事件：10月26日，公司发布23年三季报，23年前三季度实现营收2.92亿元，同比41.07%；归母净利润288万元，同比115.21%。
　　业绩符合市场预期。分季度看，23Q3实现营收1.23亿元，同比35.68%、环比44.25%；净利润0.11亿元，同比扭亏为盈。业绩高增主要因：大客户手机检测设备等需求持续旺盛，截止9月22日，公司连续12个月收到订单总额1.58亿元，对23年经营业绩产生较大增量贡献，营收逐季环比增长。
　　毛利率环比提升显著，期间费用率同比显著降低。1）毛利率：23年前三季度毛利率为17.02%，同比-2.24pct。其中，23Q3毛利率为24.51%，同比-1.19pct、环比+19.29pct。23Q3毛利率环比提升显著，主要因：公司订单充足，产能利用率快速提升，折旧摊销显著减少。2）期间费用率：23年前三季度期间费率为24.91%，同比-13.24pct。其中，销售、研发、管理、财务费率为4.48%/10.38%/8.63%/1.42%，同比-4.56/-3.85/-4.80/-0.03pct。
　　随着大客户手机业务回归及数字能源、MLCC新业务落地放量，业绩有望重回高增。1）3C：受益大客户手机业务回归，公司手机检测装备需求旺盛。目前手机检测设备订单充足，该业务有望逐季放量；2）数字能源：公司22年产品随着主要客户向新能源汽车领域进行延伸，增加了应用于车载领域的相关测试装备。今年上半年，公司进一步将产品延伸至储能领域。但因整体储能行业需求下行影响，储能业务进展有所推迟。此外，公司进一步将业务延伸至液冷超充桩领域，成长空间较为广阔；3）MLCC：公司投资2.5亿元扩建的MLCC产能已开始投产。公司MLCC定位大尺寸高压、高频微波等，走差异化竞争路线。目前MLCC产能逐步释放，盈利能力有望不断提升。
　　盈利预测：基于储能业务进展有所推迟，预计23-25年净利润为0.21、1.03、2.01亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：数字能源新业务进展不及预期；消费电子领域需求放缓等

研究报告全文：公司点评利和兴大客户手机检测设备需求旺盛营收同比高增证券研究报告2023年10月27日利和兴301013SZ23年三季度业绩点评核心结论公司评级买入股票代码301013SZ事件10月26日公司发布23年三季报23年前三季度实现营收292前次评级买入亿元同比4107归母净利润288万元同比11521评级变动维持业绩符合市场预期分季度看23Q3实现营收123亿元同比3568当前价格1574环比4425净利润011亿元同比扭亏为盈业绩高增主要因大客户近一年股价走势手机检测设备等需求持续旺盛截止9月22日公司连续12个月收到订单利和兴其他专用设备总额158亿元对23年经营业绩产生较大增量贡献营收逐季环比增长创业板指99毛利率环比提升显著期间费用率同比显著降低1毛利率23年前三季8265度毛利率为1702同比-224pct其中23Q3毛利率为2451同比4831-119pct环比1929pct23Q3毛利率环比提升显著主要因公司订单14充足产能利用率快速提升折旧摊销显著减少2期间费用率23年前-3-20三季度期间费率为2491同比-1324pct其中销售研发管理财2022-102023-022023-06务费率为4481038863142同比-456-385-480-003pct分析师随着大客户手机业务回归及数字能源MLCC新业务落地放量业绩有望重回高增13C受益大客户手机业务回归公司手机检测装备需求旺盛单慧伟S0800522120001目前手机检测设备订单充足该业务有望逐季放量2数字能源公司22shanhuiweiresearchxbmailcomcn年产品随着主要客户向新能源汽车领域进行延伸增加了应用于车载领域的相关测试装备今年上半年公司进一步将产品延伸至储能领域但因整体相关研究储能行业需求下行影响储能业务进展有所推迟此外公司进一步将业务利和兴受益3C领域需求回升及新业务放量业绩符合预期利和兴301013SZ23H1延伸至液冷超充桩领域成长空间较为广阔3MLCC公司投资25亿元业绩点评2023-08-22利和兴业绩超市场预期新业务放量有望拉扩建的产能已开始投产公司定位大尺寸高压高频微波等MLCCMLCC动业绩增长利和兴301013SZ22年报走差异化竞争路线目前MLCC产能逐步释放盈利能力有望不断提升及23年一季报点评2023-04-28利和兴3C智能制造装备龙头能源MLCC盈利预测基于储能业务进展有所推迟预计23-25年净利润为021103业务开启第二成长曲线利和兴301013SZ首次覆盖2023-02-15201亿元维持买入评级风险提示数字能源新业务进展不及预期消费电子领域需求放缓等核心数据202120222023E2024E2025E营业收入百万元4333074578621564增长率-86-293492885814归母净利润百万元894121103201增长率-62-146615093896949每股收益EPS038018009044086市盈率PE4158891746357183市净率PB2642413731数据来源公司财务报表西部证券研发中心1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评利和兴2023年10月27日财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元202120222023E2024E2025E利润表百万元202120222023E2024E2025E现金及现金等价物260162215213197营业收入4333074578621564应收款项3572973767481350营业成本2862413506371128存货净额109163165324623营业税金及附加434814其他流动资产10596858789销售费用1722171831流动资产合计83171984113712259管理费用77846674120固定资产及在建工程4055105357071130财务费用04142863长期股权投资00000其他费用-收入378181817无形资产1919191818营业利润875624115224其他非流动资产78132114161236营业外净收支04122非流动资产合计5026616688861383利润总额876023113222资产总计13331380150922583642所得税费用1172918短期借款401262417031623净利润884321104204应付款项201185218390649少数股东损益11013其他流动负债00000归属于母公司净利润894121103201流动负债合计24231145910922273长期借款及应付债券135159141157162财务指标202120222023E2024E2025E其他长期负债2234202526盈利能力长期负债合计157193161182188ROE116-4624110186负债合计39950462012752461毛利率340213236261279股本156234234234234营业利润率200-18253133143股东权益9348768899831181销售净利率203-13946121131负债和股东权益总计13331380150922583642成长能力营业收入增长率-86-293492885814现金流量表百万元202120222023E2024E2025E营业利润增长率-193-164514363725948净利润884321104204归母净利润增长率-62-146615093896949折旧摊销5232399偿债能力利息费用04142863资产负债率299365411565676其他1443638364645流动比343231183126099经营活动现金流529720222386速动比298178148096072资本支出19111255213489其他16239222每股指标与估值202020212023E2024E2025E投资活动现金流3537354211487每股指标债务融资5410794441864EPS038018009044086权益融资26508106BVPS399374380420503其它4845000估值筹资活动现金流3676387431858PE4158891746357183汇率变动PB2642413731现金净增加额3810753316PS85120804324数据来源公司财务报表西部证券研发中心2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评利和兴2023年10月27日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明