研究报告全文：中煤能源601898SH2023年三季报点评业绩符合预期控股股东增持彰显发展信心2023年10月26日事件2023年10月25日公司发布了2023年三季度报告2023年前推荐维持评级三季度公司实现营业收入156209亿元同比下降109归母净利润16688当前价格879元亿元同比下降137扣非归母净利润16569亿元同比下降13823Q3营收环比下降盈利环比提升2023年第三季度公司实现营业收入46852亿元同比下降182环比下降67实现归母净利润4853亿TableAuthor元同比下降185环比增长37实现扣非归母净利润4818亿元同比下降186环比增长4323Q3自产动力煤以量补价炼焦煤价格环比提升123Q1-3公司商品煤产销量分别为1011721480万吨同比变化10051其中自产商品煤销量9967万吨同比增长85买断贸易煤销量10940万吨同比增长57自产动力煤售价532元吨同比下降152自产炼焦煤售价1364元吨同比下降229自产商品煤单位销售成本为29479元吨较去年同期分析师周泰下降37223Q3公司商品煤产销量为34056814万吨环比变化07-执业证书S0100521110009邮箱zhoutaimszqcom52其中自产商品煤销量3482万吨环比增长79自产动力煤销量3201分析师李航万吨环比增长92售价502元吨环比下降33自产炼焦煤销量281执业证书S0100521110011万吨环比减少51售价1266元吨环比上涨105邮箱lihangmszqcom23Q3煤化工产品价格环比提升123Q1-3公司聚烯烃尿素甲醇销量为110517041465万吨同比变化30208127价格方面聚相关研究烯烃售价6914元吨同比下降80尿素售价2408元吨同比下降901中煤能源601898SH2023年半年报点甲醇售价1752元吨同比下降94223Q3公司实现聚烯烃尿素甲醇评煤炭产销高增煤化价格同降-20230销量为356505494万吨环比变化分别为-73-8865价格分别826为693722281717元吨环比变化分别为2707082中煤能源601898SH2023年一季度报控股股东中煤集团拟增持公司A股不超过5000万股公司于2023年10告点评23Q1业绩超预期成本端表现亮眼月16日公告收到控股股东中国中煤能源集团有限公司通知中煤集团拟自公-20230428告披露日起12个月内通过上海证券交易所采用集中竞价大宗交易等方式以3中煤能源601898SH2022年年报点评自有资金及自筹资金增持本公司A股股份累计增持数量不超过5000万股控量价共振2023产量增长成长可期-20230股股东增持计划充分彰显对公司未来发展前景的信心3244中煤能源601898SH2022年三季报点资产负债表持续优化截至2023年三季度末公司财务费用2294亿元评煤化工盈利下滑期待公司成长性释放-2同比下降2151公司带息债务74095亿元较2022年末下降10134亿0221027元降幅1203公司资产负债率持续下降23Q3末为4778较2022年5中煤能源601898SH8月经营数据点评末下降369个百分点8月商品煤产量增速加快公司煤炭成长性显投资建议公司在建产能不断投产自产煤产量有望持续增长我们预计著-202209162023-2025年公司归母净利润为218642303224164亿元对应EPS分别为165174182元股对应2023年10月25日A股的PE分别为555倍截至2023年10月25日公司港股市值769亿元2023-2025年PE仅为333倍估值较低维持推荐评级风险提示煤价大幅下跌煤化工产品价格大幅下滑在建产能建设不及预期计提大额减值盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元220577228544239246249160增长率-80364741归属母公司股东净利润百万元18241218642303224164增长率3281995349每股收益元138165174182PE6555PB09080706资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年10月25日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1中煤能源601898能源开采公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2022A2023E2024E2025E主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业总收入220577228544239246249160成长能力营业成本165158173024181443189578营业收入增长率-803361468414营业税金及附加7857822886138970EBIT增长率3516-135318266销售费用929102810771121净利润增长率32761987534492管理费用5246548559816229盈利能力研发费用771800837872毛利率2512242924162391EBIT40619400694134242441净利润率827957963970财务费用3728244322262009总资产收益率ROA536628654640资产减值损失-8801-835-972-1016净资产收益率ROE1395147513991328投资收益5035511953595581偿债能力营业利润33166419154350745003流动比率118128152174营业外收支-268-268-215-172速动比率103114134155利润总额32897416464329344831现金比率087095110131所得税7519104121039010311资产负债率5147449038063491净利润25378312353290234520经营效率归属于母公司净利润18241218642303224164应收账款周转天数1363130013001300EBITDA51147511575312054772存货周转天数2066155015501550总资产周转率067066068068资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E每股指标元货币资金91026856517933397511每股收益138165174182应收账款及票据8747833786809039每股净资产986111812421372预付款项2438234524592569每股经营现金流329297323337存货9350652267427044每股股利041049052055其他流动资产12350125611323413643估值分析流动资产合计123911115415110448129807PE6555长期股权投资29904352234078246563PB09080706固定资产114960121451125049127015EVEBITDA197197190184无形资产48168481384809848056股息收益率470563593622非流动资产合计216198232836241879247870资产合计340109348251352327377677短期借款205255305355现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E应付账款及票据25421251252634827529净利润25378312353290234520其他流动负债79372645514578846797折旧和摊销10528110881177812331流动负债合计104998899327244174682营运资金变动1843-1590-202-174长期借款39507365073350730507经营活动现金流43634393674286844622其他长期负债30546299402816326663资本开支-9637-18527-15234-12481非流动负债合计70053664476167057169投资135-400-374-363负债合计175051156378134111131851投资活动现金流-22046-22759-15608-12844股本13259132591325913259股权募资110000少数股东权益34294436645353563891债务募资-14273-14372-24548-4450股东权益合计165059191873218216245827筹资活动现金流-22687-21982-33577-13600负债和股东权益合计340109348251352327377677现金净流量-1097-5374-631818178资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2中煤能源601898能源开采分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3