑造差异化优势待省内项目建设完成后积极打破地域掣肘异地扩张到全国范围内的市场推广活动中盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为89810941312亿元EPS分别为046067081元当前股价对应PE分别为344235197倍基于公司数据资产入表预期城市生命线业务订单将进入收获期给予买入投资评级风险提示1公司业务来源地域相对集中风险2股份回购进度低于预期风险3应收账款信用风险导致公司面临流动性及偿债能力不足的风险4新项目招标情况不及预期风险5募投项目进展低于预期风险预测指标2022A2023E2024E2025E主营收入百万元83289810941312增长率8979218200归母净利润百万716798117元增长率-130-57462196EPS元049046067081ROE63588192资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2022A2023E2024E2025E利润表2022A2023E2024E2025E流动资产营业收入83289810941312现金及现金等价物382390359315营业成本554594726893应收款442477581697营业税金及附加78911存货7297919681190销售费用30322528其他流动资产197208240276管理费用659098105流动资产合计1750186621472478财务费用-2-7-6-6非流动资产研发费用527287105金融类资产60606060费用合计145187205232固定资产129120112105资产减值损失-12-12-12-12在建工程0000公允价值变动0000无形资产19181716投资收益4444长期股权投资3333营业利润8973117139其他非流动资产316316316316加营业外收入0000非流动资产合计468458449441减营业外支出0000资产总计2217232425962919利润总额8973116139流动负债所得税费用1091518短期借款0000净利润7963101121应付账款票据408443541666少数股东损益8-434归母净利润716798117其他流动负债172172172172流动负债合计1084115913761633非流动负债主要财务指标2022A2023E2024E2025E长期借款0000成长性其他非流动负债11111111营业收入增长率8979218200非流动负债合计11111111归母净利润增长率-130-57462196负债合计1094116913871643盈利能力所有者权益毛利率334338336319股本146146146146四项费用营收175208187177股东权益1123115412091275净利率95719392负债和所有者权益2217232425962919ROE63588192偿债能力现金流量表2022A2023E2024E2025E资产负债率494503534563净利润7963101121营运能力少数股东权益8-434总资产周转率04040404折旧摊销261098应收账款周转率19191919公允价值变动0000存货周转率08080808营运资金变动-100-33-95-117每股数据元股经营活动现金净流量13361816EPS049046067081投资活动现金净流量75987PE325344235197筹资活动现金净流量-80-32-46-55PS28262118现金流量净额813-20-32PB21212019资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告建筑建材组介绍黄俊伟同济大学土木工程学士复旦大学金融学硕士超过5年建筑建材行业研究经验和3年建筑建材实业从业经验华潇复旦大学金融学硕士研究方向为建筑建材及新材料方向证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效报告编码HX-230926001530