研究报告全文：股票研究TableindustryInfo商业银行金融TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持平安银行000001上次评级增持业绩阶段性承压目标价格1350公上次预测1828司平安银行2023年三季报点评当前价格1055张宇分析师刘源分析师郭昶皓分析师20231025更021-38038184021-38677818021-38031652新Table交易数据Marketzhangyu023800gtjascomliuyuan023804gtjascomguochanghaogtjascom报52周内股价区间元1034-1515证书编号S0880520120007S0880521060001S0880520080005总市值百万元204732告总股本流通A股百万股1940619406本报告导读流通B股H股百万股00平安银行2023年三季报营收增速低于预期业绩阶段性承压下调目标价至135元流通股比例100股维持增持评级日均成交量百万股8635日均成交值百万元99208投资要点TableSummary受宏观经济形势零售需求复苏不及预期自身风险偏好下降以及TableBalance资产负债表摘要2022A去年基数的影响平安银行业绩阶段性承压当前重在夯实业务基贷款总额百万元3329161存款余额百万元3352266础为后续的需求回暖做好准备仍旧看好平安银行中长期发展前股东权益百万元434680景和投资价值调整2023-2025年净利润增速预测为92149贷存比000152对应EPS241-01628-022324-028元股下调目证标价至135元对应2023年065倍PB维持增持评级TableEpsEPS元2022A2023E券营收增速低于预期Q3营收同比-155规模息差和非息均有拖Q1052061累贷款增速有所下滑推测主因信贷储备提前投放以及Q3需求Q2048056研Q3075073低迷息差环比和同比降幅均有所扩大主要是零售贷款收益率究Q4046052明显下降与零售需求乏力及主动降低风险偏好有关其它非息全年220241报收入同比大幅下降主要是去年同期公允价值变动损益基数较高TablePicQuote告Q3减值计提同比-281靠拨备反哺使净利润增速同比-2252周内股价走势图Q3不良率环比小幅上升1bp至104主要是不良生成略有加快平安银行深证成指新增不良主要源于Q3对公房地产不良率上升46bp与行业一致43但绝对水平仍明显低于同业Q3新一贷不良率上升36bp消费信32贷风险仍在暴露受不良率小幅上升以及信用成本下降影响拨备2110覆盖率下降9pc至283关注率及逾期率略有抬升但幅度可控-1风险提示需求修复低于预期-12TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E2022-102023-022023-062023-10营业收入169383179895170637178638188760-1032621-515469567拨备前利润119696128559122223128038135391TableTrend升幅1M3M12M-1169740-493476574绝对升幅-6-62净利润归母3633645516496885709665780相对指数1513-2561252691714911521每股净收益元173220241280324TableReport相关报告每股净资产元16771880208823422637业绩增速符合预期资产质量好于预期利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025ETableProfit20230824净资产收益率10851236121712621303资产质量前瞻指标向好银保驱动私财业务总资产收益率077089091099106快速增长20230425风险加权资产收益率102115128145156利润高增ROE上行财务相对优势可持续市盈率61148043737732520230308市净率063056051045040综合表现符合预期ROE提升显著20230116股息率216270243279321每股净收益归母净利润-优先股股息普通股股本业绩稳健不良生成率表现超预期20221025请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage平安银行0000012020A2021A2022A2023E2024E2025ETableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20231024财务预测TableForcast单位百万元股票研究利润表净利息收入113470120336130130121831127216134602金融净手续费收入296613306230208312053276534567其他非息收入104111598519557176011865719590商业银行营业收入153542169383179895170637178638188760税金及附加-1525-1644-1727-1574-1637-1731业务及管理费-44690-47937-49387-46760-48863-51538营业外净收入-155-106-222-80-100-100TableStock拨备前利润107172119696128559122223128038135391平安银行000001资产减值损失-70418-73817-71306-60804-57462-54080税前利润367544587957253614197057681311所得税-7826-9543-11737-11731-13481-15531税后利润289283633645516496885709665780TableTarget归属母公司净利润289283633645516496885709665780评级增持归属母公司普通股股东净利润272343348742667468395424762931资产负债表上次评级增持存放央行283982312033285277353463379972408470目标价格1350同业资产272484179076273811307709320017326418贷款总额266629730634483329161346232737046903964019上次预测1828贷款减值准备-62821-89256-97919-109551-114807-117541当前价格1055贷款净额261084129847533242258335277735898833846478证券投资114361112828891356596138467015126181650593其他资产157596162629163572182687196354210887资产合计446851449213805321514558130559988456442846同业负债670458573390665779725699751099777387TableWebsite公司网址存款余额269593529905183352266353664138018894087030bankpingancom应付债券611865823934692075641235704235764235其他负债126125138090176714202638217252232601负债合计410438345259324886834510621354744745861254股东权益合计364131395448434680475093524371581592公司简介TableCompany业绩增长公司是深圳发展银行股份有限公司以净利息收入增速2613605814-638442581净手续费增速-19271147-863330500550吸收合并原平安银行股份有限公司的净非息收入增速-16512240146-193536532方式完成两行整合并更名后的银行是拨备前利润增速11911169740-493476574归属母公司净利润增速2602561252691714911521全国性股份制商业银行公司自2016盈利能力年开始全面向零售银行转型全力打造ROAE95810851236121712621303智能化零售银行大力推进精品公司银ROAA069077089091099106RORWA092102115128145156行双轻化综合金融是公司的特色优生息率475495453430423417势公司依托庞大的个人客户基础强付息率232221218227225223净利差243274235203198194大的品牌影响力广泛的分销网络和完净息差253279258227223219备的综合金融产品体系为全面推进零成本收入比291128302745274027352730售转型打造领先的智能化零售银行提资本状况资本充足率132913341301160716251653供了强大的核心竞争力支持核心资本充足率109110561040120512421287风险加权系数705372477470678067806780股息支付率120712181215100010001000资产质量不良贷款余额313903127534861358393765440041不良贷款净生成率226151207182175165不良贷款率118102105104102101TablePicTrend绝对价格回报拨备覆盖率201288290306305294拨贷比2372943043163102971m流动性贷存比98901024499319790974496993m贷款总资产59676225625662036176615312m平均生息资产平均总资产977298029843986398669859每股指标-8-6-5-3-1023EPS140173220241280324BVPS151616771880208823422637每股股利018023029026029034估值指标PE752611480437377325PB070063056051045040TableRange52周内价格范围1034-1515PPPOP191171159168160151股息收益率市值百万元204732171216270243279321股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势投资回报率资本充足率不良贷款率435726160151313百344420140121110243013120110971517051001007631-3-10-580009052022-102023-032023-0820A21A22A23E24E25E20A21A22A23E24E25E20A21A22A23E24E25E核心资本充足率左平安银行价格涨幅ROE左ROA右平安银行相对指数涨幅拨备前利润增速净利润增速不良贷款率右请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage平安银行000001本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3