三季报业绩符合预期；2023年前三季度归母净利润1.79亿元，同比增长37%
　　2023年前三季度公司实现营业收入8.19亿元，同比增长2.23%；归母净利润1.79万元，同比增长36.79%；扣非归母净利润1.62亿元，同比增长55.54%。单2023Q3，公司实现营业收入2.84亿元，同比增长4.59%，环比增长2.7%；归母净利润6019万元，同比增长13.81%，环比下降9.99%；扣非归母净利润5589万元，同比增长29.1%，环比下降3.05%。
　　盈利能力大幅提升；2023年前三季度销售毛利率36.24%，同比提升8.4pct
　　盈利能力来看，2023年前三季度销售毛利率36.24%，同比提升8.4pct；销售净利率21.97%，同比提升5.8pct。盈利能力提升主要系原材料价格下降，成本端压力得到缓解，叠加产品结构优化，高毛利率产品营收占比提升贡献。2023Q3单季度毛利率约36.26%，环比提升1.19pct；销售净利率21.22%，环比下降3.53pct。费用端来看，2023年前三季度期间费用率12.15%，同比提升0.27pct，销售、管理、研发、财务费用率分别变动-0.07、+0.32、+0.25、-0.23pct。单2023Q3期间费用率12.75%，环比提升3.08pct，主要系财务费用率环比提升2.89pct所致。
　　“以滑代滚”趋势下，新能源汽车、风电行业持续打开市场空间
　　自润滑轴承凭借其结构简单、性价比高等优势，适用于潮湿、尘埃、辐射等恶劣环境，主要应用于工程机械、汽车、港口机械、农用机械等领域。随着新能源汽车和风电行业的高速发展，自润滑轴承需求提升。1）新能源汽车：自润滑轴承具备轻量化、低噪音、无给油等优势，符合新能源汽车轻量化的需求。新能源汽车渗透率提升，助力自润滑轴承需求上升。我们预计2025年新能源汽车销量达1464万台，渗透率提升至50%，2022-2025年销量CAGR约29%。2）风电行业：自润滑轴承凭借其结构简单、承载能力强、吸振抗冲击能力优异等优势，适用于风电主齿轮箱工况，同时凭借其性价比优势，可助力风电持续降本。我们预计2025年我国风电齿轮箱轴承市场规模达82亿元，2022-2025年CAGR约22%。
　　自润滑轴承已形成以美国GGB、日本Oiles、法国Stain-Gobain等海外专业自润滑轴承企业为主导的格局。国内自润滑轴承行业初具规模，以公司为代表的国内专业自润滑轴承企业已在价格和部分技术指标上具备竞争优势，已实现外销。
　　凭借多重优势构建核心竞争力，定增加码风电轴承、滚珠丝杠，打开成长空间
　　研发、客户以及配合主机厂同步开发能力强等竞争优势，为公司构建核心竞争力。同时，2022年公司启动定增，扩产助力公司长远发展，拟募集不超过4.46亿元，用于自润滑轴承、滚珠丝杠的扩产，以及风电自润滑轴承的新建产能。
　　盈利预测与估值
　　预计2023-2025年归母净利润分别约2.44、2.94、3.75亿元，同比增长139%、20%、28%，CAGR=24%；对应PE 21、17、13倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　1）工程机械需求修复不及预期；2）汽车产销不及预期；3）原材料价格上涨。