研究报告全文：蒙娜丽莎0029183Q23净利润同比43经营稳步向好2023-10-263Q23业绩符合我们预期公司公布2023年三季度业绩1-3Q23实现收入4545亿元同比下滑317归母净利润333亿元去年同期亏损369亿元扣非归母净利润338亿元去年同期亏损373亿元业绩符合我们预期我们预计随着公司产品结构持续优化经销业务良好增长业绩有望持续向好分季度来看公司1Q2Q3Q23分别实现收入110118091635亿元同比分别355-280-760归母净利润007158169亿元同比分别扭亏为盈扭亏为盈4294发展趋势1经销渠道保持较好增长战略工程渠道持续调整分渠道来看1经销渠道1-3Q23实现收入2898亿元同比增长913公司经销渠道实现稳健增长我们认为得益于公司坚持渠道下沉战略并不断布局空白区域的策略2战略工程渠道1-3Q23实现收入1647亿元同比下降1723公司收缩部分流动性风险较大的房地产客户订单优化业务结构我们认为有望拉动公司业绩稳健增长2毛利率显著提升盈利能力增长较好公司1-3Q23毛利率为2959同比623ppt3Q23毛利率为3256同比547ppt费用端来看公司1-3Q23期间费用率188同比-145ppt其中销售管理研发财务费用率分别为6631073145同比-167ppt-01ppt033ppt综合影响下1-3Q23净利率为734去年同期净利率为-7863Q23净利率为1033同比365ppt3推出性价比套餐抢占终端流量2023年9月18日-10月8日公司作为杭州亚运会官方建筑陶瓷独家供应商举办亚运会主题促销活动通过消费满额赠优惠券华为手机抽奖等营销方式持续吸引客流量同时推出4999元冠军套餐5188元大板墙面体验套餐等性价比套餐我们认为性价比套餐产品有助于公司经销渠道持续增长进一步抢占市场份额盈利预测与估值维持20232024年盈利预测不变当前股价对应20232024年分别为1210倍PE维持跑赢行业评级维持21元目标价对应20232024年分别为1614倍PE较当前股价有41的上行空间风险地产景气度下行超预期行业竞争进一步加剧