研究报告全文：股票研究TableindustryInfo资本货物工业TableMainInfoTableTitleTableInvest先导智能300450评级增持上次评级增持业绩符合预期盈利能力持续提升目标价格3405上次预测3405公先导智能2023年三季报点评当前价格2496司徐乔威分析师李启文研究助理20231024021-38676779021-38038435更交易数据xuqiaowei023970gtjascoliqiwen027858gtjascomTableMarket新52周内股价区间元2496-5369证书编号mS0880521020003S0880123020064报总市值百万元39091本报告导读总股本流通A股百万股15661452告公司为锂电设备龙头企业业绩符合预期公司打造平台型自动化设备企业海外布流通B股H股百万股00流通股比例93局持续推进海外锂电龙头客户订单值得期待日均成交量百万股1286投资要点日均成交值百万元37457TableSummary投资建议公司为锂电设备龙头企业看好2023年海外锂电订单增TableBalance资产负债表摘要速维持23-25年EPS为227298348元基于行业可比估值股东权益百万元12547给予23年15倍估值维持目标价为3405元增持每股净资产801业绩符合预期订单大幅增长带动营收利润双增公司公告前三季度市净率31净负债率-2460实现营收12515亿元1012归母净利1305亿元7489扣非归母净利1273亿元734三季度实现营收4293亿元同比TableEpsEPS元2022A2023E1177环比-001归母净利523亿元同比8019环比666Q1022042Q2030054扣非归母净利506亿元同比7148环比415证Q3054062券盈利能力持续提升前三季度实现毛利率2021393pct净利率Q40420691101399pct单三季度实现毛利率2237574pct环比243全年148227研前三季度销售管理研发财务费用率分别为31205429-究TablePicQuote报03同比027-006022005pct52周内股价走势图锂电池行业高速发展公司加速全球化进程据工信部信息2023年先导智能深证成指告1-6月我国动力电池装车量约152GWh3812023年1-6月全14球动力电池装车量为3043GWh501122年累计为宁德时代1中创新航亿纬锂能蜂巢能源等知名电池企业提供超过300GWh的-12-24锂电产品2光伏TOPConXBC等新技术领域与通威爱旭尚-37德等众多行业头部客户展开合作33C氢能汽车产线激光全面开-49花智能物流系统出货量超台套并进入正负极材料领域2022-102023-012023-042023-071000风险提示下游锂电企业扩产不达预期升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入1003713932202572780033379绝对升幅-8-26-50-7139453720相对指数-1-13-36经营利润EBIT16402437379749625797-9949563117TableReport相关报告净利润归母15852318355546675445-10646533117业绩符合预期协同多板块平台化发展每股净收益元10114822729834820230829每股股利元050054050050050业绩符合预期协同多板块平台化发展20230427利润率和估值指标TableProfit2021A2022A2023E2024E2025E业绩符合预期平台型企业竞争优势突显经营利润率16317518717817420230131净资产收益率167208261255229持续稳步经营业绩符合预期20221029投入资本回报率153193249245222Topcon量产线效率突破25锂电高速扩产EVEBITDA60792057659527240设备需求高景气20220929市盈率246716871100838718股息率2022202020请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage先导智能300450TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20231024财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入1003713932202572780033379工业营业成本66198673131671820922030税金及附加3992134184221资本货物销售费用275411597820984管理费用524719102314511742EBIT16402437379749625797公允价值变动收益81000TableStock投资收益5939577894先导智能300450财务费用-2-66-34-71-72营业利润16902520389751165969所得税120223343450525少数股东损益00000净利润15852318355546675445评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产60546470126361161924640上次评级增持其他流动资产358358358358358长期投资00000目标价格3405固定资产合计8501041115612461317上次预测3405无形及其他资产3045266878651045资产合计2400032907442415874472634当前价格2496流动负债1415421410302314006648512非流动负债377374374374374股东权益946911123136371830423749投入资本IC996111537139291847223808TableWebsite公司网址现金流量表wwwleadintelligentcomNOPLAT15242223346345265288折旧与摊销234348305337362流动资金增量-272722674204-51408048资本支出-507-987-726-751-720公司简介自由现金流-147538507247-102812979TableCompany经营现金流134416917994-22913740公司是国家火炬计划重点高新技术企投资现金流-36152010-669-673-626业国家两化融合示范企业公司是全融资现金流1620-806-1160-115-93现金流净增加额-65228956166-101713020球新能源装备的龙头企业涵盖锂电池财务指标装备光伏装备3C检测装备智能成长性仓储物流系统汽车智能产线等业务收入增长率713388454372201EBIT增长率988486558307168净利润增长率1065462534313167利润率毛利率341377350345340EBIT率163175187178174净利润率158166175168163收益率净资产收益率ROE167208261255229总资产收益率ROA6670807975投入资本回报率ROIC153193249245222运营能力存货周转天数28974188345236053651应收账款周转天数12141357131413121320总资产周转周转天数65757352685566687085净利润现金含量0807220025TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入5071362722偿债能力1m资产负债率6056626926886733m净负债率15351958224422092058估值比率12mPE246716871100838718PB1228567287214165-58-50-42-33-25-16-80EVEBITDA60792057659527240PS389281193141117股息率2022202020周内价格范围TableRange522496-5369市值百万元39091股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债71267574887522424-444604200721022-15304935139196-2717382028271182-383271721403168-49-101615145351542022-102023-022023-0621A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万先导智能价格涨幅收入增长率净资产收益率先导智能相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage先导智能300450本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3