事件：10月26日，公司发布2023年三季报，前三季度公司实现营收39.06亿元，同比增长32.05%；归母净利润2.77亿元，同比增长65.17%；实现扣非归母净利润2.72亿元，同比增长74.93%。
　　2023年Q3业绩实现高增，盈利能力持续改善。
　　（1）成长性分析：2023前三季度，公司实现营收39.06亿元，同比增长32.05%，收入提速明显，主要系定点项目进入量产，销售规模扩大所致；实现归母净利润2.77亿元，同比增长65.17%；实现扣非归母净利润2.72亿元，同比增长74.93%，其中单三季度实现营收14.55亿元，同比增长16.55%，实现归母净利润1.09亿元，同比增长18.88%。
　　（2）盈利能力分析：2023前三季度，公司销售毛利率为18.16%，同比增长4.42pct，销售净利率为7.13%，同比增长26.05pct，盈利能力持续改善；公司2022年前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率以及研发费用率分别为0.75%、4.40%、0.19%、4.32%，同比-0.05pct、-0.60pct、-0.39pct、0.93pct，费用管控有效。
　　（3）持续加大研发投入：2023年前三季度公司研发费用为1.69亿元，同比增加68.49%。公司持续加大研发投入，巩固核心竞争力。
　　多业务持续布局突破，定点金额快速增长。
　　公司积极布局新能源汽车、动力电池、储能及光伏逆变器精密冲压模具、通信等业务。2023年1-6月累计获取客户项目定点意向书，合计总额约280-285亿元，其中项目周期1-8年的项目预计为258-262亿元、项目周期10-12年的项目预计为22-23亿元。公司已经与广汽埃安、吉利汽车、比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、华为、新能安、EnphaseEnergy等国内外知名企业建立了良好的合作关系，并与本特勒、佛吉亚、法雷奥、马勒、延锋等世界知名的汽车零部件企业保持了长期的合作关系，已经成为广汽集团、比亚迪、一汽大众、蔚来汽车、吉利汽车、戴姆勒、小鹏汽车等整车厂商的一级供应商。
　　积极布局光储逆变器，打造新的业绩增长点。
　　公司顺应行业发展趋势，积极布局光储逆变器，已向华为、新能安、Enphase Energy、Larsen等国内外知名企业供应光伏逆变器、储能等相关产品，在手订单量充足；2023年8月公司获得光伏逆变器及储能某头部客户中标函，成为其储能结构件、工商业逆变器总装及结构件项目的供应商，预计项目总额为9-10亿元，项目周期2-4年，有利于提升公司未来经营业绩。
　　全资子公司完成注册，市场拓展及全球化布局再进一步。
　　2023年6月，公司在厦门设立的全资子公司完成了注册登记手续，并取得了营业执照，经营范围为光伏设备及元器件制造；电池零配件生产；电池零配件销售；金属结构制造等，厦门子公司的主要战略客户为CATL与ATL投资设立的厦门新能达。全资子公司的设立有利于拓展储能金属结构件市场，完善公司业务布局。
　　维持“增持”评级：考虑2023年行业需求疲软及市场竞争加剧，我们下调2023-2025年公司归母净利润分别至为4.32、7.15、11.18亿元（下调前分别为6.92、10.51、13.10亿元），对应的PE分别为19、11、7倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业景气度减弱风险、新能源或光储业务发展不及预期。
　　

研究报告全文：业绩稳步增长在手订单充足祥鑫科技002965机械设证券研究报告公司点评2023年10月26日备TableIndustry评级TableTitle增持维持公司盈利预测及估值市场价格4499元指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元237142896229893812426分析师王可增长率yoy2981454439执业证书编号S0740519080001净利润百万元642574327151118Emailwangke03ztscomcn增长率yoy-60300686656每股收益元036144242401627每股现金流量-008083458205375分析师王子杰净资产收益率338942138718852293执业证书编号S0740522090001PE125131318611272PB1520100908Emailwangzj06ztscomcn备注股价取自2023年10月26日投资要点事件10月26日公司发布2023年三季报前三季度公司实现营收3906亿元同比增长3205归母净利润277亿元同比增长6517实现扣非归母净利润272亿元同比增长7493基本状况TableProfit2023年Q3业绩实现高增盈利能力持续改善总股本百万股178251成长性分析2023前三季度公司实现营收3906亿元同比增长3205收流通股本百万股11570入提速明显主要系定点项目进入量产销售规模扩大所致实现归母净利润277亿市价元4499元同比增长6517实现扣非归母净利润272亿元同比增长7493其中单三市值百万元801947季度实现营收1455亿元同比增长1655实现归母净利润109亿元同比增长流通市值百万元5205141888股价与行业TableQuotePic-市场走势对比2盈利能力分析2023前三季度公司销售毛利率为1816同比增长442pct销售净利率为713同比增长2605pct盈利能力持续改善公司2022年前三季度销售费用率管理费用率财务费用率以及研发费用率分别为075440019432同比-005pct-060pct-039pct093pct费用管控有效3持续加大研发投入2023年前三季度公司研发费用为169亿元同比增加6849公司持续加大研发投入巩固核心竞争力多业务持续布局突破定点金额快速增长公司积极布局新能源汽车动力电池储能及光伏逆变器精密冲压模具通信等业务2023年1-6月累计获取客户项目定点意向书合计总额约280-285亿元其中项目周公司持有该股票比例期1-8年的项目预计为258-262亿元项目周期10-12年的项目预计为22-23亿元相关报告公司已经与广汽埃安吉利汽车比亚迪宁德时代亿纬锂能华为新能安EnphaseEnergy等国内外知名企业建立了良好的合作关系并与本特勒佛吉亚法雷奥马勒延锋等世界知名的汽车零部件企业保持了长期的合作关系已经成为广汽集团比亚迪一汽大众蔚来汽车吉利汽车戴姆勒小鹏汽车等整车厂商的一级供应商积极布局光储逆变器打造新的业绩增长点公司顺应行业发展趋势积极布局光储逆变器已向华为新能安EnphaseEnergyLarsen等国内外知名企业供应光伏逆变器储能等相关产品在手订单量充足2023年8月公司获得光伏逆变器及储能某头部客户中标函成为其储能结构件工商业逆变器总装及结构件项目的供应商预计项目总额为9-10亿元项目周期2-4年有利于提升公司未来经营业绩全资子公司完成注册市场拓展及全球化布局再进一步2023年6月公司在厦门设立的全资子公司完成了注册登记手续并取得了营业执照请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评经营范围为光伏设备及元器件制造电池零配件生产电池零配件销售金属结构制造等厦门子公司的主要战略客户为CATL与ATL投资设立的厦门新能达全资子公司的设立有利于拓展储能金属结构件市场完善公司业务布局维持增持评级考虑2023年行业需求疲软及市场竞争加剧我们下调2023-2025年公司归母净利润分别至为4327151118亿元下调前分别为69210511310亿元对应的PE分别为19117倍维持增持评级风险提示行业景气度减弱风险新能源或光储业务发展不及预期图表1祥鑫科技盈利预测表-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评来源wind中泰证券研究所-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分