研究报告全文：三友化工6004093Q23业绩符合我们预期增加研发和在建周期底部积蓄力量2023-10-273Q23业绩符合我们预期公司公布1-3Q23业绩营业收入16414亿元同比-94实现归母净利润348亿元同比-634其中3Q23实现营收5401亿元同比-78环比-28归母净利润193亿元同比-126环比-237对应每股盈利009元3Q23公司经营活动产生的现金流量净额720亿元同比220环比1209符合我们的预期为延伸高附加值产业链公司1-3Q23研发费用为449亿元同比1690其中3Q23单季度研发费用184亿元同比1952环比325截至3Q23末公司在建工程1132亿元单季度增加380亿元发展趋势主要产品销量基本稳定价格涨跌互现3Q23主要产品纯碱烧碱PVC粘胶短纤二甲基硅氧烷混合环体的销量分别为885199812984178万吨环比34-3-44平均售价分别为2050120832503548011836元吨环比-6-2-23-20粘胶短纤3Q23单季度收入2414亿元创过去两年单季度新高而主要原材料原盐原煤石灰石浆粕等季度采购均价均出现不同程度降低推进产业链向高端精细化工品延伸公司发布关于全资子公司唐山三友电子化学品有限责任公司投资8379998万元建设年产2500ta电子级氯化氢6000ta电子级氨6000ta电子级氨水28-3015000ta电子级硫酸96项目的公告项目生产的电子级氨水电子级硫酸等湿电子化学品产品质量能达到G5等级电子级氯化氢电子级氨为5N以上电子特气满足国内下游产业对高端电子化学品未来国产化需求据公告项目从2023年6月开始前期准备计划2025年2月底投产试运行该项目是公司三链一群产业布局的重要组成部分将公司主业向高端产品延伸产品在市场上具备较高的竞争力盈利预测与估值我们维持20232024年净利润838亿元和1387亿元当前股价对应20232024年市盈率13682倍随着公司丰富产品布局向高端精细化工品延伸中长期发展值得期待我们维持跑赢行业评级及目标价750元对应20232024年市盈率185112倍较当前股价有359的上行空间风险能源价格波动项目投产进度不及预期主要产品价格下跌