安科生物股份发布2023年三季报：2023年前三季度实现营收20.21亿元，同比增长18.44%；实现归母净利润6.54亿元，同比增长10.12%；扣非归母净利润6.31亿元，同比增长11.79%。
　　2023年三季度单季实现营收7.34亿元，同比增长17.28%；实现归母净利润2.58亿元，同比增长3.29%；扣非归母净利润2.48亿元，同比增长2.18%。
　　投资要点
　　▌生长激素销售保持增长态势，驱动公司前三季度业绩稳健增长
　　2023年前三季度公司实现营收20.21亿元，同比增长18.44%；实现归母净利润6.54亿元，同比增长10.12%。主要是2023年1-9月，公司主营产品生长激素销售保持增长态势，收入同比增长28.45%，为公司整体经营业绩增长奠定了基础。同时中成药、化学制剂、多肽原料药等子公司业务继续向好，共同推动公司业绩增长。
　　▌若剔除2022Q3冲回的计提信用减值，2023Q3归母净利润增长可达18.73%，业绩增速符合预期
　　2023Q3单季实现营收7.34亿元（+17.28%），归母净利润2.58亿元（+3.29%）。Q3单季归母净利润增速较低的原因是：①2023Q3公司新增限制性股权激励的费用摊销1809.52万元，2023年1-9月合计新增股权激励费用摊销5428.56万元，整体降低了公司净利润的增长幅度；②公司2022年9月收回借款、冲回计提的信用减值损失2300万元，增厚了2022Q3净利润，降低了2023Q3净利润的同比增速。
　　若剔除上述因素对净利润的影响，公司2023年1-9月归母净利润同比增长21.89%，2023年7-9月归母净利润同比增长18.73%，业绩增长符合预期。
　　▌持续加大研发投入，现有产品不断升级，多种抗肿瘤创新药物持续推进，曲妥珠单抗获批在即
　　公司持续加大新品开发工作，2023年1-9月研发费用1.53亿元（+41.69%），主要集中于：①加快主营产品在剂型、适应症、规格的升级和开发：AK1012吸入用溶液于2023年10月获得药品注册申请受理，国内目前尚无干扰素吸入制剂上市；人干扰素α2b喷雾剂已进入Ⅱ期临床；Fc融合蛋白注射液准备开展II期临床；②推进HER2单克隆抗体等靶向抗肿瘤药物的研发进展和产业化进程：曲妥珠单抗在上市注册审批阶段；抗VEGF人源化单克隆抗体准备报产；宫缩抑制剂醋酸阿托西班注射液上市许可申请于近期获得受理。
　　▌盈利预测
　　公司主营产品生长激素销售持续增长，子公司经营持续向好，新品种陆续研发申报临床，驱动公司业绩稳健增长，我们预测公司2023-2025年收入分别为29.27、35.82、43.28亿元，归母净利润分别为9.27亿元、11.59亿元、14.26亿元，EPS分别为0.55、0.69、0.85元，当前股价对应PE分别为17.7、14.1、11.5倍，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　生长激素销售推广不及预期；生长激素竞争风险；产品研发进展不及预期；行业政策、集采等不确定性风险。