棉花观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2401合约16145元/吨，较前日上涨40元/吨，涨幅0.25%。持仓量604375手，仓单数2666张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价17120元/吨，较前日上涨53元/吨，现货基差CF01+980，较前日上涨20。全国均价17331元/吨，较前日上涨127元/吨。现货基差CF01+1190，较前日上涨90。
　　近期市场资讯，据USDA报告显示，10月13日至19日美国2023/24年度新花分级检验11.47万吨，其中79.3%达到ICE期棉交易要求，虽较前周增2.6个百分点，但同比减少2.5个百分点；截止10月19日，2023/24年度美棉累计分检美棉42.41万吨（已占本年度USDA预测美棉产量的15.2%），但达到ICE期棉交易要求的占比不足70%。据全国棉花交易市场数据统计，截止到2023年10月24日，新疆地区皮棉累计加工总量82.14万吨，同比增幅53.33%。其中，自治区皮棉加工量50.69万吨，同比增幅69.99%；兵团皮棉加工量31.46万吨，同比增幅32.43%。24日当日加工增量6.94万吨，同比增幅76.17%。
　　昨日郑棉期价偏强震荡。国际方面，美棉新季的减产预期维持不变，但该因素已经基本在盘面交易，支撑力度减弱。此外，近期外围宏观氛围不佳，全球棉花消费复苏仍存较大不确定性，抑制棉价上涨。国内方面，供应端，抢收和减产对于棉价的驱动正在逐步减弱。尽管本年度国内棉花减产已成为共识，但当前减产幅度仍不明朗。不过储备棉和进口棉资源持续投放，棉花供应相对充足。需求端，下游旺季不旺特征显著，接下来逐步进入淡季，订单预期进一步走弱。综合来看，节后外围宏观及产业基本面氛围整体偏空，导致棉价破位下行。但连续大跌后利空情绪已消化大半，随着收购进度加快，收购成本将逐渐固化，短期不宜过分看空，关注郑棉阶段性支撑是否存在。中期看，国内棉花供需趋于宽松，棉价在需求端负反馈的持续积累之下，下行的压力将逐渐增加，四季度中后期仍以偏空思路对待。
　　■策略
　　中性，暂且观望■
　　风险
　　需求持续恶化、宏观及政策利空
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘纸浆2401合约6086元/吨，较前一日下跌4元/吨，跌幅0.07%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格6200元/吨，较前一日持平。现货基差sp01+110，较前一日持平。山东地区“月亮”针叶浆6200元/吨，较前一日持平。现货基差sp01+110，较前一日持平。山东地区“马牌”针叶浆6200元/吨，较前一日持平。现货基差sp01+110，较前一日持平。山东地区“北木”针叶浆现货价格6600元/吨，较前一日持平。现货基差sp01+510，较前一日持平。
　　近期市场资讯，由于现货市场出货压力增加，故木浆现货市场心态暂未受到盘面利好。昨日进口木浆现货价格呈现下滑走势，其中进口针叶浆下滑幅度在50元/吨，进口阔叶浆下滑幅度在25-100元/吨。生活用纸市场行情盘整，下游拿货谨慎。加工厂及终端货源充足，加之纸浆价格回落，对原纸采买积极性不足，市场成交不足。但因当前浆价仍处高位，成本压力仍存，部分纸企降产应对，供需不断博弈，价格暂无明显变化。下游原纸市场横盘整理运行，短时对浆市暂无有利支撑。而近期纸浆市场低价频出，业者买涨不买跌心态浓厚，部分持观望心态，纸厂接货积极性减弱。预计短期浆市或仍有放价出货情况，关注下游开工变化以及港口到货情况。
　　昨日纸浆期货窄幅波动。供应方面，外盘美金报价坚挺，纸浆进口成本继续维持高位，支撑国内进口木浆现货价格。国际供应方面存在减量预期，海外浆厂的库存也已出现拐头向下的趋势，表明海外的供需结构正在逐渐的改善。不过9月国内纸浆进口量依旧高企，今年以来国内针叶浆的进口量也一直维持在历史高位。需求方面，下游纸厂挺价意愿依旧较强，成品纸价格持续上涨，不过原纸订单有所放缓。因成本及出货压力增加，纸厂的开工积极性有所下滑。整体来看，近期利多因素多已兑现完成，同时节后下游需求开始转弱的迹象略有显现，影响短期桨市现货成交，使得纸浆期货价格开始出现回调迹象。目前由于前期多数下游纸厂都属于刚需进货，使得厂商库存天数处于较低水平，后续应该持续关注纸浆现货成交情况。
　　■策略
　　中性
　　■风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险
　　白糖观点
　　■市场分析
　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2401合约收盘价6819元/吨，环比上涨41元/吨，涨幅0.60%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7180元/吨，较环比下跌40。现货基差SR01+360，环比下跌80。云南昆明地区白糖现货成交价6930元/吨，环比下跌20。现货基差SR01+110，环比下跌60。
　　近期市场资讯，S&PGlobal Commodity Insights发布的一项调查显示，10月上半月巴西糖产量预计为221万吨，较上年同期增长19.9%。调查显示，由于降雨，工厂在此期间损失了五天的运营时间。咨询机构Datagro周一公布，巴西中南部地区2024/25年度(2024年4月-2025年3月)糖产量预计达到4260万吨纪录高位，糖厂将偏重榨糖，乙