报告关键要素:
　　平安银行发布2023年三季度业绩报告。
　　投资要点:
　　归母净利润同比增长8.1%：2023年前三季度，营收同比下降7.7%，增速较上半年下滑4个百分点，主要受业务结构调整使得净息差进一步收窄以及公允价值变动等因素影响。归母净利润同比增长8.1%，增速较上半年下滑6.8个百分点。
　　私行业务和银保业务保持快速增长：2023年9月末，管理零售客户资产（AUM）39988.48亿元，较上年末增长11.5%，其中私行达标客户AUM余额19003.16亿元，较上年末增长17.2%；财富客户136.93万户，较上年末增长8.2%，其中私行达标客户8.93万户，较上年末增长10.9%。2023年1-9月，实现财富管理手续费收入56.36亿元，同比增长10.4%。另外，公司2021年以来即启动新银保战略改革，与平安寿险等平安集团内专业公司深度合作。2023年银保业务在队伍建设、客户服务、产品体系等方面持续升级，产能保持较快增长，截至2023年9月末，新队伍在职人数超2500人；1-9月代理个人保险收入28.55亿元，同比增长98.3%，逐步成为大财富管理战略落地的重要增长引擎。
　　资产质量相关指标环比微幅波动：截至2023年9月末，不良率1.04%，环比上行1BP，关注率1.77%，环比上行3BP，拨备覆盖率282.62%，环比下行8.9个百分点。其中，企业贷款的不良率环比略有上行；个人贷款整体不良率环比下行。
　　盈利预测与投资建议：公司持续推动对公和零售业务的转型，重塑资产负债结构，做好量价平衡。未来随着宏观经济的逐步回暖，以及集团优势的进一步体现，公司仍将保持竞争优势。根据三季度报告最新数据，我们下调了2023/2024/2025年的盈利预测。按照平安银行A股10月25日收盘价10.38元，对应2023-2024年PB估值分别为0.50倍和0.44倍，维持增持评级。
　　风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。
　　

研究报告全文：TableRightTitle证券研究报告银行公TableTitleTableStockRank司维持研信贷结构持续调整零售中间业务保持高增增持究TableStockNameTableReportDate平安银行000001点评报告2023年10月26日报告关键要素TableSummary基础数据TableBaseData平安银行发布2023年三季度业绩报告总股本百万股1940592流通A股百万股1940555投资要点收盘价元1038公归母净利润同比增长812023年前三季度营收同比下降77增总市值亿元3466201433速较上半年下滑4个百分点主要受业务结构调整使得净息差进一步流通A股市值亿元201430司点收窄以及公允价值变动等因素影响归母净利润同比增长81增速个股相对沪深TableChart300指数表现评较上半年下滑68个百分点报私行业务和银保业务保持快速增长2023年9月末管理零售客户资平安银行沪深30050产AUM3998848亿元较上年末增长115其中私行达标客户AUM40告余额1900316亿元较上年末增长172财富客户13693万户较30上年末增长82其中私行达标客户893万户较上年末增长10920102023年1-9月实现财富管理手续费收入5636亿元同比增长1040另外公司2021年以来即启动新银保战略改革与平安寿险等平安集-10团内专业公司深度合作2023年银保业务在队伍建设客户服务产品体系等方面持续升级产能保持较快增长截至2023年9月末新数据来源聚源万联证券研究所队伍在职人数超2500人1-9月代理个人保险收入2855亿元同比增长983逐步成为大财富管理战略落地的重要增长引擎相关研究TableReportList证银保业务快速推进资产质量相关指标环比微幅波动截至2023年9月末不良率104券环比上行1BP关注率177环比上行3BP拨备覆盖率28262环财富管理业务稳步推进研净利润维持高增比下行89个百分点其中企业贷款的不良率环比略有上行个人贷究款整体不良率环比下行报盈利预测与投资建议公司持续推动对公和零售业务的转型重塑资产告负债结构做好量价平衡未来随着宏观经济的逐步回暖以及集团优势的进一步体现公司仍将保持竞争优势根据三季度报告最新数据我们下调了202320242025年的盈利预测按照平安银行A股10月25日收盘价1038元对应2023-2024年PB估值分别为050倍和044倍维持增持评级风险因素银行业整体受宏观经济货币政策以及监管政策的影响较大经济以及相关政策的变动都将对银行的经营产生重要影响包括分析师TableAuthors郭懿净息差的变动资产质量预期等执业证书编号S0270518040001TableForecastSample2022A2023E2024E2025E电话01056508506营业收入百万元179895168745174710187807邮箱guoyiwlzqcomcn增长比率621-620354750归母净利润百万元45516491375343959682增长比率25267968761168每股收益元220239261293市盈率倍472435398354市净率倍055050044040数据来源携宁科技云估值万联证券研究所TablePagehead2证券研究报告利润表单位百万元至12月31日20222023E2024E2025E净利息收入130130120106123818134741利息收入228878227752237773255692利息支出-98748-107646-113955-120951净手续费收入30208308123235333970净其他非息收入19377178271854019096营业收入179895168745174710187807业务及管理费-49387-46918-48325-49292拨备前利润128559119926124427136427资产减值损失-71306-57728-56782-59912所得税-11737-13062-14205-16833归母净利润45516491375343959682资产负债表单位百万元至12月31日20222023E2024E2025E贷款总额3329161346232736354443853570债券投资1384149146719815845741711340同业资产273811314883330627363689资产总额5321514560877159572896331385存款3352266355340238021404068290非存款付息负债1357854142574714690711514283负债总额4886834513314354342395755229所有者权益总额434680475628523050576155资料来源公司财报万得资讯万联证券研究所第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn23TablePagehead证券研究报告startend行业投资评级TableInudstryRankInfo强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级TableStockRankInfo买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅-5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上基准指数沪深300指数风险提示TableRiskInfo我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论证券分析师承诺TablePromiseInfo本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿免责条款TaleReliefInfo万联证券股份有限公司以下简称本公司是一家覆盖证券经纪投资银行投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或类似的金融服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告的版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表和引用未经我方许可而引用刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担我公司保留追究的权利万联证券股份有限公司TableAdressInfo研究所上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道号金地中心2007广州天河区珠江东路11号高德置地广场第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn33