研究报告全文：市场研究目录每日报告回放2023-10-2309002023-10-2415002A股策略观察A股定价状态与盈利预期变化-10月第2期2023-10-242海外策略研究港股韧性背后的三重因素2023-10-232每A股策略观察A股定价状态与盈利预期变化-10月第1期2023-10-233日行业事件快评家用电器业双十一预热开启关注龙头和新兴品类2023-10-243报行业日报周报双周报月报石油巴以冲突成为近期主导原油的因素2023-10-244告行业日报周报双周报月报商业银行商业银行业日报202310232023-10-245回行业事件快评化肥9月出口量环比回落关注四季度冬储节奏2023-10-235行业日报周报双周报月报运输航空需求好于预期油运供需改善持续2023-10-236放行业日报周报双周报月报建材9月水泥产量同比下降722023-10-237行业专题研究海外互联网冬季守望南向边际递增乐观不期渐至2023-10-238行业日报周报双周报月报基础化工重点化工品价格每日跟踪数据库2023-10-239行业更新动力锂电超充电池量产在即充电效率再提速2023-10-239行业日报周报双周报月报航空航空机场月报航空需求已超疫前空域瓶颈长期持续2023-10-2310行业事件快评无机化工9月纯碱景气度超预期纯碱转出为进2023-10-2311行业更新新兴能源高品质银粉供应紧张利好龙头量利齐升2023-10-2312行业日报周报双周报月报基础化工重点化工品种库存数据库2023-10-2313行业日报周报双周报月报基础化工制冷剂行业数据库2023-10-2313证行业日报周报双周报月报基础化工重点化工品出口数据跟踪2023-10-2313券行业日报周报双周报月报新兴能源特斯拉盈利承压摸底碳排助于氢能应用2023-10-2313研行业日报周报双周报月报环保碳计量迈出关键一步监测设备开始放量2023-10-2314究公司更新报告欧普康视300595OK镜及护理液销售承压框架镜高增长2023-10-2415报公司更新报告劲仔食品003000营收成本共振业绩超预期2023-10-2416公司更新报告珀莱雅603605Q3业绩略超预期积极蓄力双十一2023-10-2416告公司更新报告凌玮科技301373Q3业绩同环比增长新产能投产在即2023-10-2417公司更新报告标榜股份301181Q3业绩符合预期新能源项目进入放量期2023-10-2418公司更新报告明月镜片301101业绩符合预期费用投放有望逐步见效2023-10-2418公司更新报告苏州银行002966高基数下营收承压利润及资产质量可圈可点2023-10-2419公司更新报告瑞丰新材300910Q3环比增长符合预期出口旺盛持续成长2023-10-2420公司更新报告仕佳光子688313营收持续改善海外布局子公司2023-10-2420公司更新报告星源材质300568Q3业绩超预期新一代产线落地2023-10-2421公司更新报告青岛啤酒600600短期影响有限盈利弹性可期2023-10-2422公司更新报告艾德生物300685收入稳健增长汇兑和研发投入拖累利润2023-10-2422公司首次覆盖通达创智001368核心客户基本盘稳固多元化布局拓宽边界2023-10-2323公司更新报告扬农化工600486三季度业绩符合预期龙头业绩韧性凸显2023-10-2324公司研究海外联易融科技-W9959料客户融资需求提升业绩有望环比改善2023-10-2324公司更新报告金卡智能300349业绩符合预期数字水务高速发展2023-10-2325公司更新报告海康威视002415传统业务持续企稳大模型不断取得进展2023-10-2326公司更新报告水晶光电002273Q3利润创单季度新高微棱镜等新产品贡献增长2023-10-2326公司更新报告纽威数控688697业绩符合预期静待制造业复苏2023-10-2327专题固收加衍生品绝对收益策略2023-10-2428市场策略周报加速债券回售到期或反映区域化债支持2023-10-2328英文报告GTJAMORNINGBRIEF202310242023-10-2429请务必阅读正文之后的免责条款部分每日报告回放每日报告回放2023-10-2309002023-10-241500A股策略观察A股定价状态与盈利预期变化-10月第方奕分析师021-380316582期2023-10-24fangyi020833gtjascomS0880520120005A股定价状态与盈利预期变化-10月第2期张逸飞研究助理021-38038662zhangyifei026726gtjascomS0880122070056田开轩研究助理021-38038673tiankaixuan026724gtjascomS0880122070045郭胤含研究助理021-38031691guoyinhan026925gtjascomS0880122080038海外策略研究港股韧性背后的三重因素2023-10-23戴清分析师021-38031722港股上周震荡下行大部分板块调整上周十年期美债收益率再度逼daiqing027241gtjascom近5叠加地区冲突的不确定提升导致风险偏好降低全球主要股指普S0880522090007跌港股恒生指数上周累计下跌36恒生国企指数下跌40恒生科技指数下跌56我们观察到在近期市场调整中港股相较于A股更具韧性其中表现靠前的行业为传媒石油石化和通信等1大盘指数层面当前上证50指数距离2022年10月底还有41的空间而恒生指数仍有169的距离沪深300指数目前已来到2022年10月底的位置而恒生科技指数仍有284的距离因此从大盘指数的角度来看港股相较于A股更具韧性2板块层面港股较2022年10月底仍上涨的行业较多且平均涨幅大于A股涨幅居前的行业为传媒石油石化和通信AH对比来看港股上涨行业的平均涨幅为203A股为121下跌的行业中港股平均跌幅为105A股为113港股韧性背后主要由更好的业绩及盈利预期高股息低估值三个因素支撑且韧性后续或仍将延续1港股传媒板块权重股2023年中报营收同比2024年盈利预期均高于A股权重股2港股石油石化板块权重股三桶油依靠高股息和低估值的两大优势股价表现出比A股有更强的韧性3港股通信板块三大运营商同样依靠高股息和低估值两大优势因此港股权重板块展现出的韧性背后是有业绩及盈利预期支撑的除请务必阅读正文之后的免责条款部分2of31每日报告回放此之外高股息相关板块能源通信方面港股较A股具备更高的股息率和更低的估值两大优势且这两大优势在较长的时间内不会改变因此港股韧性后续或仍将延续四季度投资策略三因素共振看多港股一是港股盈利边际改善二是美债或按照M型磨顶中期将回落三是11月中美关系或有改善窗口期1港股反弹买什么短期海外流动性边际改善反弹期间以成长为主关注港股恒生科技指数以及互联网零售创新药半导体以及黄金等品种2中长期继续拥抱高股息资产看好稳定性高的高股息品种如通信运营商石化和公共事业等风险因素1国内稳增长政策不及预期2美国核心通胀超预期A股策略观察A股定价状态与盈利预期变化-10月第方奕分析师021-380316581期2023-10-23fangyi020833gtjascomS0880520120005A股定价状态与盈利预期变化-10月第1期张逸飞研究助理021-38038662zhangyifei026726gtjascomS0880122070056田开轩研究助理021-38038673tiankaixuan026724gtjascomS0880122070045郭胤含研究助理021-38031691guoyinhan026925gtjascomS0880122080038行业事件快评家用电器业双十一预热开启关注龙蔡雯娟分析师021-38031654头和新兴品类2023-10-24caiwenjuan024354gtjascomS0880521050002传统电商做减法新兴平台做加法平台层面传统电商天猫京李汉颖研究助理东做减法预售规则和折扣方式都更加简洁直接设置了无需跨店满减010-83939833的优惠规则更多的以单品直降的方式提供优惠降低消费者的购物门槛lihanying026725gtjascom新兴平台抖音小红书做加法在预热流程和补贴花样上更加丰富S0880122070046旨在增加电商变现能力小红书东方甄选B站均首次发力本次双十一大促或将分流部分传统电商流量谢丛睿分析师021-38038437请务必阅读正文之后的免责条款部分3of31每日报告回放xiecongruigtjascom家电品牌积极备战大促折扣力度稳中有升家电品牌参与此次双十一大S0880523090004促的力度较为积极一方面体现在投放头部主播的品牌数量和产品SKU提升明显其中清洁电器投放力度维持小家电投放力度提升小熊提升明显综合家电厂商力度提升美的等加大生活家电布局力度另一方面体现在部分品类的折扣力度相较于此前更大清洁电器折扣力度维持投影品类行业折扣加大关注个护厨房与智能家居新兴趋势高速电吹风咖啡机智能家居单品在此次李佳琦直播间投放SKU提升明显戴森松下徕芬小米均推出高速电吹风产品此次大促入局此赛道的玩家增加此次预热榜单中有4款咖啡机产品此前一般投放数量低于2款德龙百胜图柏翠等玩家布局更加积极智能监控摄像头智能门锁智能猫眼等智能家居单品投放数量提升以上品类在此次大促中的加速投放也能够加大消费者教育相关布局玩家的未来销售表现值得期待投资建议此次大促各平台加大补贴做大性价比布局降低消费者的购买门槛在平台引流和变现更加积极的背景下流量或将出现进一步分散的趋势在此情况下品牌方中的龙头企业由于具备多渠道的运营能力更容易产生竞争优势此外部分存在差异化运营优势的企业也将潜在受益个股方面推荐海信家电23PE115x海信视像124x石头科技225x倍轻松24PE234x飞科电器214x新宝股份130x小熊电器170x德尔玛234x风险提示各平台投放转换率表现不及预期整体消费环境疲弱行业日报周报双周报月报石油巴以冲突成为近期杨思远分析师021-38032022主导原油的因素2023-10-24yangsiyuan026856gtjascomS0880522080005观点边际变化原油本周EIA周报显示美国油品表需反弹缓和了此前市场对于需求下降的担忧但近期影响原油价格的主要因素仍然是巴以冲突的进展在当前低库存的背景下任何的供应担忧都可能被放大在地缘政治风险无法消退的情况下原油价格短期易涨难跌当前战争尚未影响到实际供应但市场担忧产油国可能卷入冲突以及美国重新制裁伊朗等风险如果战争最后局限在局部地区则可能会出现买预期卖事实的商品交易范式如果持续出现供应缺口则可能阶段性推高原油价格但同时原油价格在上涨的过程中会积累更多的宏观端负反馈对市场的观点巴以冲突仍然是近期影响原油价格的主要因素短期在地缘政治风险难以消退的情况下原油价格在低库存背景下易涨难跌油价上涨时石化板块具备较好配置价格推荐受益于原油长期价格中枢向上的中国石油中国海油中国石化推荐近期织造库存下降的涤纶长丝板块的桐昆股份及新凤鸣推荐化工品需求预期持续好转的卫星化学宝丰能源荣盛石化恒力石化等此前需求预期被压制价差处于历史底部且未来产能将继续扩张的化工龙头企业另一方面推荐受益于LNG出口产能及油气炼化行业细分领域资本开支增加的海油工程卓然股份新材请务必阅读正文之后的免责条款部分4of31每日报告回放料方向我们认为应该重点关注POEEVA及芳纶方向风险提示全球经济衰退超预期疫情反弹超预期释放战储超预期行业日报周报双周报月报商业银行商业银行业日郭昶皓分析师021-38031652报202310232023-10-24guochanghaogtjascomS0880520080005维持商业银行增持评级推荐标的宁波银行招商银行江苏钟昌静研究助理银行浙商银行010-83939787zhongchangjing028678gtjascom今日银行股价表现S08801230701411今日银行板块下跌068年累计涨幅为2662今日A股银行股上涨分别是工商银行063北京银行0223今日A股银行股跌幅前三的分别是瑞丰银行-324常熟银行-299长沙银行-249今日重要行业新闻无今日重要公司公告1苏州银行2023年三季度报告前三季度实现营收9188亿元较上年同期增长181实现归母净利润3762亿元较上年同期增长2136截至9月末不良贷款率084较上年末下降004个百分点拨备覆盖率52413较上年末下降668个百分点风险提示需求修复不及预期行业事件快评化肥9月出口量环比回落关注四季钟浩分析师021-38038445度冬储节奏2023-10-23zhonghao027638gtjascomS0880522120008维持增持评级目前磷肥国内需求进入阶段性淡季冬储需求即钱伟伦分析师将接力海外四季度需求仍有东南亚欧洲等地区支撑推荐磷化工行业021-38038878新材料转型标的兴发集团受益标的国内磷肥龙头云天化磷化工行业新qianweilun027712gtjascom能源转型标的川恒股份S0880523040003磷肥9月出口量环比回落根据海关数据磷酸一铵2023年9月出口请务必阅读正文之后的免责条款部分5of31每日报告回放量875万吨同比下降6401环比下降72861-9月累计出口量15366万吨同比增长6979月出口均价为52776美元吨出口数量前三的国家分别为巴西阿根廷泰国出口数量分别为211101098万吨分别占9月出口量的241011541116磷酸二铵2023年9月出口量3622万吨同比下降228环比增长10061-9月累计出口量36124万吨同比增长37789月出口均价为47433美元吨出口数量前三的国家分别为印度越南泰国出口数量分别为1206591518万吨分别占9月出口量的333016331431国内秋肥需求步入尾声关注冬储需求接力三季度磷肥需求主要由国内秋季备肥以及海外东南亚等地区传统采购旺季所支撑进入四季度海外东南亚和欧洲等地区的采购需求仍然强劲国内秋肥进入尾声冬储需求尚未明显启动后续随着冬储价格的出台以及备肥节奏的加快磷肥需求将逐步接力根据百川统计截止2023年10月20日磷酸一铵二铵国内行业库存分别为10112211万吨仍在较低水平9月行业开工率分别为59897368环比高位震荡我们认为四季度磷肥在需求的接力下仍将偏强运行看好磷矿石资源重估根据百川目前磷矿石供应整体趋紧回顾磷矿石价格中枢从2021年之前的400元吨提升至2022年的800-1000元吨2023年二季度磷肥国内外需求同时低迷的背景下价格仍高位运行我们认为主要原因为磷矿石现有资源品位的逐步下降以及新需求逐步放量带来的供需格局的改善全球磷肥需求的季节性逐步弱化而新能源磷酸盐的需求持续增长磷矿新建矿山的周期拉长环保要求提升使得供给端增量放缓故我们看好磷矿石中长期的资源属性风险提示磷肥需求放缓磷矿价格下行行业日报周报双周报月报运输航空需求好于预期岳鑫分析师0755-23976758油运供需改善持续2023-10-23yuexingtjascomS0880514030006航空节后需求好于预期国内量价仍超疫前节后量价回落引发需求担忧随着老人节后错峰出游与公商需求逐步恢复近日国内客流已回升至较2019年增长超一成国内票价含油继续高于2019年淡季需求韧性好于预期10月底将迎202324冬春航季换季我们预计新航季总时刻量环比基本平稳其中三四线航班计划或有所缩减而年中干线机场新增时刻将在新航季得以执行此次干线新增时刻为管制多年后的一次性时刻容量评估增量预计未来数个航季难以继续增加背后是空域时刻瓶颈持续短期或有正常换季效应影响中长期将优化航司航网品质待供需恢复盈利中枢上升可期建议逆向增持维持中国国航吉祥航空中国航信等增持评级油运建议规避旺季博弈布局跨年度大逻辑1原油油运节后运价快速上升油轮船东情绪改善上周中东-中国VLCCTCE最高近4万美元后续旺季表现取决于贸易恢复节奏提示短期峰值预测难度较大2成品油运多线MRTCE略有回落实业界仍预期乐观预计未来贸易重构将继续深化欧美加强制裁执行有望推动贸易重构与影子船队缩减请务必阅读正文之后的免责条款部分6of31每日报告回放老旧船淘汰预计Q3业绩随运价环比回落上市公司实际经营应好于行业运价指数均值业绩有望好于预期油运仍具超级牛市期权建议规避旺季博弈布局跨年度大逻辑维持招商南油中远海能招商轮船增持评级近期航空与油运交流要点航空需求好于市场预期油运供需改善将持续1航空双节假期需求旺盛节后低谷符合预期无需过于担忧我们预计新航季航班总量平稳航网优化未来航班量上有封顶我们预计2024年国内客流较2019年增长超15票价继续上升2油运2022年俄乌冲突与抢运主导2023年油运贸易重构才开启逆全球化下将继续深化未来数年油运供给刚性油轮船东规模下单意愿不足环保监管将致持续降速与老船加速淘汰国君交运策略维持航空与油运增持评级1航空并非疫后供需错配盈利大年短逻辑而是中国航空超级周期长逻辑票价中枢上升已开启待供需恢复将迎盈利中枢上升航空需求韧性与增长将超预期维持增持2油运逆全球化下油运贸易重构持续未来数年油轮供给刚性凸显油运仍具超级牛市期权提示风险收益比再具吸引力维持增持3快递快递量剔除低基数后增速平稳建议观察竞争格局变化重点关注龙头长期价值维持中通快递增持评级风险提示经济波动政策地缘油价汇率安全事故等行业日报周报双周报月报建材9月水泥产量同比鲍雁辛分析师0755-23976830下降722023-10-23baoyanxingtjascomS0880513070005水泥本周全国水泥市场价格环比上涨11价格上涨地区为江西黄涛分析师山东湖南广东重庆贵州和陕西幅度10-40元吨回落地区主是021-38674879四川和青海幅度20元吨10月中旬国内水泥市场需求维持弱势状态huangtaogtjascom水泥价格受益于企业执行错峰生产措施供给收缩以及成本增加驱动S0880515090001延续上行态势玻璃本周国内浮法玻璃均价为215148元环比上涨588元本周浮法玻璃市场成交一般中下游暂时消化自身存货为主经过前期中下游一定存货本周起市场成交转弱浮法厂出货一般尤其华北沙河区域贸易商售卖自身库存浮法厂产销率偏低部分价格成交重心下移后市看当前下游需求看整体仍存支撑北方需求有一定好转南方区域相对平稳玻纤本周无碱池窑粗纱市场价格偏弱运行多数厂价格基本稳定个别企业成交价格略有松动需求端下游需求虽局部表现尚可但整体支撑力度有限多数加工厂订单量仍不饱和以刚需补货为主供应端在产产能延续高位运行供应压力仍偏大当前终端需求暂无明显变化加之成本处高位运行多数厂存稳价心态预计无碱粗纱市场量价或将维稳主要原材料价格华东重质纯碱3150元吨环比-50元吨市场价平均价燃料油油浆山东地区3895元吨环比-30元吨秦皇岛港平请务必阅读正文之后的免责条款部分7of31每日报告回放仓价动力煤735元吨环比持平第一前三季度全国累计水泥产量1495亿吨同比下降079月单月产量同比下滑72我们认为水泥行业Q2-Q3的量价弱势底部已经明晰我们认为8月以来宏观数据的一系列正向反馈或已经验证经济已经底部正在企稳回升而近期地产政策利好的组合拳政策利好正在逐步确认我们判断三季度从基本面角度大概率与二季度环比持平全年的盈利低点已经可以确认而中报已经证明过自己的优等生将继续凸显阿尔法或已经指引了安全边际及未来关注的重点方向我们继续推荐东方雨虹伟星新材北新建材大亚圣象兔宝宝旗滨集团信义玻璃水泥板块继续推荐海螺水泥华新水泥上峰水泥第二继续推荐制造业全球龙头中国巨石福耀玻璃信义玻璃行业专题研究海外互联网冬季守望南向边际递梁昭晋分析师0755-23976666增乐观不期渐至2023-10-23liangzhaojin027677gtjascomS0880523010002投资建议港股科技南下资金持续增持外资流出趋缓板块有望迎来修复恒生科技及互联网板块持续调整后估值已显著低于历史中枢随着地缘冲突缓和宏观环境转暖与企业经营复苏下外资资金流向有望逐步平稳板块迎来修复动能推荐标的腾讯控股0700HK网易-S9999HK快手-W1024HK美团3690HK阿里巴巴9988HK京东集团9618HK百度集团-SW9888HK板块分析南下资金持续增持外资流出逐步趋缓2023Q3恒生科技指数恒生互联网科技指数呈震荡下跌趋势动态估值已显著低于历史中枢其中1南下资金2018-2022年板块港股通保持净流入2023年增持力度加大持股占比提升南下影响力扩大2外资资金2018-2022年板块外资持股数量稳步提升但23年逐步下降恒生互联网科技持股市值降幅明显23Q3外资资金流出幅度已有所趋缓重点个股分析个股与板块趋势基本一致重点标的存在差异重点个股方面1腾讯控股20-22年港股通保持净流入但23年至今流入放缓南下持股延续上升势头但外资持股占比整体下降南下公募基金持股市值亦有所下降2美团19-22年港股通基本保持净流入且23年至今增持态势明显南下持股占比稳步提升但外资持股占比有所下降南下公募基金持股市值下滑外资机构头寸市值亦承压3快手21年至今港股通净流入保持增长但23Q3南下净流入开始放缓南下持股数持续攀升而外资持股数有所下降南下公募基金持股集中度或有提升外资机构持股趋势分化4网易20-22年外资持股数及持股市值双双攀升23年至今持股数稳定而持股市值仍稳步提升外资机构头寸金额持续扩张且23年至今头寸金额延续正增长5阿里巴巴19-22年外资持股数持续增长但持股市值波动较大23年至今持股数有所下降且持股市值维持低位外资机构头寸金额增速放缓机构趋势分化6京东集团20-22年外资持股数及持股占比稳步提升23年至今持股数趋稳但持股市值下滑明显外资机构头寸金额增速放缓前十大股东出现明显更替7百度集团21-22年外资持股数逐步提升23年至今外资持股数延续增势但持股市值有所请务必阅读正文之后的免责条款部分8of31每日报告回放下降外资机构头寸金额增速分化且前十大股东出现更替风险提示地缘政治冲突再升级消费复苏进度未及预期指标数据样本存在差异机构样本选择不具代表性等行业日报周报双周报月报基础化工重点化工品价钟浩分析师021-38038445格每日跟踪数据库2023-10-23zhonghao027638gtjascomS0880522120008重点化工品价格每日跟踪数据库沈唯分析师0755-23976795shenwei024936gtjascomS0880523080006王瑞健研究助理021-38031022wangruijian028700gtjascomS0880123070136行业更新动力锂电超充电池量产在即充电效率再石岩分析师0755-23976068提速2023-10-23shiyan019020gtjascomS0880519080001投资建议我们认为以宁德时代为代表的头部电池企业正在引领行庞钧文分析师业跨入新能源车的超充时代推进新能源车市场空间进一步抬升看好布021-38674703局快充技术研发生产的各环节龙头企业推荐1电池宁德时代亿纬pangjunwengtjascom锂能受益标的国轩高科欣旺达2负极贝特瑞璞泰来中科S0880517120001电气受益标的信德新材3导电剂受益标的黑猫股份天奈科技牟俊宇分析师0755-23976610神行超充电池亮相充电效率再提升2023年8月16日宁德时代发布moujunyugtjascom全球首款磷酸铁锂4C超充电池通过超电子网正极石墨快离子环超S0880521080003高导电解液配方超薄SEI膜高孔隙率隔离膜等技术革新为4C超充的实现打下基础相较于传统快充电池神行超充电池主要有三大优势1充电10分钟续航400公里2全温域快充低温性能不减3超长续航与超高安全保障快充技术是系统工程电芯材料迭代更新快充技术的应用是系统工程涉及新能源汽车多环节核心零部件的迭代具体到电池角度涉及到电极材料电解液以及电荷转移界面等电池材料体系生态的研究由于锂离子和电子在电极和界面中的迁移速率很大程度上决定了快充能力通过负极材料造粒包覆表面功能化电解质新型锂盐LiFSI导电剂碳纳米管电极设计降低电极厚度等途径可以优化电芯材料提高主请务必阅读正文之后的免责条款部分9of31每日报告回放体材料和界面中的锂离子扩散速率和离子电导率提升快充能力超充电池量产在即国内车企积极参与配套2022年以来混动新能源能由于更好解决用户的里程焦虑问题比例持续提升超充技术的普及将有望很好缓解用户纯电里程焦虑带动纯电动新能源比例及电池行业装机规模提升目前阿维塔哪吒奇瑞等车企已先后启动旗下车型的搭载宁德时代4C神行电池同时其他头部电池企业的快充技术研发推广也日益成熟头部电池企业的快充产品有望成为车企引流消费者的一张差异化名片迎来大规模商业化导入风险提示新能源汽车销量不及预期快充技术产业化速度不及预期行业日报周报双周报月报航空航空机场月报航岳鑫分析师0755-23976758空需求已超疫前空域瓶颈长期持续2023-10-23yuexingtjascomS08805140300061Q3航空需求量价超疫前机队周转继续提升1量Q3客流较2019年同期增长3其中国内客流增长9国际恢复522运力估算Q3行业ASK较2019年增长2机队周转环比继续提升其中三大航国内ASK较2019年同期增投超两成国际ASK恢复过半3客座率Q3行业客座率超80仍低于2019年同期近4个百分点其中三大航客座率约78恢复略慢或慢于国际业务4价票价市场化效应显现叠加航司积极收益管理估算Q3国内含油票价较2019年同期增长超55我们预计Q3行业盈利显著恢复其中小航盈利恢复或好于大航2中秋国庆假期出游旺盛票价市场化效应再现1量中秋国庆假期出游旺盛估算航空国内客流较2019年增长超152价估算假期航空国内票价较2019年上升超一成显著好于市场预期3预计中秋国庆旺季盈利将助力航司全年行业性扭亏3新航季总航班量环比平稳航司航网优化1空域瓶颈持续预计未来航班量上有顶下有底估算202324冬春航请务必阅读正文之后的免责条款部分10of31每日报告回放季航班总量环比未有增长预计2024年航班量也将保持平稳2新航季大城市增班小机场减班换季后市场短期或正常回落中长期航司航网优化4航司盈利中枢上行确定可期建议Q4淡季逆向增持1航空大逻辑并非疫后盈利大年短逻辑而是盈利中枢上升的航空超级周期长逻辑待供需恢复演绎确定可期2中长期需求中国航空消费尚处初级阶段低频次低渗透与高公商三大特征决定航空需求中期韧性良好长期空间巨大3中长期供给中国民航空域瓶颈已凸显且将长期持续航司理性规划运力降速4建议Q4淡季逆向增持航空维持中国国航吉祥航空中国航信中国东航春秋航空南方航空等增持评级5风险提示经济波动行业政策增发摊薄油价汇率安全事故等行业事件快评无机化工9月纯碱景气度超预期纯钟浩分析师021-38038445碱转出为进2023-10-23zhonghao027638gtjascomS0880522120008我国9月纯碱出口价格上涨出口量环比下降1根据海关数据沈唯分析师从出口量来看2023年9月纯碱出口约561万吨同比-7171环比0755-23976795-4803约占全国9月产量2435万吨的2311-9月累计出口约12784shenwei024936gtjascom万吨同比-11812从出口均价来看2023年9月中国纯碱出口均S0880523080006价约2085元吨同比下降2073环比上涨1069出口价格环比增长明显3从出口国来看我国纯碱9月出口数量前五名国家分别为韩国越南菲律宾马来西亚澳大利亚分别占总出口量28099138106816609月供给端检修叠加需求旺盛价格景气度超预期使得我国由出口国转为进口国根据百川盈孚9月国内轻质纯碱市场均价为3094元吨较8月均价2288元吨上涨806元吨涨幅3523重质纯碱市场均价为3285元吨较8月均价2439元吨上涨846元吨涨幅3469受国内供需趋紧影响我国9月出口量大幅下降且增大进口量当月净出口数据从22年1月起首次转为净进口展望后续景气度考虑到供给端预计持续释放增量行业景气度已于10月起下行预计仍有一定幅度下行压力供给端新增产能较多开工率仍有上升空间1存量产能全球纯碱请务必阅读正文之后的免责条款部分11of31每日报告回放产能约7600万吨其中我国产能3680万吨根据百川盈孚截止2023年10月20日我国纯碱行业开工率为8788处于历史正常水平仍有一定上升空间2新增产能远兴能源阿拉善项目一期500万吨纯碱项目已投产300万吨后续仍有200万吨产能拟投产综合来看纯碱供给端趋向宽松需求端整体需求稳中向好1内需方面虽然平板玻璃月度产量呈小幅下探趋势但光伏玻璃表现强势对内需起到支撑作用具体来看9月平板玻璃及光伏玻璃分别约为405万吨199万吨同比-5004050环比-1476942外需方面受海外能源高企问题边际减弱影响纯碱出口量表现较21年有所下滑23年1-9月累计出口约12784万吨同比-1181但仍处于2022年之外近五年较高水平风险提示地产竣工不及预期致需求下降的风险发生安全事故的风险行业更新新兴能源高品质银粉供应紧张利好龙头庞钧文分析师021-38674703量利齐升2023-10-23pangjunwengtjascomS0880517120001维持行业增持评级当前光伏产业链高品质银粉供应持续紧张周淼顺分析师二三线厂商对高品质银粉采购困难利好银浆一线龙头供应链与技术优021-38038264势实现量利齐升zhoumiaoshungtjascomS0880521040003需求端电池排产高景气TOPCon起量高品质银粉需求激增受下游高石岩分析师景气影响电池排产继续维持高位测算10月光伏电池排产达到近59GW且起进入产能快速投放期月型产出占比有望接近0755-2397606823Q3TOPCon10N40shiyan019020gtjascomS0880519080001供给端国产银粉加速替代高品质银粉需求旺盛当前国产银粉处于技术快速发展阶段已基本实现perc端国产化应用全覆盖TOPCon用粉仍处于快速替代过程中并且正面国产银粉占比仍然较低高品质银粉需求旺盛龙头企业供应链保障优异技术实力领先有望实现量利齐升当前银浆龙头持续优化供应链保障且着手布局上游银粉聚和材料于2023年收购江苏连银控股权江苏连银是研发生产销售电子级银粉等新材料的高科技现代化企业已吸纳国内外优秀专家致力于光伏电池银浆用电子级银粉的全面国产化已着手建设千吨级电子级银粉生产线及建成全球顶尖的粉体研发中心公司全资子公司江苏德力聚拟于常州投资建设高端光伏电子材料基地项目建设年产3000吨电子级银粉生产及研发项目项目总投资约12亿元建设期拟定为18个月公司向上游银粉布局不断完善产业链布局提升产品核心竞争力加强对上游原材料的保障力度进一步巩固行业龙头地位有望实现量利齐升我们认为伴随N型电池比例快速提升对高品质银粉需求将持续旺盛一线银浆龙头拥有供应链保障与技术领先双重优势有望实现量利齐升重点推荐聚和材料受益标的帝科股份请务必阅读正文之后的免责条款部分12of31每日报告回放风险提示海外贸易保护汇率波动等风险行业日报周报双周报月报基础化工重点化工品种钟浩分析师021-38038445库存数据库2023-10-23zhonghao027638gtjascomS0880522120008重点化工品种库存数据库陈传双研究助理021-38676675chenchuanshuang027603gtjascomS0880123060038行业日报周报双周报月报基础化工制冷剂行业数钟浩分析师021-38038445据库2023-10-23zhonghao027638gtjascomS0880522120008制冷剂行业数据库陈传双研究助理021-38676675chenchuanshuang027603gtjascomS0880123060038行业日报周报双周报月报基础化工重点化工品出钟浩分析师021-38038445口数据跟踪2023-10-23zhonghao027638gtjascomS0880522120008重点化工品出口数据跟踪陈传双研究助理021-38676675chenchuanshuang027603gtjascomS0880123060038行业日报周报双周报月报新兴能源特斯拉盈利承石岩分析师0755-23976068请务必阅读正文之后的免责条款部分13of31每日报告回放shiyan019020gtjascom压摸底碳排助于氢能应用2023-10-23S0880519080001庞钧文分析师021-38674703投资建议我们认为新能源汽车产业链有望迎来逐步改善长期价pangjunwengtjascom值凸显建议关注1电池头部企业凭借规模效应产业链成本管控有望在价格竞争中进一步提升市场份额推荐标的宁德时代亿纬锂能S0880517120001珠海冠宇豪鹏科技2在政策指导下增长强劲的充电桩环节推荐标马铭宏分析师的盛弘股份绿能慧充科士达3中游优选具备技术或者产品迭代0755-23976068的细分材料环节或者公司包括磷酸锰铁锂钠离子电池复合集流体等maminghong027534gtjascom推荐标的德方纳米新宙邦受益标的元力股份宝明科技东威科S0880523050001技4机器人产业化进程加速受益标的鸣志电器特斯拉23年Q3实现营收2335亿美元全球共交付4351万辆特斯拉23年Q3实现营收2335亿美元同比增长9环比下滑6其中核心业务汽车收入19625亿美元同比增长5环比下滑8整体毛利率179同比下滑72pct环比下滑03pct净利润1853亿美元同比下滑44环比下滑31交付量受上海停产升级影响盈利能力下滑23Q3全球共交付4351万辆同比增长265环比下滑67其中主力车型M3Y交付4191万辆同比增长289环比下滑62单车均价约451万美元环比-005万美元系公司降价和汇率影响单车扣非净利043万美元环比下降015万美元系费用端投入加大生态环境部摸底碳排打开氢能在工业领域应用空间10月生态环境部发文要求石化化工建材钢铁有色造纸民航等重点行业年度温室气体排放量达26万吨二氧化碳当量及以上的重点企业纳入本通知年度温室气体排放报告与核查工作范围通过规范重点行业企业温室气体排放数据管理有助于氢能在工业领域应用空间进一步扩展锂电池及材料价格基本稳定根据鑫椤资讯统计数据2023年10月16日-10月20日除部分负极材料电解液隔膜和辅材价格未变动外锂电池上游资源有所变动1方形动力电芯和方形三元高镍价格下滑172碳酸锂价格下滑183电解镍价格均下滑194四氧化三钴价格上涨48风险提示新能源汽车销量不及预期行业产能过剩导致竞争加剧行业日报周报双周报月报环保碳计量迈出关键一徐强分析师010-83939805步监测设备开始放量2023-10-23xuqianggtjascomS0880517040002环保板块上周涨跌幅1上周环保燃气水务电力申万指数邵潇分析师分别下跌353262316221创业板指上证综指深证成0755-23976520指分别下跌5693404952上周环保个股涨幅前五名分别为shaoxiaogtjascom威派格307中自科技220岳阳林纸179路德环境S0880517070004067福建金森0263跌幅前五名分别为宝馨科技鸿达英科再生清水源于歆分析师-1942ST-1636-1350-812ST京蓝-804021-38038345请务必阅读正文之后的免责条款部分14of31每日报告回放yuxin024466gtjascomCEA周成交3632万吨环比增长41上周全国碳市场碳排放配额CEAS0880523050005成交3632万吨较前一周增长41周成交均价6541元吨较前一周下降地方交易所碳配额上周成交万吨较前一周下降4528716周成交均价7520元吨较前一周下降17上周各地方交易所中碳配额成交均价最高为北京碳配额8941元吨最低为天津碳排放配额31元吨上周全国CCER成交1033万吨较前一周下降53碳中和信息速递1温室气体自愿减排交易管理办法试行施行生态环境部按照国家有关规定组织建立统一的全国温室气体自愿减排交易机构组织建设全国温室气体自愿减排交易系统生态环境部负责组织制定并发布温室气体自愿减排项目方法学等技术规范作为相关领域自愿减排项目审定实施与减排量核算核查的依据220232025年部分重点行业企业温室气体排放报告与核查工作的通知印发石化化工建材钢铁有色造纸民航等重点行业年度温室气体排放量达26万吨二氧化碳当量综合能源消费量约1万吨标准煤及以上的重点企业纳入本通知年度温室气体排放报告与核查工作范围周度投资观点湖北省市场监督管理局办公室印发湖北区域碳市场电力行业碳排放计量试点工作方案发电企业以核算方式统计温室气体排放煤种掺烧对于温室气体核算造成挑战十四五加速完善碳计量体系湖北碳交易所开启电力行业碳计量试点完善计量监测核验技术方法标准体系有望向全国碳市场其他高排放行业履约企业推广投资建议电力行业煤种掺烧导致核算法准确计量排碳量的难度较大十四五将进一步加速完善碳计量体系我们认为随着碳计量标准完善高排放行业的温室气体统计有望释放在线监测法碳计量设备需求推荐承接湖北碳计量工作试点的碳计量设备选型安装维护校准工作的环境监测龙头雪迪龙受益标的聚光科技蓝盾光电风险提示行业政策变化项目进度低于预期等公司更新报告欧普康视300595OK镜及护理液本次评级谨慎增持上次评级谨慎增持销售承压框架镜高增长2023-10-24目标价2730元上次目标价3643元维持谨慎增持评级考虑OK镜及护理产品销售不及预期下调现价2431元2023-2025年EPS至077091108元原089114143元给予2024总市值21817百万年PE30X下调目标价至2730元维持谨慎增持评级业绩略低于预期2023Q1-3公司实现收入132亿元895归母净丁丹分析师利润538亿元649扣非归母净利润471亿元155其中2023Q3实现收入亿元归母净利润亿元扣非归0755-23976735539241227-793母净利润206亿元-853业绩略低于预期dingdangtjascomS0880514030001OK镜及护理液增速放缓框架镜保持较快增速2023Q3分产线OK张拓分析师镜收入293亿元-3主要受竞品增多离焦镜冲击及消费疲软所致0755-23976170护理产品收入065亿元-22主要为线上对线下渠道的冲击及竞争加zhangtuo024925gtjascom剧的影响自有产品大力推广有望对整体护理产品增速有所带动医疗服S0880523090003务收入084亿元4前三季度保持稳健增长普通框架镜收入096请务必阅读正文之后的免责条款部分15of31每日报告回放亿元60表现出较高增速并表导致毛利率下降新增投入影响利润表现2023Q3毛利率7829-122pct主要为新并表子公司设备及耗材毛利率较低所致销售管理研发财务费用率分别318155052039pct其中销售费用率增加较多主要为公司加强销售及新门店初期固定费用较大等后续有望维持稳定公司计划加强在服务终端的布局2023Q1-3控股终端销售收入123高于整体增速后续有望稳健发展风险提示竞争加剧风险新品商业化不及预期等公司更新报告劲仔食品003000营收成本共振本次评级增持上次评级增持业绩超预期2023-10-24目标价1577元上次目标价1577元维持增持评级维持目标价1577元考虑到23Q3业绩表现及现价979元公司近期经营情况上修23至25年盈利预测预计期内EPS分别为041总市值4416百万元002元054元001元070元005元维持目标价1577元对应24年动态PE为29倍訾猛分析师营收端成本项共振23Q3业绩超预期公司23Q3营收超预期我们认为主要得益于旺季之下超及电商渠道驱动鱼制品鹌鹑蛋放量两021-38676442BC者均呈现环比加速期内鱼制品成本端压力缓解显著鹌鹑蛋规模效应开zimenggtjascom始释放毛利率修复驱动利润弹性释放利润超预期S0880513120002李耀分析师盈利能力提振现金流稳健23Q3鱼制品用料成本同比回落叠加鹌鹑蛋8621-38675854规模效应释放期内毛利率同比改善明显推测公司期内销售费用率波动liyao022899gtjascom主要与旺季投入有关综合多因素下公司23Q3净利率同比微升期内S0880520090001销售收现与营收表现基本一致现金流稳健单品红利渠道红利延续劲仔成长性可维系短期维度强激励下公司队伍积极性强鱼制品BC超占比抬升或延续而鹌鹑蛋仍处于单品红利阶段配合电商渠道放量高增有望维系同时成本压力缓解叠加鹌鹑蛋规模效应释放利润弹性将继续凸显中期维度渠道去中心化是趋势公司后续仍有望开拓新渠道新品类在鱼制品基础上或实现多元化经营盈利弹性有望延续风险因素海洋污染问题食品安全等公司更新报告珀莱雅603605Q3业绩略超预期本次评级增持上次评级增持积极蓄力双十一2023-10-24目标价15460元上次目标价15521元请务必阅读正文之后的免责条款部分16of31每日报告回放现价9300元投资建议考虑公司23Q1-Q3盈利能力超预期小幅上调2023-2025总市值36905百万年EPS预测至286008352009425004元维持目标价15460元增持评级Q3利润略超预期净利率1521历史新高2023Q1-3公司营收归母扣訾猛分析师非净利润5249746726亿元分别同比325506522单23Q3021-38676442营收归母扣非净利润1622246247亿元分别同比zimenggtjascom214242260业绩略超预期23Q3公司毛利率7266同比S0880513120002067pct主要因Q3淡季公司达播合作较少折扣力度较小毛利率抬杨柳分析师升销售管理研发费用率分别-109-230-026pct至4262583230销售费率下降主要因行业大盘较弱投放相对克制管理费率下降主要021-38038323Q3因22Q3部分中台调整费用确认口径变化导致基数较高23Q3归母净利yangliugtjascom率提升057pct至1521S0880521120001闫清徽分析师线上稳健高增线下恢复增长2023Q1-3公司线上线下渠道分别营收021-380316514714523亿元同比3612线上占90其中线上直营分销分别yanqinghuigtjascom459单23Q3线上线下营收1384234同比1946线下因S0880522120004CS渠道恢复增长双十一提前备货恢复较快增长大单品系列势头保持强劲子品牌增速更优主品牌珀莱雅23Q1-3同比增长30-其中双抗红宝石源力三大系列分别增长609050Q3红宝石源力系列增长提速子品牌彩棠悦芙媞OR前三季度增速均保持大几十增速子品牌有望持续贡献增量风险提示市场竞争加剧新品牌不及预期营销投放大幅增长公司更新报告凌玮科技301373Q3业绩同环比增本次评级增持上次评级增持长新产能投产在即2023-10-24目标价3898元上次目标价3937元维持增持评级由于公司Q3业绩实现两位数同环比增长且新产现价2733元能投产在即上调23-25年EPS分别为117153195元原为107总市值2965百万144183元维持目标价为3898元对应2024年PE为268倍23Q3环比提升略超市场预期公司2023年前三季度实现营收351亿钟浩分析师元同比1893实现归母净利090亿元同比3112其中23Q3实现营收为亿元同比环比实现归母净利021-3803844513631411749035亿元同比4781环比1876我们认为公司业绩同比环比高速增zhonghao027638gtjascom长主要系产品销量及盈利能力提升所致其中公司23Q3毛利率为S08805221200084113同比267pct环比284pct沈唯分析师0755-23976795开口剂和防锈剂放量在即成增长新引擎开口剂和防锈剂产品附加值高shenwei024936gtjascom22年上半年售价分别为265万元吨和290万元吨公司产品性能优异S0880523080006对比外资供应商具备价格优势目前公司开口剂已成功导入石化企业防锈剂已为全球涂料巨头公司小批量供货随着产品认可度不断提升销量有望进一步增长持续带动公司利润增长布局高端产品开拓第二成长曲线2023年3月公司与马鞍山市政府请务必阅读正文之后的免责条款部分17of31每日报告回放签订入区协议分别规划2万吨催化剂载体和水性树脂产品附加值高公司在高端领域加速布局随着项目逐步落地远期将为公司业绩贡献第二动力其中公司年产2万吨超细二氧化硅系列产品项目正在按原计划推进预计2023年第四季度进行试产风险提示投产不及预期原材料价格大幅波动市场竞争加剧风险公司更新报告标榜股份301181Q3业绩符合预期本次评级增持上次评级增持新能源项目进入放量期2023-10-24目标价3842元上次目标价3842元维持目标价3842元维持增持评级公司持续加码电动化赛道积现价2913元极开拓新能源汽车业务随着新能源渗透率持续提升冷却管路等产品有总市值3408百万望放量维持公司2023-2025的EPS预测为130156187元参考可比公司给予2024年2463倍PE维持目标价3842元维持增持评级吴晓飞分析师毛利率同环比提升净利润率环降同增业绩基本符合预期3Q23公司实现营收亿元同比环比归母净利润万元0755-23976003148-11074078同比-16环比24扣非净利润3559万元同比-76环比58wuxiaofeigtjascom3Q23公司单季度毛利率378同比49pct环比20pct连续5个季S0880517080003度环比提升3Q23净利润率276同比26pct环比-14pct主要与郁研研究助理研发费用率环比提升等因素有关021-38031026yuyan028679gtjascom持续加码研发3Q23研发费用率同环比提升其他费用率基本稳定S0880123070140公司继续加码新能源赛道3Q23研发费用达到773万元同比增加243万元环比增加206万元单季度研发费用率524同比204pct环比111pct3Q23单季度的管理费用率销售费用率财务费用率分别为195343-112同环比基本保持稳定新能源项目陆续投产2024年有望进入放量期从2023年底至2024年期间公司所获零跑欣旺达和大众安徽等客户的新能源车型管路项目预计将陆续投产根据公司公告新能源汽车电池冷管项目汽车动力系统管路扩产项目等投资项目预计将在1Q24达产有望陆续贡献盈利风险提示燃油车客户销量减少影响盈利塑料粒子等原材料成本波动公司更新报告明月镜片301101业绩符合预期本次评级增持上次评级增持费用投放有望逐步见效2023-10-24目标价5078元上次目标价7650元维持增持评级公司三大明星产品增长理想离焦镜延续高增现价3060元维持2023-2025年EPS预测084096110元维持目标价5078元总市值6166百万请务必阅读正文之后的免责条款部分18of31每日报告回放业绩符合预期公司2023年前三季度实现收入563亿元238归母净利润122亿元403扣非归母净利润107亿元623Q3实现收入亿元归母净利润亿元扣非归母净利润陈力宇分析师197170042209036亿元346021-38677618chenliyugtjascom高端高折产品快速增长毛利率持续提升三大明星产品与同业差异化明S0880522090005显常规镜片PMC超亮实现快速增长离焦镜轻松控系列受益于暑期旺王佳研究助理季增长亮眼公司加强与头部客户的深度合作积极推进医疗渠道建设010-83939781预计客户结构的持续改善能够提高销售费用的投入产出比同时更强的购wangjia025750gtjascom买力也能够拉动高端产品销售形成正向循环产品结构优化推动毛利率水平提升公司前三季度实现毛利率净利率S08801220100735791372pct2368263pct单三季度公司实现毛利率60248pct净利率2353102pct积极推动品牌建设费用投放有望见效公司通过登陆CCTV-1新闻联播晚间新闻赞助央young之夏草原之夜歌会等方式与央视联动建立品牌口碑并通过与中国航天合作及举办与品牌代言人刘昊然互动活动等方式强化消费者认知积极布局新媒体渠道带动产品科普引流公司销售费用投放有所增加前三季度销售费用率1998401pct单三季度销售费用投入045亿元销售费用率2300806pct公司通过广告投放和推广活动不断强化消费者认知有望在离焦镜渗透率快速提升的红利期实现高速增长风险提示近视防控技术迭代离焦镜推广不及预期公司更新报告苏州银行002966高基数下营收承本次评级增持上次评级增持压利润及资产质量可圈可点2023-10-24目标价921元上次目标价921元投资建议苏州银行区域优势突出近两年风险偏好适度下沉贷款现价651元保持较高增速成长性凸显叠加资产质量稳健信用成本下行可期ROE总市值23870百万有望持续回升调整2023-2025年净利润增速预测至216205202对应EPS为127-002153-002185-002元股维持目标价921元维持增持评级张宇分析师营收同比下滑略低于预期一方面受债市小幅震荡及高基021-38038184Q3522Q3数影响Q3其他非息净收入同比下降181大幅拖累营收另一方面zhangyu023800gtjascomQ3利息净收入同比下降21既有当期信贷需求低迷量价双降的因素S0880520120007Q3贷款增速较Q2下降11pct至18单季净息差环比收窄6bp至刘源分析师165也有2022年净息差逐季走阔使得息差同比降幅持续加大的原021-38677818因预计Q4营收增速将回归正常水平liuyuan023804gtjascomS0880521060001营收负增下净利润增速维持20以上且拨备覆盖率还环比Q2提升主因资产质量稳健下不良核销力度显著加大得益于前期资产质量高水平出清打开信用成本下行空间Q3减值计提同比降幅过半支撑归母净利润保持了222的较高增速Q3核销不良贷款110亿元期末不良双降使得拨备覆盖率提高12pct至524请务必阅读正文之后的免责条款部分19of31每日报告回放Q3末关注率略有波动较Q2上升11bp至084风险较为可控风险提示需求修复低于预期公司更新报告瑞丰新材300910Q3环比增长符合本次评级增持上次评级增持预期出口旺盛持续成长2023-10-24目标价6030元上次目标价6450元维持增持评级由于润滑油市场处于弱复苏状态下调23-25年现价3800元EPS分别为241299365元原为258328395元由于润滑油添加总市值10953百万剂市场空间大复合剂产品壁垒高公司渗透率快速提升但复苏速度相对迟缓下调目标价为6030元对应2023年PE为25倍钟浩分析师23Q3环比提升符合市场预期公司2023年1-9月实现营收2152亿元同比实现归母净利亿元同比其中实现营021-38038445542452240123Q3收为814亿元同比-2025环比1403实现归母净利201亿元zhonghao027638gtjascom同比-760环比3124盈利能力方面23Q3公司毛利率净利率分S0880522120008别为37472475环比352329pct我们认为公司环比增长主要系沈唯分析师复合剂销量高速增长及盈利能力提升所致0755-23976795shenwei024936gtjascom中国润滑油添加剂出口持续增长根据海关数据23年1-9月中国润滑油S0880523080006添加剂出口1618万吨同比1866出口均价为23054元吨同比其中中国润滑油添加剂出口为万吨同比环67923Q3605-528比2310均价为23009元吨同比-498环比145我国润滑油添加剂出口持续增长成长大趋势未改公司产能稳步扩张API认证陆续取得公司现有单剂产能超过20万吨属于国内第一阵营目前在建产能55万吨另外公司已通过APISP级复合剂认证柴油APICK已部分通过测试新建产能配套认证将助力公司在添加剂市场取得更多份额加速全球扩张风险提示市场开拓不及预期原材料价格上涨公司更新报告仕佳光子688313营收持续改善本次评级增持上次评级增持海外布局子公司2023-10-24目标价1750元上次目标价1750元下调盈利预测维持目标价给予增持评级公司发布2023年三季现价1162元报三季度处于亏损考虑行业回暖仍需时日我们调整2023-2025年归总市值5331百万母净利润至023亿083亿127亿元-495720151149对应EPS为005018028元当前公司进行多项高端芯片研发同时拟完善海外布局考虑光芯片行业平均估值给予2025年PE63x维持目标价175王彦龙分析师请务必阅读正文之后的免责条款部分20of31