事件：2023年前三季度公司实现营业收入4亿元，同比增长21.06%；归母净利润0.54亿元，同比增长9.53%；扣非归母净利润0.45亿元，同比增长7.85%。
　　Q3归母净利同增11%，期待Q4收入确认加速。2023年前三季度公司实现营业收入4亿元，同比增长21.06%；归母净利润0.54亿元，同比增长9.53%，符合预期。2023年单三季度公司实现营业收入1.32亿元，同比增长9.04%；归母净利润0.18亿元，同比增长11.07%。公司通常Q1、Q2开展项目招标和启动工作，Q4进行较大强度现场作业&验收；期待公司四季度收入确认加速。分板块来看：1）重金属污染防治综合解决方案：收入大幅增长，拓展新能源和新材料方向业务。2023H1综合解决方案业务收入1.24亿元，同增115%，占营业收入46.30%。2023Q1-3公司收入同增21.06%，主要系重金属污染防治综合解决方案验收项目增加及收入增长所致。公司将解决方案业务拓展至新能源和新材料方向，通过扩大业务范围为公司带来成长。2）运营服务：2023H1收入回落。2023H1运营服务收入0.85亿元，同减12%，占营业收入31.76%。3）产品销售：一体化重金属废水处理设备产品订单增加，实现销售业务平稳增长。2023H1销售业务收入0.56亿元，同增18%，占营业收入20.79%；2023H1公司一体化重金属废水处理设备等核心设备订单数量达到10个，其中包含出口至非洲的2套设备，签单金额超3000万元，同增33%，期待一体化设备销售持续放量，为公司带来新增长点。
　　合作紫金&新能源领域拓展打开空间。1）2023H1与紫金矿业相关收入7246万元，同增33%。2023H1公司与紫金矿业相关收入7246万元，同增33%，根据公司全年经营计划，2023年与紫金矿业相关收入将达到3.5亿元，期待相关业务持续放量。2）业务拓展至新能源领域，空间打开。2022年，公司综合解决方案业务项目签单数量与金额大幅增长，并实现市场开拓，为业务未来发展提供重要支撑。
　　股权激励目标树立信心，期待全年业务放量。公司推动股权激励计划实施，充分调动公司核心骨干和团队的积极性，吸引和留住优秀人才。根据公司股权激励目标，2023-2025年营收将达8/11/15亿元，复合增速40%，彰显高增信心。三季度收入确认略有延迟，期待全年业务放量。
　　盈利预测与投资评级：我们维持2023-2025年归母净利润0.95/1.48/2.02亿元，对应2023-2025年EPS分别为1.00/1.56/2.13元。对应2023-2025年PE 33/21/15倍（估值日期2023/10/26）。维持“买入”评级。
　　风险提示：行业政策变化，下游行业扩产进度不及预期
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告环境治理赛恩斯688480年三季报点评归母净利同增2023Q3112023年10月27日期待Q4收入确认加速证券分析师袁理买入维持执业证书S0600511080001021-60199782yuanldwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2022A2023E2024E2025E证券分析师任逸轩营业总收入百万元54880511171508执业证书S0600522030002同比43473935renyxdwzqcomcn归属母公司净利润百万元6695148202研究助理谷玥同比48435636执业证书S0600122090068每股收益-最新股本摊薄元股070100156213guydwzqcomcnPE现价最新股本摊薄4674327120941535股价走势关键词TableTag业绩符合预期赛恩斯沪深300TableSummary投资要点3732事件年前三季度公司实现营业收入亿元同比增长272023421062217归母净利润054亿元同比增长953扣非归母净利润045亿元127同比增长7852-3-8Q3归母净利同增11期待Q4收入确认加速2023年前三季度公司-1320221125202331620237520231024实现营业收入4亿元同比增长2106归母净利润054亿元同比增长953符合预期2023年单三季度公司实现营业收入132亿元同比增长904归母净利润018亿元同比增长1107公司通常市场数据Q1Q2开展项目招标和启动工作Q4进行较大强度现场作业验收期待公司四季度收入确认加速分板块来看1重金属污染防治综合收盘价元3264解决方案收入大幅增长拓展新能源和新材料方向业务2023H1综一年最低最高价21903588合解决方案业务收入124亿元同增115占营业收入46302023Q1-市净率倍3473公司收入同增2106主要系重金属污染防治综合解决方案验收项目流通A股市值百增加及收入增长所致公司将解决方案业务拓展至新能源和新材料方65772万元向通过扩大业务范围为公司带来成长2运营服务2023H1收入总市值百万元回落2023H1运营服务收入085亿元同减12占营业收入31763095143产品销售一体化重金属废水处理设备产品订单增加实现销售业务平稳增长2023H1销售业务收入056亿元同增18占营业收入基础数据20792023H1公司一体化重金属废水处理设备等核心设备订单数量每股净资产元LF941达到10个其中包含出口至非洲的2套设备签单金额超3000万资产负债率元同增33期待一体化设备销售持续放量为公司带来新增长点LF3146总股本百万股9483合作紫金新能源领域拓展打开空间12023H1与紫金矿业相关收入流通A股百万股20157246万元同增332023H1公司与紫金矿业相关收入7246万元同增33根据公司全年经营计划2023年与紫金矿业相关收入将达相关研究到35亿元期待相关业务持续放量2业务拓展至新能源领域空间打开2022年公司综合解决方案业务项目签单数量与金额大幅增长赛恩斯6884802023年中报并实现市场开拓为业务未来发展提供重要支撑点评收入确认具备季节性合股权激励目标树立信心期待全年业务放量公司推动股权激励计划实作紫金股权激励指引期待全年施充分调动公司核心骨干和团队的积极性吸引和留住优秀人才根据公司股权激励目标2023-2025年营收将达81115亿元复合增速业务放量40彰显高增信心三季度收入确认略有延迟期待全年业务放量2023-08-27盈利预测与投资评级我们维持2023-2025年归母净利润095148202亿元对应2023-2025年EPS分别为100156213元对应2023-2025年PE332115倍估值日期20231026维持买入评级风险提示行业政策变化下游行业扩产进度不及预期13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告赛恩斯三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产1038115013631709营业总收入54880511171508货币资金及交易性金融资产605610601709营业成本含金融类3805477611030经营性应收款项274367531701税金及附加46912存货106112155208销售费用29435978合同资产30405060管理费用32647287其他流动资产23212530研发费用30576690非流动资产334495622714财务费用1111111长期股权投资52525252加其他收益10141723固定资产及使用权资产85161258350投资净收益5000在建工程191120120公允价值变动0000无形资产180180180180减值损失13456商誉0000资产处置收益0000长期待摊费用0000营业利润76110174238其他非流动资产16121212营业外净收支2200资产总计1371164519852423利润总额78111174238流动负债349521705930减所得税7111725短期借款及一年内到期的非流动负债7000净利润71100156213经营性应付款项211255340443减少数股东损益56912合同负债71201279377归属母公司净利润6695148202其他流动负债606585109非流动负债105103103103每股收益-最新股本摊薄元070100156213长期借款14141414应付债券0000EBIT72100162227租赁负债0000EBITDA86115185256其他非流动负债91898989负债合计4546258081033毛利率3070320631873171归属母公司股东权益88097711251326归母净利率1208117613231337少数股东权益38445264所有者权益合计918102011771390收入增长率4252468138823494负债和股东权益1371164519852423归母净利润增长率4839428656213641现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E重要财务与估值指标2022A2023E2024E2025E经营活动现金流26182142229每股净资产元928103011861399投资活动现金流13171150120最新发行在外股份百万股95959595筹资活动现金流390611ROIC91591313141567现金净增加额40359108ROE-摊薄75396913141520折旧和摊销14152228资产负债率3309379740714263资本开支4178150120PE现价最新股本摊薄4674327120941535营运资本变动66664219PB现价352317275233数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn