公司发布2023年三季报。2023年前三季度公司实现营业收入19.88亿元，同比-13.43%。分季度来看，公司在Q1、Q2、Q3分别实现营业收入6.03亿元、7.04亿元、6.81亿元，分别同比-20.01%、-10.07%、-10.36%。
　　2023年前三季度公司实现综合毛利率26.18%，较去年同期-9.16pct。分季度来看，公司在Q1、Q2、Q3的毛利率分别为27.79%、26.87%、24.05%，分别同比变动-11.02pct、-9.85pct、-6.43pct。
　　2023年前三季度公司实现净利率14.46%，较去年同期-11.75pct；期间费用率为10.57%，较去年同期+1.90pct。销售费用率为2.37%，同比上升0.06pct；管理费用率为4.31%，同比上升0.78pct；研发费用率为5.10%，同比上升0.89pct；财务费用率为-1.20%，同比上升0.17pct。
　　2023年前三季度公司经营性现金流净额为5.20亿元，同比+25.16%；每股经营性现金流净额为1.27元，较去年同期上升0.26元。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3每股经营性现金流净额分别为0.26元、0.17元、0.84元。从收、付现比的角度来看，公司2023年前三季度收、付现比分别为85.43%、82.52%。现金流方面，前三季度经营活动产生的现金流量净额5.20亿元，同比+25.16%；投资活动产生的现金流量净额-5.32亿元，同比-41.89%，主要是购建固定资产支付的现金减少所导致；筹资活动产生的现金流量净额4.23亿元，同比+923.46%。
　　盈利预测及评级：我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为3.81亿元、5.02亿元、6.02亿元，10月26日收盘价对应的PE分别为13.5、10.2、8.6x，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格上涨、宏观经济下行、行业竞争加剧、产品价格波动。

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryIdindustryId玻纤制造investSuggestiondyCompany长海股份300196investSug增持维持gestionCh300196titleQ3业绩承压静待盈利修复产能增量angecreateTime1年月日20231027投资要点公市场数据marketDatasummary公司发布2023年三季报2023年前三季度公司实现营业收入1988亿元司市场数据日期2023-10-26同比-1343分季度来看公司在Q1Q2Q3分别实现营业收入603亿收盘价元1259点元704亿元681亿元分别同比-2001-1007-1036评总股本百万股40872报流通股本百万股246362023年前三季度公司实现综合毛利率2618较去年同期-916pct分季度净资产百万元告445639来看公司在Q1Q2Q3的毛利率分别为277926872405分别同总资产百万元638159比变动-1102pct-985pct-643pct每股净资产元1066来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理2023年前三季度公司实现净利率1446较去年同期-1175pct期间费用率为1057较去年同期190pct销售费用率为237同比上升006pct相关报告relatedReport管理费用率为431同比上升078pct研发费用率为510同比上升兴证建材长海股份2023中报点评Q2业绩符合预期089pct财务费用率为-120同比上升017pct关注产能弹性盈利修复2023-08-19兴证建材长海股份20222023年前三季度公司经营性现金流净额为520亿元同比2516每股经年报点评Q4业绩符合预期营性现金流净额为127元较去年同期上升026元分季度来看公司Q1产能增量弹性较大2023-04-11Q2Q3每股经营性现金流净额分别为026元017元084元从收付兴证建材长海股份2022三季度报点评Q3业绩正增长现比的角度来看公司2023年前三季度收付现比分别为85438252制品价格韧性强2022-10-25现金流方面前三季度经营活动产生的现金流量净额520亿元同比2516投资活动产生的现金流量净额-532亿元同比-4189主要是分析师emailAuthor购建固定资产支付的现金减少所导致筹资活动产生的现金流量净额423黄杨亿元同比92346huangyangxyzqcomcnS0190518070004盈利预测及评级我们调整盈利预测预计公司2023-2025年的归母净利润季贤东分别为381亿元502亿元602亿元10月26日收盘价对应的PE分别jixiandongxyzqcomcn为13510286x维持增持评级S0190522100003风险提示原材料价格上涨宏观经济下行行业竞争加剧产品价格波动孟杰mengjiexyzqcomcn主要财务指标S0190513080002会计年度zycwzb主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入百万元3017270932783967同比增长204-102210210归母净利润百万元817381502602同比增长428-533316198毛利率334266278284ROE19284100108每股收益元200093123147市盈率6313510286来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情报告正文事件公司发布三季报2023年前三季度公司实现营业收入1988亿元同比-1343实现归母净利润288亿元同比-5220其中Q3实现营业收入681亿元同比-1036实现归母净利润077亿元同比-5555主要系产品价格下滑毛利降低所致2023年第三季度全国缠绕直接纱2400tex均价为3656元吨同比下滑2614Q2同比下滑3398环比下滑716点评2023年前三季度公司营业收入1988亿元同比-1343主要系玻纤价格持续下滑所致分季度来看公司在Q1Q2Q3分别实现营业收入603亿元704亿元681亿元分别同比增加-2001-1007-10362023年前三季度公司实现综合毛利率2618较去年同期-916pct主要系产品价格下滑分季度来看公司在Q1Q2Q3的毛利率分别为277926872405分别同比变动-1102pct-985pct-643pct2023年前三季度公司实现净利率1446较去年同期-1175pct期间费用率为1057较去年同期190pct1销售费用率为237同比上升006pct2管理费用率为431同比上升078pct3研发费用率为510同比上升089pct4财务费用率为-120同比上升017pct2023年前三季度公司经营性现金流净额为520亿元同比2516每股经营性现金流净额为127元较去年同期上升026元1分季度来看公司Q1Q2Q3每股经营性现金流净额分别为026元017元084元分别较去年同期变动-005元-028元058元2从收付现比的角度来看公司2023年前三季度收付现比分别为85438252分别较上年同期变动490pct-277pct3现金流方面公司2023年前三季度经营活动产生的现金流量净额520亿元同比2516投资活动产生的现金流量净额-532亿元同比-4189主要是购建固定资产支付的现金减少所导致筹资活动产生的现金流量净额423亿元同比92346主要是银行借款的增加所导致盈利预测及评级我们调整盈利预测预计公司2023-2025年的归母净利润分别为381亿元502亿元602亿元10月26日收盘价对应的PE分别为13510286x维持增持评级风险提示原材料价格上涨宏观经济下行行业竞争加剧产品价格波动请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情附表资产负债表gscwbb公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产2516250630563716营业收入3017270932783967货币资金1052123915932069营业成本2010199023682842交易性金融资产138129155156税金及附加21202428应收票据及应收账款452434523630销售费用656278110预付款项18182226管理费用106114141171存货247247296354研发费用130133146188其他609439467482财务费用-9-11-11-23非流动资产3053337533963402其他收益18111011长期股权投资0000投资收益25161718固定资产2548269327322710公允价值变动收益-10-1-1在建工程371688950信用减值损失-5-2-2-2无形资产309362425495资产减值损失-2000商誉0000资产处置收益101121212长期待摊费用29262422营业利润832437570689其他131126126126营业外收入0000资产总计5569588164527119营业外支出1221流动负债612649754874利润总额832436568688短期借款0523所得税15556787应付票据及应付账款471498607726净利润816381502601其他141146145145少数股东损益-10-1-1非流动负债712687693694归属母公司净利润817381502602长期借款160160160160EPS元200093123147其他552527533533负债合计1324133614481567主要财务比率股本409409409409会计年度20222023E2024E2025E资本公积806806806806成长性未分配利润2664293433553855营业收入增长率204-102210210少数股东权益-5-5-6-7营业利润增长率260-475304209股东权益合计4245454550045551归母净利润增长率428-533316198负债及权益合计5569588164527119盈利能力毛利率334266278284现金流量表单位百万元归母净利率271141153152会计年度20222023E2024E2025EROE19284100108归母净利润817381502602偿债能力折旧和摊销199236263285资产负债率238227224220资产减值准备7-11013流动比率411386405425资产处置损失-101-12-12-12速动比率371348366385公允价值变动损失1011营运能力财务费用-26-11-11-23资产周转率588473532585投资损失-25-16-17-18应收账款周转率6340561662396282少数股东损益-10-1-1存货周转率8494794485908622营运资金的变动-324101-53-64每股资料元经营活动产生现金流量562672684781每股收益200093123147投资活动产生现金流量-475-528-283-265每股经营现金137164167191融资活动产生现金流量9442-47-40每股净资产1040111312261360现金净变动207187354476估值比率倍现金的期初余额714105212391593PE6313510286现金的期末余额921123915932069PB12111009数据来源天软兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确沪深两市以沪深300指数为基准北交定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级所市场以北证50指数为基准新三板市推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数场以三板成指为基准香港市场以恒生中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级指数为基准美国市场以标普500或纳回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数斯达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证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