核心观点
　　根据新华社报道，10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议，明确中央财政将在四季度增发2023年国债1万亿。本次增发将重点用于八大方面：灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。
　　历史上之前共有三次人大常委会会议在年中批准增发国债，分别为1998年8月、1999年8月、2000年8月，金额分别为1000亿元、600亿元、500亿元，会议结束后次日上证指数涨幅为2%、0%、1%，可以说对提振市场信心效果较明显。1998年-1999年5月，A股处于震荡市当中，从1999年5月开始开启一轮牛市，1999年5月到2001年6月，本轮牛市上证指数共上涨73.4%，我们认为国债增发通过提振基本面推动了牛市行情展开。
　　从金额上看，此次增发金额与2020年3月的抗疫特别国债相同，都是较大力度的发行。2020年3月明确发行后一个月上证指数上涨2%。之后A股从2020年6月开启新一轮牛市直到2021年底，总涨幅为22%。
　　从历史上的市场表现看，国债增发/特别发行对市场形成了较为明显的正向信号，同时通过稳增长拉动经济基本面，从而在较长期对权益市场形成支撑。
　　当前A股对利率和货币因素反应平淡，因此从融资端和投资端的财政发力，是更为直接而有力的措施，能够对冲当前市场较弱的预期，修复市场参与者信心。从投向来看，当前增发的1万亿元国债主要是长期建设方向，直接利好基建产业链，包括基建建设（特别是水利）、园林工程、建筑材料、钢铁等，以及产业链上的工程机械等。
　　我们认为A股正处于从2022年4月以来的震荡市当中，长期来看，市场走势还要看对经济基本面的预期改善情况和复苏从上游到下游的传导。
　　风险提示
　　企业库存周期的不确定性；外部超预期风险事件；房地产超预期下滑