本报告导读：
　　国内市场需求改善、生产条件稳定的情况下，短期内大宗商品市场供需基本平衡，商品价格有望企稳。
　　摘要：
　　政策支持扩大内需、防范风险，推动经济运行持续回升向好，商品快速下行或暂告段落。中国稳健的货币政策精准有力，加大逆周期调节力度，有力有效应对国内外风险挑战，巩固经济回升向好态势。结合9月份中国大宗商品指数(CBMI)为103.6%，大宗商品库存指数为99.6%，较上月小幅下跌0.2个百分点。从指数的变化情况来看，国内大宗商品库存量已连续四个月下降，显示国内大宗商品库存压力正在持续缓解，对市场稳定向好运行起到了提振作用。展望四季度，在国内市场需求改善、生产条件稳定的情况下，短期内大宗商品市场供需基本平衡，仍处于去库存化阶段，商品价格有望企稳。
　　1）原油：我们的判断：宏观压力冲击，原油价格将高位宽幅震荡。潜在的供应中断风险可能短期推高价格。巴勒斯坦和以色列本身不属于产油国，因此当前冲突对供应影响有限。潜在的风险在于①以色列执意进一步开展地面军事行动，从而使产油国卷入冲突从而导致供应中断的风险。②短期供应持续减少的风险将在当前低库存的背景下进一步加剧供应紧张的担忧从而推高原油价格。
　　2）基本金属：我们的判断：国内需求边际好转，金属价格短期将企稳。上周10Y美债收益率继续上行，对工业金属价格形成一定压制。但此前悲观情绪已被部分消化，价格跌幅放缓。国内方面，9月社融/经济数据均超预期，显示需求正在边际向好，静待信心好转带来的修复机会。
　　其他品种：1）黑色系（钢铁）：库存继续下行，钢铁将维持小幅走强。2）黑色系（铁矿石）：钢铁产量平控预期下降，铁矿石或继续维持高位。3）黑色系（动力煤）：低库存叠加需求环比提升预期，冬季能源价格难有大幅回落。4）贵金属：海外地缘风险扩大与升级，黄金等避险资产受欢迎程度提高，金价或仍有上升空间。5）化工品：经济复苏的强预期修正至温和复苏的预期，化工品继续上涨动力不足，价格变化或更多关注成本端。6）建材（水泥）：下游需求缓慢回升，水泥价格将会小幅恢复性上调。7）建材（玻璃）：需求稳定，价格有望稳中有升。
　　风险提示：避险情绪降温；国内需求增速不及预期。