公司2023年上半年实现营收7.04亿元（-9.74%）、归母净利0.24亿元（-76.35%）、扣非净利0.18亿元（-82.85%），Q2确立业绩拐点。公司专注于加强医疗卫生信息化业务竞争力，持续拓展创新业务板块，增强协同效应。维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　Q2确立业绩拐点，研发收入大幅提升。2023Q2实现营收3.56亿元（+12.14%）、归母净利0.14亿元（+46.97%）、扣非净利0.12亿元（+21.32%），继2022Q2来首次实现正向增长，业绩拐点已立。上半年研发投入1.60亿元（+10.22%），占营收比重为22.68%（+4.11pct）。
　　持续增强医卫信息化业务竞争力。（1）上半年新增千万级订单同比增长200%，已助力7家医院通过2022年电子病历系统5级以上评级（其中2家通过六级）。（2）上半年公司新一代医疗机构信息管理系统Hi-HIS已累计签约11个项目，订单总金额为3.46亿元。（3）公司与飞利浦合作加速推进，共研CTasy1.0电子病历稳步推进，加速市场开拓。（4）公司与浙大计算机创新技术研究院、浙江省智慧医疗创新中心正式达成战略协议，推动慧康-启真AI医疗大模型应用。
　　加速创新业务板块协同发展。（1）医保业务进一步拓展，从中标国家医保局医保信息平台第8包开启，至今参与十多个省市地区医保信息平台建设。（2）医疗互联网业务高质量发展，与银川市卫健委签订“健康银川”战略协议推动银川“互联网+医疗”发展；公司SAAS互联网亿元累计接入机构近1,500家、新增在线问诊订单同增13.5%；在温州、中山等170多个城市提供健康城市信息平台服务。（3）医疗物联网业务加速拓展，基于5G的医疗设备数据采集、智能网关等设备的应用进一步打开。
　　估值
　　预计2023~2025年归母净利润为3.66/4.43/5.16亿元，EPS为0.24/0.29/0.33元（受宏观环境影响，2023~2025年下调11~17%），对应PE分别28/23/20倍。维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　宏观经济波动；市场竞争加剧。

研究报告全文：计算机证券研究报告业绩评论2023年9月1日300451SZ创业慧康买入业绩拐点已立医卫信息化竞争力持续增强原评级买入市场价格人民币653公司2023年上半年实现营收704亿元-974归母净利024亿元板块评级强于大市-7635扣非净利018亿元-8285Q2确立业绩拐点公司专注于加强医疗卫生信息化业务竞争力持续拓展创新业务板块增强协同效股价表现应维持买入评级77支撑评级的要点59Q2确立业绩拐点研发收入大幅提升2023Q2实现营收356亿元411214归母净利014亿元4697扣非净利012亿元232132继2022Q2来首次实现正向增长业绩拐点已立上半年5研发投入160亿元1022占营收比重为2268411pct14OctSepDecFebNovJanMarAprJulJunMayAug---23-----23-23--22-2223232223222323持续增强医卫信息化业务竞争力上半年新增千万级订单同比增长1创业慧康深圳成指200已助力7家医院通过2022年电子病历系统5级以上评级其中2今年1312家通过六级2上半年公司新一代医疗机构信息管理系统Hi-HIS至今个月个月个月已累计签约11个项目订单总金额为346亿元3公司与飞利浦合绝对20510524822作加速推进共研CTasy10电子病历稳步推进加速市场开拓4公相对深圳成指1423721396司与浙大计算机创新技术研究院浙江省智慧医疗创新中心正式达成战略协议推动慧康-启真AI医疗大模型应用发行股数百万154912加速创新业务板块协同发展1医保业务进一步拓展从中标国家医流通股百万135734保局医保信息平台第8包开启至今参与十多个省市地区医保信息平台总市值人民币百万1011578建设2医疗互联网业务高质量发展与银川市卫健委签订健康银川3个月日均交易额人民币百万18829战略协议推动银川互联网医疗发展公司SAAS互联网亿元累计接入主要股东机构近1500家新增在线问诊订单同增135在温州中山等170多葛航1424个城市提供健康城市信息平台服务3医疗物联网业务加速拓展基资料来源公司公告Wind中银证券于5G的医疗设备数据采集智能网关等设备的应用进一步打开以2023年8月31日收市价为标准估值相关研究报告预计20232025年归母净利润为366443516亿元EPS为024029033创业慧康20230416元受宏观环境影响20232025年下调1117对应PE分别282320创业慧康20221025倍维持买入评级创业慧康20220830评级面临的主要风险中银国际证券股份有限公司宏观经济波动市场竞争加剧具备证券投资咨询业务资格投资摘要TableFinchinaSimple计算机软件开发年结日12月31日202120222023E2024E2025E证券分析师杨思睿主营收入人民币百万18991527197124562944861066229321增长率163196291246199siruiyangbocichinacomEBITDA人民币百万443101431529620证券投资咨询业务证书编号S1300518090001归母净利润人民币百万41343366443516增长率2438977578212164联系人王屿熙最新股本摊薄每股收益人民币027003024029033861066229321原先预测摊薄每股收益人民币029033037xiaolianwangbocichinacom调整幅度172412121081一般证券业务证书编号S1300121080038市盈率倍2452372277228196市净率倍2222212019EVEBITDA倍325946170146115每股股息人民币0000010101股息率0301131619资料来源公司公告中银证券预测TableFinchinaDetail利润表人民币百万现金流量表人民币百万年结日12月31日202120222023E2024E2025E年结日12月31日202120222023E2024E2025E营业总收入18991527197124562944净利润41441368446520营业收入18991527197124562944折旧摊销799510697107营业成本86977392410841304营运资金变动2794274613301营业税金及附加1913172225其他385052944销售费用153117141201228经营活动现金流17614545378971管理费用187189195243316资本支出191320152149150研发费用210218250331399投资变动13841000财务费用2020181819其他862111145其他收益3837473240投资活动现金流34299141135145资产减值损失2192395160银行借款1631005000信用减值损失75120829298股权融资4695133161187资产处置收益15233其他3313221620公允价值变动收益00000筹资活动现金流17618161145168投资收益31159112净现金流34136151358658汇兑收益00000资料来源公司公告中银证券预测营业利润45253402495577营业外收入04122财务指标营业外支出11111年结日12月31日202120222023E2024E2025E利润总额45255402496578成长能力所得税3814345058营业收入增长率163196291246199净利润41441368446520营业利润增长率1988836591234164少数股东损益11334归属于母公司净利润增长率2438977578212164归母净利润41343366443516息税前利润增长率14398454755329188EBITDA443101431529620息税折旧前利润增长率1717713257228172EPS最新股本摊薄元027003024029033EPS最新股本摊薄增长率2438977578212164资料来源公司公告中银证券预测获利能力息税前利润率19204165176174资产负债表人民币百万营业利润率23835204202196年结日12月31日202120222023E2024E2025E毛利率542494531558557流动资产33363313364743924728归母净利润率21828186180175货币资金16191478162912711929ROE9109768795应收账款12511391140224621939ROIC20302146144189应收票据00011偿债能力存货241263339367482资产负债率0202020302预付账款2320402656净负债权益比0303030203合同资产143114158181215流动比率3328302528其他流动资产59477984108营运能力非流动资产22732471243424642439总资产周转率0303030404长期投资398357357357357应收账款周转率1812141313固定资产268281285292300应付账款周转率4627353436无形资产388621622617607费用率其他长期资产12201212117011971175销售费用率8176718278资产合计56105784608168567167管理费用率991249999107流动负债10011174123517251704研发费用率111143127135136短期借款0100505050财务费用率1013090706应付账款484647466981675每股指标元其他流动负债517426719693979每股收益最新摊薄0300020303非流动负债98999每股经营现金流最新摊薄0101030106长期借款00000每股净资产最新摊薄2930313335其他长期负债98999每股股息0000010101负债合计10101182124317331713估值比率股本15501549154915491549PE最新摊薄2452372277228196少数股东权益378111418PB最新摊薄2222212019归属母公司股东权益45624594482651095437EVEBITDA325946170146115负债和股东权益合计56105784608168567167价格现金流倍5746982231292104资料来源公司公告中银证券预测资料来源公司公告中银证券预测2023年9月1日创业慧康2披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年9月1日创业慧康3风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布中国上海浦东银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有39限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券邮编200121投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供给接电话862168604866受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施追中银国际研究有限公司究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券香港花园道一号股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国际集团的商标服务标记注册商标或中银大厦二十楼注册服务标记电话85239886333本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别的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