事件：玲珑轮胎发布2023年三季度报告，2023年前三季度公司实现营收145.30亿元，同比增长13.72%；实现归母净利润9.60亿元，同比增长343.88%；实现扣非归母净利润8.91亿元，同比增长725.32%。单季度来看，2023Q3公司实现营收52.93亿元，同比增长21.03%，环比增长9.10%；实现归母净利润3.99亿元，同比增长278.01%，环比增长14.80%；实现扣非归母净利润3.92亿元，同比增长303.67%，环比增长22.76%。
　　维持“增持”的投资评级。2023年前三季度，国内经济活动持续恢复，汽车消费潜力得到释放，叠加海运费回落拉动海外市场需求明显回暖，两者共同作用下轮胎需求迎来显著修复，公司产销量同比分别增长16.86%、20.80%。原料端来看，2023年来轮胎主要原材料价格同比明显下滑，增厚公司盈利水平，2023年前三季度公司实现综合毛利率19.70%，同比增长6.40pcts。单季度来看，2023Q3受益于市场结构变化及公司内部产品结构调整，公司产品销售单价同环比分别提升4.20%、7.74%，拉动公司盈利能力明显改善，2023Q3毛利率同环比分别提升8.69pcts、4.27pcts。
　　玲珑轮胎是国内的轮胎领军企业之一，公司已形成玲珑、ATLAS、利奥、Evoluxx等多元化品牌体系，品牌价值行业领先，为红旗、奥迪、大众等全球60多家汽车厂160多个生产基地提供配套服务，进入全球10大车企其中7家的配套体系。目前公司已经成功配套了以比亚迪为代表的多家新能源车企，新能源车配套份额位居国内第一。公司提出了“7+5”战略布局体系，不断加快众多规划厂区的建设，伴随新产能建设及新零售模式下客户开拓的逐步推进，公司轮胎产销量有望持续增长，不断抢占全球市场份额，未来发展空间广阔。我们调整公司2023-2025年的eps预测分别为0.94、1.40、1.77元，维持“增持”的投资评级。
　　风险提示：原料价格波动风险，需求不及预期风险，新项目投产不及预期风险。

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryIdindustryId轮胎轮毂investSuggestiondyCompany玲珑轮胎601966investSug增持维持gestionCh000009titleQ3盈利能力同环比持续改善在建项目稳步推进保障成长angecreateTime1年月日20231026投资要点公marketData市场数据summary事件玲珑轮胎发布2023年三季度报告2023年前三季度公司实现营收司市场数据日期2023-10-2514530亿元同比增长1372实现归母净利润960亿元同比增长34388收盘价元1956点实现扣非归母净利润891亿元同比增长72532单季度来看2023Q3公总股本百万股147352评司实现营收5293亿元同比增长2103环比增长910实现归母净利流通股本百万股147352报润399亿元同比增长27801环比增长1480实现扣非归母净利润净资产百万元2041233告392亿元同比增长30367环比增长2276总资产百万元4177574每股净资产元1385维持增持的投资评级2023年前三季度国内经济活动持续恢复汽车消来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理费潜力得到释放叠加海运费回落拉动海外市场需求明显回暖两者共同作用下轮胎需求迎来显著修复公司产销量同比分别增长16862080原relatedReport相关报告料端来看2023年来轮胎主要原材料价格同比明显下滑增厚公司盈利水平兴证化工玲珑轮胎2023年前三季度公司实现综合毛利率1970同比增长640pcts单季度来601966SH2023年半年报点评产销及盈利能力持续修复看2023Q3受益于市场结构变化及公司内部产品结构调整公司产品销售单中产能储备丰富保障未来成价同环比分别提升420774拉动公司盈利能力明显改善2023Q3毛长2023-08-30利率同环比分别提升兴证化工玲珑轮胎869pcts427pcts601966SH2023年中报预告玲珑轮胎是国内的轮胎领军企业之一公司已形成玲珑ATLAS利奥点评行业修复拉动公司盈利提升规划产能众多保障未来发Evoluxx等多元化品牌体系品牌价值行业领先为红旗奥迪大众等全球展2023-07-1160多家汽车厂160多个生产基地提供配套服务进入全球10大车企其中7兴证化工玲珑轮胎家的配套体系目前公司已经成功配套了以比亚迪为代表的多家新能源车601966SH2022年年报及2023年一季报点评公司盈利企新能源车配套份额位居国内第一公司提出了75战略布局体系不能力逐步修复产能规划众多发断加快众多规划厂区的建设伴随新产能建设及新零售模式下客户开拓的逐展空间广阔2023-05-02步推进公司轮胎产销量有望持续增长不断抢占全球市场份额未来发展分析师emailAuthor空间广阔我们调整公司2023-2025年的eps预测分别为094140177元张志扬维持增持的投资评级zhangzhiyangxyzqcomcn风险提示原料价格波动风险需求不及预期风险新项目投产不及预期风S0190520010003险主要财务指标会计年度zycwzb主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入百万元17006210012398427044同比增长-85235142128归母净利润百万元292137920562610同比增长-6303730490270毛利率136209229229ROE研究助理assAuthor156894108每股收益元020094140177陈垒市盈率988209140110chenlei22xyzqcomcn来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理注2022年每股收益为根据当前股本进行的摊薄计算请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情附表资产负债表gscwbb公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产11549133161579720432营业收入17006210012398427044货币资金2945371847698146营业成本14691166031849620851交易性金融资产25252324税金及附加82111124137应收票据及应收账款3108355842224762销售费用505614699794预付款项621573604761管理费用594680814913存货4472447653576002研发费用748785864950其他378966821736财务费用56517478460非流动资产25833261152641926165其他收益111120124118长期股权投资75455057投资收益-7-9-15-10固定资产13200168601856219198公允价值变动收益18181918在建工程7702460130512275信用减值损失5-15-10-7无形资产9329569971017资产减值损失-289-269-279-277商誉0000资产处置收益-117102长期待摊费用2-79-159-240营业利润157143121732784其他3922373239193858营业外收入18151416资产总计37382394314221646597营业外支出18232321流动负债14956153731533116488利润总额157142221652778短期借款6637512545005000所得税-13543108167应付票据及应付账款5557690076428389净利润292138020572612其他2762334831893100少数股东损益0012非流动负债3179386949796009归属母公司净利润292137920562610长期借款1998299839984998EPS元020094140177其他11808719801011负债合计18134192422031022497主要财务比率股本1477147414741474会计年度20222023E2024E2025E资本公积8947889988998899成长性未分配利润838696581135013426营业收入增长率-85235142128少数股东权益6679营业利润增长率-7858116519281股东权益合计19248201892190624100归母净利润增长率-6303730490270负债及权益合计37382394314221646597盈利能力毛利率136209229229现金流量表单位百万元归母净利率17668697会计年度20222023E2024E2025EROE156894108归母净利润292137920562610偿债能力折旧和摊销1251156319612253资产负债率485488481483资产减值准备289535648流动比率077087103124资产处置损失0-7-10-2速动比率046056067086公允价值变动损失-18-18-19-18营运能力财务费用163517478460资产周转率048055059061投资损失-1191510应收账款周转率562666638633少数股东损益0012存货周转率315357362354营运资金的变动-1555522-667-527每股资料元经营活动产生现金流量146404337444911每股收益020094140177投资活动产生现金流量-3792-2027-2205-2112每股经营现金010274254333融资活动产生现金流量4065-1243-488578每股净资产1306137014861635现金净变动51177310513377估值比率倍现金的期初余额1789294537184769PE988209140110现金的期末余额2300371847698146PB15141312数据来源天软兴业证券经济与金融研究院整理注2022年每股收益为根据当前股本进行的摊薄计算请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内公中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级司股价或行业指数相对同期相关证减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5券市场代表性指数的涨跌幅其中沪无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确深两市以沪深300指数为基准北交所定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以北证50指数为基准新三板市场推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数以三板成指为基准香港市场以恒生指中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级数为基准美国市场以标普500或纳斯回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第1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