核心观点
　　公司2023年前三季度实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润7.02/0.52/0.26亿元，同比0.9%/-57.0%/-78.1%；其中第三季度实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润3.52/0.30/0.23亿元，同比33.9%/-29.3%/-46.0%，环比+83%/扭亏/扭亏。第三季度公司盈利拐点出现，此前受到成本、价格及副产品影响承压，未来看公司是快充产业趋势受益者，同时EPS随着成都昱泰产能和一体化产能投放有望增厚，碳纤维拓展或打开成长天花板。
　　事件
　　2023前三季度营业收入/归母净利润/扣非归母净利润7.02/0.52/0.26亿元，同比0.9%/-57.0%/-78.1%；其中第三季度营业收入/归母净利润/扣非归母净利润3.52/0.30/0.23亿元，同比33.9%/-29.3%/-46.0%，环比+83%/扭亏/扭亏。
　　简评
　　第三季度量利修复，单吨盈利逐渐恢复正常
　　产销量方面，预计第三季度出货环比提升超过50%，预计第三季度高端产品占比约40%，全年占比约50%。销量方面，受益新能源行业快充、超充电池需求的快速增长，销量较上半年有所提升。
　　盈利能力方面，2023年前三季度公司毛利率为14.8%，同比13pct，其中第一/二/三季度毛利率为23.9%/7.3%/14.8%，此前受到成本、价格及副产品影响承压，第三季度压制因素逐步解除，盈利开始修复。
　　负极包覆材料综合竞争力强，有望受益快充趋势：在公司在技术、产品、客户和产能等方面具备综合竞争力。技术方面，公司及子公司拥有具有自主知识产权的专利技术成果100项（其中发明专利6项）；产品方面，公司积累了四大类、十余种不同品类的负极包覆材料产品；客户覆盖负极知名厂商，与江西紫宸、贝特瑞、中科星城、杉杉股份、凯金能源等签订了战略合作协议或框架协议形成持续稳定的合作关系。
　　碳纤维拓展将提高成长上限：公司沥青基碳纤维主要用于民用市场，一方面可以用做保温隔热材料，另一方面可以将通用型沥青基碳纤维与其他材料进行复合以扩大其应用范围，如用于取代石棉制品，以及用于水泥增强、塑料、橡胶等非结构材料的增强，是新一代增强纤维产品。
　　投资建议：预计2023年至2024年出货3.3和6.5万吨，实现归属母公司股东的净利润0.7和1.5亿，PE58和26x。
　　风险分析
　　1）下游新能源汽车产销不及预期造成公司产品销量不及预期：销量端可能受到宏观环境变化、阶段性需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、环保要求等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。
　　2）原材料价格如锂等金属上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，与此同时对于公司短期业绩有扰动。
　　3）公司重点项目拓展不及预期，新能源行业发展需求，重点项目的推进是产能、成本和技术综合竞争力的载体，重点项目拓展不及预期有可能使得公司竞争力下降。