核心观点
　　进入2023Q3，公司营收端保持稳步增长，费用管控能力带动整体盈利能力提升，利润端表现优秀，新签及在手订单饱满支撑后续业绩稳健增长，单Q3新签合同约14.91亿元，其中半导体订单占比约56%，较上半年进一步提升，整体表现略超预期。展望2024全年，继续关注下半年大宗气/工业气体项目投产运营带动的气体业务加速增长，持续看好公司三位一体发展战略，全年业绩值得期待。
　　事件
　　公司发布2023年三季报，2023前三季度公司实现营业收入24.11亿元，同比增长33.65%；归母净利润2.71亿元，同比增长97.21%；扣非后归母净利润2.00亿元，同比增长57.11%。其中，Q3单季度实现营业收入10.66亿元，同比增长23.89%；归母净利润1.21亿元，同比增长43.15%；扣非后归母净利润1.25亿元，同比增长52.21%。
　　简评
　　营收保持稳步增长，费用端改善带动业绩表现优秀
　　营收稳步增长，归母净利润表现优秀。受益于下游市场规模扩大及公司竞争力增强带来的市场渗透率提升，公司收入仍保持稳步增长，2023Q3公司实现营业收入10.66亿元，同比增长23.89%。从盈利能力角度看，公司2023Q3实现毛利率、归母净利率分别为28.25%、11.32%，同比分别-0.96pct、+1.52pct，毛利率略有下降，整体盈利能力持续改善。费用端来看，公司2023Q3期间费用率达14.02%，同比-3.01pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.44%、6.34%、6.31%、-0.07%，同比分别-0.45pct、-3.04pct、+0.83pct、-0.36pct，公司费用管控持续优化，营运能力提升，除研发投入持续加大外其他期间费用率均有一定程度改善。2023Q3公司研发投入达0.67亿元，同比增长42.78%，高研发投入支撑后续新产品、新技术推出。
　　归结到利润端，2023Q3公司实现归母净利润1.21亿元，同比增长43.15%；扣非后归母净利润1.25亿元，同比增长52.21%，费用端持续改善带动公司业绩维持较高增长。2023Q3公司扣非后归母净利润较归母净利润更高，主要系Q3非经常性损益为-453.38万元，其中持有交易性金融资产带来的投资收益为-918.23万元，为Q3非经的主要拖累因素，主要系公司对青岛聚源银芯基金的权益性投资（中芯绍兴）期末估值变动所致。
　　订单支撑强劲下半导体订单占比提升，销售收款情况保持良好
　　新签及在手订单持续高增，半导体新签订单占比持续提升。公司2023前三季度实现新签合同50.79亿元，同比+78%，其中来自半导体和光伏行业占比分别为51%和36%；其中单Q3新签合同约14.91亿元，其中半导体订单占比约56%，较2023上半年的49%有所提升。截至2023Q3末，公司在手合同60.53亿元，同比+95%。
　　现金流持续向好，销售收款表现良好。2023前三季度公司经营性现金流达2.81亿元，持续向好，2022年同期为-1.33亿元，呈现出明显改善；此外，2023Q3末公司合同负债达21.88亿元，同比+121%，销售收款情况良好，订单支撑未来业绩稳健增长。
　　投资建议
　　预计公司2023-2025年营业收入分别为40.15、51.70、63.03亿元，同比分别增长48.46%、28.75%、21.91%，2023-2025年归母净利润分别为4.20、6.05、7.40亿元，同比分别增长62.50%、43.86%、22.42%，对应2023-2025年PE估值分别为24.83x、17.26x、14.10x，维持“买入”评级。
　　风险分析
　　1）下游扩产不及预期：若行业周期下行、海外设备进口受限等因素导致下游投资、扩产意愿降低，将对公司的业务发展和经营业绩造成不利影响。
　　2）新产品开拓、产能扩张不及预期：若新产品开拓与气体产能扩张不及预期，则会对其未来经营业绩的持续提升产生不利影响。
　　3）技术创新风险：若公司新产品研发无法保持或后续研发投入不足，公司将面临市场竞争力下降的风险。
　　4）供应链持续紧张风险：若公司持续受到供应链紧张影响，则会对公司产能以及收入产生不利影响。