三季度收入环比显著提速，业绩加速恢复
　　公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入11.57亿元，同比增长1.61%，实现归母净利润0.91亿元，同比下降46.54%。其中，23Q3营业收入4.53亿元，同比增长26.34%，归母净利润0.67亿元，同比下降2.94%。
　　由于今年医疗IT市场部分项目延迟招标，调整盈利预测，预计23-25年归母净利润分别为3.34/4.60/6.35亿元（前值4.01/5.32/7.08亿元），参考可比公司Wind一致预期平均26.9倍24PE，考虑公司新一代Hi-HIS产品2024年加速推广，给予公司30倍24PE，目标价8.90元（前值11.22元），维持买入评级。
　　费用管控优化，硬件占比提升导致短期毛利率波动
　　2023前三季度公司毛利率为52.70%，同比下降2.49pct，销售/管理/研发费率分别为8.12%/15.91%/15.25%，同比变动-0.04/2.52/2.1pct。2023Q3公司毛利率为53.98%，同比下滑6.55pct，销售/管理/研发费率分别为6.48%/13.62%/12.25%，同比下降2.31/2.25/1.03pct，费用管控有所优化。2023前三季度公司销售商品、提供劳务收入为8.66亿元，同比增长1.49%。三季度毛利率有所下降是由于大型医院项目确认收入，其中硬件占比提升带来的收入结构性变化。
　　新一代产品Hi-HIS加速推广，盈利能力有望进一步提升
　　公司新一代产品Hi-HIS，以领域模型驱动设计，基于微服务架构，建立统一数据模型，实现功能配置组件化、流程配置可视化、插件配置生态化，赋能智慧医疗业务场景，与医院信息集成平台相互支撑，形成院内统一平台化战略，打造新一代智慧医院信息系统。目前Hi-HIS已在数十个医院开启交付，同时新签医院订单也持续落地，明年将加快进入规模化交付阶段。新产品所采用的微服务架构可以有效降低系统间的耦合度，大幅提高系统性能和可扩展性，提升交付效率，助力公司盈利能力进一步加强。
　　AI融合战略推出，公司医疗+AI业务加速发展
　　公司多年来通过数据标准目录平台建立起数据标准化体系，不仅有利于医疗系统的互联互通，帮助公司在产品力上领先市场，同时也形成了高价值密度的数据资产，为公司进行AI模型训练提供了丰富的数据资源。公司7月发布AI生态互融战略，在模型训练、场景融入、产品研发上面全面布局。其中慧康-启真大模型已经达到了130亿参数，训练的数据量包括13万多种药品知识及说明书、1万多项疾病知识、2万多份指南文档、4千多项手术知识内容、2千多项检查检验知识、2千多份评估表内容以及百万级医患问答数据。数智全科医生、日常工作助手等产品已经在多家三甲医院试用。
　　风险提示：与飞利浦合作低于预期；政府支付能力不足。