事件：公司于8月22日发布2023年半年度报告，23年H1实现收入24.51亿元，同比+43.4%，归母净利润1.68亿元，同比+121.2%。
　　点评：
　　新能源行业快速发展，收入与利润实现高增长。受益于新能源行业的快速发展，客户需求旺盛，定点项目逐步量产，订单量明显增加，公司新能源动力电池箱体、新能源汽车精密冲压模具及金属件、储能及光伏逆变器等业务稳步提升，营业收入同比增长；公司提升管理效率，持续有效推进降本措施，业绩实现大幅增长。2023年H1公司实现营业收入24.5亿元（同比+43%），归母净利润1.68亿元（同比+121%），毛利率18.0%（同比+1.1pct），净利率6.9%（同比+2.5pct）;2023年Q2实现营业收入13.0亿元（同比+36%），归母净利润0.86亿元（同比+106%），毛利率17.5%（同比+0.4pct），净利率6.6%（同比+2.2pct）。
　　 2023年上半年新获定点金额约280亿元。公司凭借领先的技术研发实力、丰富的生产经验和优秀的质量控制体系，已经与广汽埃安、吉利汽车、比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、华为、新能安等客户建立良好合作关系；2023年1-4月公司预计新获定点项目总额为149-151亿元，项目周期为1-7年；5-6月公司预计新获定点项目总额为131-134亿元，其中项目周期1-8年的项目预计为109-111亿元、项目周期10-12年的项目预计为22-23亿元。
　　拟定增募资18亿元，加码新能源业务。6月公司发布向特定对象发行股票募集说明书（注册稿），拟募集18.4亿元用于东莞、广州、常熟、宜宾地区的储能、光伏逆变器、动力电池箱体生产基地建设项目。项目建成后，东莞可实现年产54万套动力电池箱体、15万套商用逆变器、20万套家用逆变器产能；广州可实现年产20万套车身结构件、22.5万套动力电池箱体产能；常熟、宜宾可实现34、59.5万套动力箱体产能。我们认为本次定增有助于公司扩大产品市场份额，进一步提高公司行业地位。
　　盈利预测：公司专业从事精密冲压模具和金属结构件研发、生产和销售，拥有先进的模具制造技术和精密冲压、焊接、钣金等金属制造技术，有望受益于新能源行业的高景气度，实现业绩高速增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润为5.11、8.17、11.80亿元，对应PE分别为14、9、6倍。
　　风险因素：原材料价格波动、汇率波动、客户开拓不及预期、配套车型销量不及预期、新产品研发不及预期。

研究报告全文：TableTitle23741证券研究报告祥鑫科技248新能源行业快速发展收入与利188-163681076272366公司研究润实现高增长-80651414TableReportType14932-747345128107公司点评报告146184208TableReportDate2023年08月23日-43182205366TableStockAndRank祥鑫科技002965-016007107TableS事件027ummar公司于y8月22037日发布2023年半年度报告23年H1实现收入2451114657202843亿元同比434归母净利润2113168亿元同比1212205203陆嘉敏TableAuthor汽车行业首席分析师158150140点评执业编号S150052206000135856962406719731372联系电话13816900611新能源行业快速发展收入与利润实现高增长受益于新能源行业的快邮箱lujiamincindasccom速发展客户需求旺盛定点项目逐步量产订单量明显增加公司新证券研究报告能源动力电池箱体新能源汽车精密冲压模具及金属件储能及光伏逆曹子杰汽车行业研究助理变器等业务稳步提升营业收入同比增长公司提升管理效率持续有联系电话13522702936效推进降本措施业绩实现大幅增长2023年H1公司实现营业收入邮箱caozijiecindasccom245亿元同比43归母净利润168亿元同比121毛利率180同比11pct净利率69同比25pct2023年Q2实现营业收入130亿元同比36归母净利润086亿元同比106毛利率175同比04pct净利率66同比22pct2023年上半年新获定点金额约280亿元公司凭借领先的技术研发实力丰富的生产经验和优秀的质量控制体系已经与广汽埃安吉利汽车比亚迪宁德时代亿纬锂能华为新能安等客户建立良好合作关系2023年1-4月公司预计新获定点项目总额为149-151亿元项目周期为1-7年5-6月公司预计新获定点项目总额为131-134亿元其中项目周期1-8年的项目预计为109-111亿元项目周期10-12年的项目预计为22-23亿元拟定增募资18亿元加码新能源业务6月公司发布向特定对象发行股票募集说明书注册稿拟募集184亿元用于东莞广州常熟宜宾地区的储能光伏逆变器动力电池箱体生产基地建设项目项目建成后东莞可实现年产54万套动力电池箱体15万套商用逆变器20万套家用逆变器产能广州可实现年产20万套车身结构件225万套动力电池箱体产能常熟宜宾可实现34595万套动力箱体产能信达证券股份有限公司我们认为本次定增有助于公司扩大产品市场份额进一步提高公司行业CINDASECURITIESCOLTD地位北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031盈利预测公司专业从事精密冲压模具和金属结构件研发生产和销售拥有先进的模具制造技术和精密冲压焊接钣金等金属制造技术有望受益于新能源行业的高景气度实现业绩高速增长我们预计公司2023-2025年归母净利润为5118171180亿元对应PE分别为1496倍风险因素原材料价格波动汇率波动客户开拓不及预期配套车型销量不及预期新产品研发不及预期TableProfit重要财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入百万元237142896535982412952增长率YoY289809523503318归属母公司净利润642575118171180百万元增长率YoY-6033004990600444毛利率165176177178181净资产收益率ROE3494161210238EPS摊薄元036144286458662市盈率PE倍1126128131413883612市净率PB倍381265228186146资料来源万得信达证券研发中心预测TableReportClosing股价为2023年08月22日收盘价请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2财务模型资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产28183952503777179324营业总收入237142896535982412952货币资金35755940511031282营业成本198135355378807510608应收票据169405394697727营业税金及附加1016263851应收账款7101323187224943263销售费用2634566978预付账款20112171257337管理费用163211294422518存货8061241187428033340研发费用96167225324421其他757312321363375财务费用38145122非流动资产10541550177820142243减值损失合计-6-6000长期股权投资1098145198255投资净收益-4-4-8-12-15固定资产合计480605767882967其他15-23111620无形资产185182201220235营业利润642805548861280其他379665665714786营业外收支4-2000资产总计387255026815973211568利润总额682785548861280流动负债13142579344256446423所得税3224471103短期借款3060160260360净利润642555108151177应付票据24372774914671443少数股东损益0-1-1-2-3应付账款8171410197831083573归属母公司净利润642575118171180其他2243825558091047EBITDA16739770010661471非流动负债664200200200200EPS当年元043155286458662长期借款00000其他664200200200200现金流量表单位百万元负债合计19782779364358446624会计年度2021A2022A2023E2024E2025E少数股东权益021-1-4经营活动现金流-141481911122642归属母公司股东权益18942721317138884948净利润642555108151177负债和股东权益387255026815973211568折旧摊销87112134156175财务费用4320162024重要财务指标单位百万元投资损失4481215主要财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营运资金变动-198-259-476120-748营业总收入237142896535982412952其它-1414000同比289809523503318投资活动现金流-49621-369-404-419归属母公司净利润642575118171180资本支出-282-373-298-318-325同比-6033004990600444长期投资-214406-64-74-79毛利率165176177178181其他0-13-8-12-15ROE3494161210238筹资活动现金流-17-3124-20-44EPS摊薄元036144286458662吸收投资367000PE1126128131413883612借款3070100100100PB381265228186146支付利息或股息-52-21-76-120-144EVEBITDA253425481028619443现金净增加额-530146-155698179请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3研究团队简介TableIntroduction陆嘉敏信达证券汽车行业首席分析师上海交通大学机械工程学士车辆工程硕士曾就职于天风证券2018年金牛奖第1名2020年新财富第2名2020新浪金麒麟第4名团队核心成员4年汽车行业研究经验擅长自上而下挖掘投资机会汽车产业链全覆盖重点挖掘特斯拉产业链智能汽车自主品牌等领域机会王欢信达证券汽车行业研究员吉林大学汽车服务工程学士上海外国语大学金融硕士曾就职于丰田汽车技术中心和华金证券一年车企工作经验两年汽车行业研究经验主要覆盖整车特斯拉产业链电动智能化等相关领域曹子杰信达证券汽车行业研究助理北京理工大学经济学硕士工学学士主要覆盖长安汽车线控底盘一体压铸两轮车座椅等丁泓婧墨尔本大学金融硕士主要覆盖智能座舱电动化整车等领域请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指数以下简称基准增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平时间段报告发布之日起6个月持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5