事件概述
　　公司发布2023年前三季度业绩：
　　23年前三季度：营业收入实现4.04亿元（YOY+25.05%），归母净利润实现0.63亿元（YOY+38.44%），扣非归母净利润实现0.62亿元（YOY+41.04%）。
　　23单三季度：营业收入实现1.51亿元（YOY+11.64%），归母净利润实现0.26亿元（YOY+8.46%），扣非归母净利润实现0.25亿元（YOY+9.55%）。
　　分析判断:
　　收入：表现优于行业
　　根据产业在线：
　　涡旋压缩机：
　　7、8月（国内）涡旋压缩机销量分别同比11%、4%；
　　空气源热泵：
　　7、8月内销额分别同比15%、11%，外销额均同比-48%；
　　中央空调：
　　7、8月销额同比-2%、-0.1%。
　　我们认为公司增速表现优于行业主要受益国产替代趋势。
　　盈利：
　　（1）2023Q1-Q3：公司毛利率实现28.9%（YOY+5.05pct），公司归母净利率实现15.7%（YOY+1.52pct）。
　　（2）2023Q3：公司毛利率实现28.96%（YOY+1.47pct），公司归母净利率实现17.01%（YOY-0.50pct）。
　　费用率：
　　（ 1）2023Q1-Q3：销售、管理、研发费用率分别实现同比+0.66、+1.21、+0.99pct。
　　（2）2023Q3：销售、管理、研发费用率分别实现同比+0.61、+0.58、+1.25pct。
　　投资建议
　　结合前三季度业绩，我们调整盈利预测，我们预计2023-2025年公司收入为5.5、7.94、11.82亿元（前值为6.19/8.56/11.82亿元），归母净利润为0.92、1.35、2.06亿元（前值为1.03/1.46/2.08亿元），对应EPS分别1.57/2.31/3.53元（前值为1.75/2.50/3.55元），以2023年10月25日收盘价54.55元计算，对应PE分别为35/24/15倍，我们维持“增持”评级。
　　风险提示
　　下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告公司点评报告TableDate2023年10月25日增长稳健TableTitle期待国产替代加速TableTitle2英华特301272评级及分析师信息TableRank事件概述TableSummary评级增持上次评级增持公司发布2023年前三季度业绩目标价格23年前三季度营业收入实现404亿元YOY2505归最新收盘价5455母净利润实现063亿元YOY3844扣非归母净利润实现股票代码TableBasedata301272062亿元YOY410452周最高价最低价9966533723单三季度营业收入实现151亿元YOY1164归母总市值亿3192净利润实现026亿元YOY846扣非归母净利润实现自由流通市值亿757025亿元YOY955自由流通股数百万1388分析判断TablePic英华特沪深3003收入表现优于行业-5根据产业在线-13涡旋压缩机-21相对股价78月国内涡旋压缩机销量分别同比114-29-37空气源热泵20230720231078月内销额分别同比1511外销额均同比-48中央空调TableAuthor分析师陈玉卢78月销额同比-2-01邮箱chenylhx168comcn我们认为公司增速表现优于行业主要受益国产替代趋势SACNOS1120522090001联系电话盈利研究助理喇睿萌12023Q1-Q3公司毛利率实现289YOY505pct公司邮箱larmhx168comcn归母净利率实现157YOY152pctSACNO联系电话22023Q3公司毛利率实现2896YOY147pct公司归母净利率实现1701YOY-050pct相关研究TableReport费用率1华西家电英华特-23年半年报动态点评-业绩延续高增商空应用表现亮眼13835312023Q1-Q3销售管理研发费用率分别实现同比20230828pct0661210992华西家电长虹美菱-23H1预告点评-Q2预告22023Q3销售管理研发费用率分别实现同比061业绩高增经营持续向好058125pct20230716投资建议结合前三季度业绩我们调整盈利预测我们预计2023-2025年公司收入为557941182亿元前值为6198561182亿元归母净利润为092135206亿元前值为103146208亿元对应EPS分别157231353元前值为175250355元以2023年10月25日收盘价5455元计算对应PE分别为352415倍我们维持增持评级请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明962618721201902281659证券研究报告公司点评报告风险提示下游行业景气度不及预期风险行业竞争加剧订单获取不及预期上游原材料成本波动等风险新技术迭代风险行业空间测算偏差第三方数据失真风险研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险汇率波动等盈利预测与估值财务摘要Tableprofit2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元3834485507941182YoY274170228443489归母净利润百万元497092135206YoY-09445305473526毛利率217259289291290每股收益元111160157231353ROE21024789116150市盈率49143409347523591546资料来源wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告公司点评报告财务报表和主要财务比率利润表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E营业总收入4485507941182净利润70102155206YoY170228443489折旧和摊销11285171营业成本332391563839营运资金变动-30105271营业税金及附加2235经营活动现金流46137251350销售费用11131827资本开支-52-240-240-240管理费用14162132投资-7000财务费用-4111投资活动现金流-56-241-237-245研发费用15192538股权募资065600资产减值损失-1000债务募资18000投资收益2480筹资活动现金流-5655-1-1营业利润81117179240现金净流量-1354916106营业外收支0000主要财务指标2022A2023E2024E2025E利润总额81117179240成长能力所得税11152334营业收入增长率170228443489净利润70102155206净利润增长率445305473526归属于母公司净利润7092135206盈利能力YoY445305473526毛利率259289291290每股收益160157231353净利润率157167170175资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E总资产收益率ROA1447491109货币资金87636652758净资产收益率ROE24789116150预付款项2270偿债能力存货849064239流动比率206582379258其他流动资产151125187152速动比率147516347203流动资产合计3248539111149现金比率055435271170长期股权投资0000资产负债率419157194259固定资产83254404533经营效率无形资产10101010总资产周转率099064058070非流动资产合计166382577751每股指标元资产合计490123514871900每股收益160157231353短期借款0000每股净资产648176219982354应付账款及票据119126189356每股经营现金流106234429598其他流动负债38205189每股股利000000000000流动负债合计158146240445估值分析长期借款24242424PE3409347523591546其他长期负债24242424PB000310273232非流动负债合计48484848负债合计206194288492股本44595959少数股东权益0103030股东权益合计284104111991408负债和股东权益合计490123514871900资料来源公司公告华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告公司点评报告分析师与研究助理简介TableAuthorInfo陈玉卢家电行业首席分析师南开大学管理学学士和硕士2022年8月加入华西证券自2016年起有多年行业研究经验复合背景擅长自上而下进行宏观判断自下而上挖掘投资价值曾任职东北证券担任家电首席分析师与银行首席分析师喇睿萌家电行业研究助理2023年3月加入华西证券此前就职于中泰证券东兴证券分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告公司点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事本公司及其所属关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5