1.基本面：
　　供应端来看，隆众调研统计10月排产197.4万吨，环比减少17.1%，同比减少6.1%；本周样本企业产能利用率为74.19%，环比减少5.31个百分点；电石法企业产量32.28万吨，环比减少5.04%，电石法成本端支撑走稳，原料充裕，产量持续增加；乙烯法企业产量11.36万吨，环比减少7.76%，乙烯法受原油价格影响，利润下滑，检修结束，供给恢复；下周预计检修结束，但短期内预计将有较大规模检修，导致供给压力由高至低震荡。
　　需求端来看，内需疲弱，临近旺季末端，且北方受降温影响下降较多；近期出口竞价压力下，11月亚洲出口价格报价下调，但印度补库需求短期内较为强劲，有一定支撑，后期能否持续仍待观察；节后下游开工恢复较慢，支撑不足；新国债刺激积极预期。总体刚性需求不足。
　　成本上来看，电石供应充裕，兰炭成本继续爬升，成本支撑再度下移；乙烯法成本跟随原油下行；双吨价差下行，未来排产或将减少PVC供给压力。总体成本支撑均有转弱。中性。
　　2.基差：10月25日，华东SG-5现货价5950元/吨，01合约基差-104元/吨，现货贴水期货。偏空。
　　3.库存：企业库存为45.83万吨，环比增加0.26%；电石法厂库为36.15万吨，环比减少1.65%；乙烯法厂库为9.68万吨，环比增加8.10%；社会库存为43.12万吨，环比减少1.21%；生产厂家库存可用天数为7.62天，环比增加2.06%。偏空。
　　4.盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方。偏空。
　　5.主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。
　　6.预期：新国债发行刺激宏观乐预期，电石成本支撑转弱，乙烯法成本受原油价格影响下行，10月产能继续释放，供给压力仍在，但短期内可能有大规模检修；库存消耗幅度仍有限，仍承压上行；内需疲弱，且北方需求受降温影响下降较为明显；11月亚洲出口报价下调，短期内印度需求支撑
　　利多：供应减产，电石，乙烯成本支撑。
　　利空：总体供应压力反弹；库存持续高位，消耗缓慢；内外需疲弱。
　　主要逻辑：供应总体压力强势，国内需求复苏不畅，出口需求支撑低迷。
　　主要风险点：内需政策落地实现程度，原油走势，烧碱、电石法成本支撑走势

研究报告全文：证券代码839979PVC期货早报2023-10-26投资咨询部分析师金泽彬投资咨询证Z0015557联系方式0575-852267591每日观点1基本面供应端来看隆众调研统计10月排产1974万吨环比减少171同比减少61本周样本企业产能利用率为7419环比减少531个百分点电石法企业产量3228万吨环比减少504电石法成本端支撑走稳原料充裕产量持续增加乙烯法企业产量1136万吨环比减少776乙烯法受原油价格影响利润下滑检修结束供给恢复下周预计检修结束但短期内预计将有较大规模检修导致供给压力由高至低震荡需求端来看内需疲弱临近旺季末端且北方受降温影响下降较多近期出口竞价压力下11月亚洲出口价格报价下调但印度补库需求短期内较为强劲有一定支撑后期能否持续仍待观察节后下游开工恢复较慢支撑不足新国债刺激积极预期总体刚性需求不足成本上来看电石供应充裕兰炭成本继续爬升成本支撑再度下移乙烯法成本跟随原油下行双吨价差下行未来排产或将减少PVC供给压力总体成本支撑均有转弱中性2基差10月25日华东SG-5现货价5950元吨01合约基差-104元吨现货贴水期货偏空3库存企业库存为4583万吨环比增加026电石法厂库为3615万吨环比减少165乙烯法厂库为968万吨环比增加810社会库存为4312万吨环比减少121生产厂家库存可用天数为762天环比增加206偏空4盘面MA20向下01合约期价收于MA20下方偏空5主力持仓主力持仓净空空减偏空6预期新国债发行刺激宏观乐预期电石成本支撑转弱乙烯法成本受原油价格影响下行10月产能继续释放供给压力仍在但短期内可能有大规模检修库存消耗幅度仍有限仍承压上行内需疲弱且北方需求受降温影响下降较为明显11月亚洲出口报价下调短期内印度需求支撑2每日观点利多供应减产电石乙烯成本支撑利空总体供应压力反弹库存持续高位消耗缓慢内外需疲弱主要逻辑供应总体压力强势国内需求复苏不畅出口需求支撑低迷主要风险点内需政策落地实现程度原油走势烧碱电石法成本支撑走势3一PVC行情概览表1昨日行情概览类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅0160545995590981-5-103-1118-721企业45834571012026026075601857095部分月间价差1-9-129-13910-719电石法厂36153676-061-1650360976040570945-9-26-282-714周度库存乙烯法厂968895073810046150609456092华东SG-55950593020034社会43124365-053-121056157610651084全国电石法582258220000库存可产天数762760002026066164607886141全国乙烯法597159710000型材开工率33133313000000期货收盘价076154608866108华东电石法589558950000管材开工率41824182000000周度下游开工率086160609268112现货基准价华东乙烯法601060100000薄膜开工率56005600000000096183613449080华北电石法579057900000糊树脂开工率63746486-112-173106137612116026华北乙烯法587558750000电石法利润-3222-677-254537580115970590367114华南电石法594059400000周度利润乙烯法利润-21808797-10978-12478126011595160101华南乙烯法603060300000国内出口价差5406752045202238901-104-65-396000全国电乙价差1491490000电石法成本565222572677-7455-130周度成本02-125-88-374205华东电乙价差-115-1150000乙烯法成本612180616203-4022-065电乙价差03-147-110-373364华北电乙价差-85-850000PVC产能利用率74197835-416-53104-200-164-362195华南电乙价差-90-900000电石法产能利用率73377688-351-45705-207-176-311761注册仓单数量大商所仓单30076300760000乙烯法产能利用率76678279-612-739周度产量及减损量基差06-214-148-664459电石法产量32283399-171-50407-204-158-462911乙烯法产量11361232-096-77608-210-162-482963检修减损量14371171267227709-233-204-29142210-187-1914-20911-2027-47-1740712-61-21-4019048数据来源WIND上海钢联大越期货4二PVC期货行情-基差走势图1PVC华东基差走势元吨1000040095003009000850020080001007500070006500-1006000-20055005000-300日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日5848724826271221628202913251729112112241628132516282030122920142418271123142719311013251123月月月月月月月月月月月月月92346834679月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月833445566778899111211233445566778991010111112121010第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2022年2023年基差PVC华东市场价主力收盘价数据来源上海钢联5二PVC期货行情-基差走势图2PVC主力合约走势和前520净持仓变动元吨V主力合约走势1800000680016000006600成交量1400000开盘价12000006400成最高价1000000价交6200最低价800000格量收盘价600000600010周期移动平均收盘价40000058005周期移动平均收盘价20000020周期移动平均收盘价0560060周期移动平均收盘价120周期移动平均收盘价400003000020000100000前5净持仓变动-10000前20净持仓变动-20000-30000-400009月1日9月4日9月5日9月6日9月7日9月8日9月11日9月12日9月13日9月14日9月15日9月18日9月19日9月20日9月21日9月22日9月25日9月26日9月27日9月28日10月9日10月10日10月11日10月12日10月13日10月16日9月10月2023年数据来源WIND6二PVC期货行情-价差分析-主力合约价差图3159合约价差走势元吨5004003002001000-100-200-300-400-500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日3428179296553939391322142026192515212715212712182430111723291117232910162815212710162228152127152127月月月月月月月月月月月月月月月月月月38112234456799月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月28111223334445555666677778889991111121210101010111111121212第一季第二季第三季第四季2020年-1-9价差2020年-5-9价差2020年--2342020年-2342021年-1-9价差2021年-5-9价差2021年--2342021年-2342022年-1-9价差2022年-5-9价差2022年--2342022年-2342023年-1-9价差2023年-5-9价差2023年--2342023年-234数据来源WIND7三PVC现货行情-电乙价差走势图4全国电乙价差中间价走势2500160001400020001200015001000010008000500600004000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日48955894991961151523211825143021301924102922102916241725261521262614201431201231191027152013月月月月月月月月月月月月月月136813578129月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月492123445678991235678101233455677891011111210111210第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2021年2022年2023年pvc全国乙电中间价价差左轴pvc电石法全国中间价pvc乙烯法全国中间价数据来源WIND8三PVC基本面-电石法成本利润-电石图5电石价格成本利润开工率走势电石价格电石成本85006500600075005500650050004500550040004500350030003500250025002000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日141372793744923767192346152313251625292610182712211018261221152410182815233118112029201119271228142230182610261119271523311725142230152317251018111927月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月4123567789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月4811122333445566677789991011121811222333445556677889991112101011111212111010101111121212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年电石利润平均开工率10028002300901800801300708006030050-200-70040日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日数据来源5185297452961752918529449764161118251220291725142129182624152321122229121926121926163014212811182612192616233013202713212910182610172431142812192616231522291926162330月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月3112445678891456677899月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月144812223334455566677788899910111211122233334455566777889991011121上海钢联121010101111111212101010111112第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年9三PVC基本面-电石法成本利润-电石图6电石检修减损量与产量电石检修减损量电石产量2540203515301025520015日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1254768812547688263012152912261224142314162516281827172920132711251529261224142314261625162818271729203013271125月月月月月月月月月月月月月月月月14567891456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月5211223344566778899101123344556677889910101011111212101011111212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源上海钢联10三PVC基本面-电石法成本利润-兰炭图7兰炭中料神木价成本利润开工率兰炭中料神木价兰炭成本21504000350019503000175025001550200013501500100011505009500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日34919748526298日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1623311624122028111917271522291118241017243115222812192616233013202791925681345872月月月月月月月月月月月月月月152331162410182621172510182613291422301624172511192712202813212915822346789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1211223334445555666777888999101161123456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月10101011111212123111122233444556677788899910121010101111121212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年兰炭利润兰炭开工率100080800706006040020050040-200-40030-60020日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1535837938日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日112029192910203126111018271422111927142230171119281523311826202941763185372942月月月月月月月月月月162312201018302411101724311421281320271017152229121926101724311421281825123456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月591112233344456667778899119123455678月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月10101011111212124911122233344555666777788899101011121数据来源10101111121212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季上海钢联2019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年11三PVC基本面-电石法成本利润-烧碱图8烧碱价格成本开工率走势32烧碱山东市场价原盐山东主流价2100600190050017001500400130030011009002007001005003000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日462973327967192296635297418221018261119271523311725143015231725101826111927162330132027132027111825121926162330142128111825152229221119271220281430121926162330142128月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月2913456778月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112345667899月月月月月月月月月月月月月月月月月月5111222333445566778889991112111222333444555666777888999111112121010101111111212101010111111121212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年烧碱山东利润烧碱样本企业开工率4009520090085-200-40080-60075-80070-100065-1200-140060日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1237967923449118185375296461212101825152215222919261017243114212819261623301320272811192712201422301211182520291725151826111927233117251422301523172510182611192710数据来源月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月7123456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月122334567889月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月47111223334455556667788899910111231112223344555667788899911121110101011111212121110101111121210上海钢联第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年三PVC基本面-电石法成本利润-烧碱图9烧碱库存检修损失产量走势烧碱库存烧碱检修损失产量7038603350284023301820131008日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11352812274953396151122111018191629202910191022311221231629122610241427191727152810231629211629222525月月月月月月月月月月月月月月月月月1234579月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234579月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1948234455667778891011233556677899101112101011111212101112第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源上海钢联13三PVC基本面-供应-烧碱表观消费量产量走势图10烧碱表观消费量产量走势烧碱表观消费量走势烧碱产量走势3303603503203403103303003202903102803002702902602802502701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源上海钢联14三PVC基本面-成本利润-电石乙烯法利润图11电石乙烯法利润走势电石法利润乙烯法利润3000700025006000200050001500400010003000500200001000-5000-1000-1500-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日16138194582361138194582311221018261928162417261220281430162410182611202814221120301020301018261119281624172612202814223016241018261120281422112030102030月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234456789月月月月月月月月2611111223344555667788899910111222334455566677888999101110101111111212121010111111121212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源上海钢联15三PVC基本面-电石法成本利润-双吨价差图12双吨价差走势5500500045004000350030002500200015001000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日831962974158719271911191727132010172329162330142127111825152229121926142128152327月月月月月月月月月月月月月月月81223456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月311223344445556667778889991011121212101010111112第一季第二季第三季第四季2022年2023年数据来源上海钢联16三PVC基本面-利润-乙烯法进口利润图13乙烯法进口价差走势1600100001400950090001200850010008000800750060070004006500200600005500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日7144296423875286285152412212918271627152615241322101928172816271625102113223111202817261525132411223019281223月月月月月月月月月月月月月月月月月月月627345789135689月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月33444556677889910111211223334445566778889910101010111112121010第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2022年2023年乙烯法国内出口价差乙烯法天津FOB价华东SG-5市场价数据来源上海钢联17三PVC基本面-乙烯法成本利润-二氯乙烷进口价差图14二氯乙烷EDC进口价差走势80001500700010006000500500004000-5003000-10002000-150010000-2000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日51736391542826598286653622141528201530142921212811232825132922102517191310251623142718132415312214271812211527201327181914302111173021月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月8136835682352479368月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月186234567911123467891113456789111234567810121234578912111011121011101112101210第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2019年2020年2021年2022年2023年二氯乙烷进口价差江-美湾二氯乙烷江阴主流价二氯乙烷美湾FOB数据来源上海钢联18三PVC基本面-成本利润-氯乙烯进口价差图15氯乙烯VCM进口价差走势850015008000100075005007000650006000-5005500-100050004500-1500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日45373495671999231614271816291122272218291124193012251814272031132422172722152710211629112216月月月月月月月月月月月月月月月月4123567913568月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月51011233445677889911121122344566778899101011121210第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2022年2023年氯乙烯进口价差氯乙烯上海价氯乙烯远东CIF价数据来源上海钢联19三PVC基本面-供应-产量图16PVC日产量日成交量走势日产量头部70家日成交量头部10家743565362525515510545日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日21616549382815251813251830122417291123162127201426130月月月月月月月月月月日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1234689月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月6185521752985315222912192610172431121930152229121926261017241017243114212812192616231320278121123344556677891011月月月月月月月月月月月月月月101011121291123456788月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月338111222344455556667778899910111210101011111112121212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源上海钢联20