事件：
　　 10月21日，公司发布2023年三季报，单季度收入和净利润均创公司历史新高。2023年Q3实现营收13.44亿元，同比去年增长28.59%；归母净利润2.22亿元，同比去年增长94.57%。
　　点评：
　　公司围绕着“五五战略规划”及发展战略要求，逐步实现从行业跟随者向行业引领者转型。公司连续十六年被评为“中国电子元器件百强企业”、“中国第一批制造业单项冠军示范企业”。目前作为核心产品的片式电感目前所占市场份额位列国内第一、全球综合排名前三，同时全面切入汽车电子、光伏及储能领域，已经成为国内外头部企业核心供应商。
　　重视骨干人才团队培养，持续全面创新及管理变革的发展战略。公司不断尝试推行和优化更高效的激励及考核制度，注重短期激励及长效激励措施相结合。公司持续推动组织变革，提升效率、强化经营理念和强化绩效评价应用，全面推行经营预算与经营量化，激发组织活力，为公司的持续增长奠定了坚实的基础。
　　坚持技术创新与质量管理，公司实力和经营效率持续提升。在技术创新上，公司长期致力于新材料、新技术研究和新产品开发，贯行“产品开发、市场开拓双驱动机制”战略，推动公司实力提升。在质量管理方面，公司积极向产品前端和管理前端推进，强调产品品质及管理体系和工作流程的持续改善，尤其是加强了对产品缺陷管理和管理体系的可靠性、有效性、可操作性及完整性的审核和改善，最终构筑“Sunlord”产品的可信赖、高质量品牌。
　　公司与全球领先客户的合作持续深化，新产品持续推向新兴市场。一方面公司聚焦大客户战略，客户群涵盖了通讯、汽车电子、光伏及储能、新能源、消费等行业全球众多标杆企业。另一方面公司始终坚持耕耘新兴市场，向新兴市场持续推出系列化新产品，针对市场需求趋势，提供兼顾解决技术痛点和满足创新需求的产品及方案。
　　首次覆盖，给予“买入”评级。随着下游消费市场的复苏，产能利用率持续提升，新兴市场领域不断开拓成长，公司业绩有望实现稳健增长和高质量发展。预计2023-2025年公司实现营收分别48.72/62.33/80.95亿元，归母净利润为6.68/8.71/12.02亿元，对应PE分别为34.19/26.20/18.99倍。
　　风险提示：新产品推广不及预期；行业竞争格局恶化
　　

研究报告全文：TableInfo1TableDate顺络电子002138元件电子发布时间2023-10-24TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入产品线不断拓展经营效率持续提升首次覆盖---2023年三季报业绩点评事件股票数据TableMarket20231023TableSummary月日公司发布年三季报单季度收入和净利润均创公司102120236个月目标价元历史新高2023年Q3实现营收1344亿元同比去年增长2859收盘价元2830归母净利润222亿元同比去年增长945712个月股价区间元20343015点评总市值百万元2281881总股本百万股806公司围绕着五五战略规划及发展战略要求逐步实现从行业跟随A股百万股806者向行业引领者转型公司连续十六年被评为中国电子元器件百强企B股H股百万股00业中国第一批制造业单项冠军示范企业目前作为核心产品的片日均成交量百万股14式电感目前所占市场份额位列国内第一全球综合排名前三同时全面切入汽车电子光伏及储能领域已经成为国内外头部企业核心供应历史收益率曲线TablePicQuote商重视骨干人才团队培养持续全面创新及管理变革的发展战略公司顺络电子沪深300不断尝试推行和优化更高效的激励及考核制度注重短期激励及长效激50励措施相结合公司持续推动组织变革提升效率强化经营理念和强40化绩效评价应用全面推行经营预算与经营量化激发组织活力为公3020司的持续增长奠定了坚实的基础10坚持技术创新与质量管理公司实力和经营效率持续提升在技术创0新上公司长期致力于新材料新技术研究和新产品开发贯行产品-10开发市场开拓双驱动机制战略推动公司实力提升在质量管理方面公司积极向产品前端和管理前端推进强调产品品质及管理体系和工作流程的持续改善尤其是加强了对产品缺陷管理和管理体系的可靠性有效性可操作性及完整性的审核和改善最终构筑SunlordTableTrend涨跌幅1M3M12M产品的可信赖高质量品牌绝对收益21233公司与全球领先客户的合作持续深化新产品持续推向新兴市场一相对收益102140方面公司聚焦大客户战略客户群涵盖了通讯汽车电子光伏及储能新能源消费等行业全球众多标杆企业另一方面公司始终坚持耕相关报告TableReport耘新兴市场向新兴市场持续推出系列化新产品针对市场需求趋势顺络电子002138短期业绩承压顺利开提供兼顾解决技术痛点和满足创新需求的产品及方案拓新兴产业助力持续成长首次覆盖给予买入评级随着下游消费市场的复苏产能利用--20220802率持续提升新兴市场领域不断开拓成长公司业绩有望实现稳健增长顺络电子002138一季度受疫情冲击股和高质量发展预计2023-2025年公司实现营收分别487262338095份回购和高管增持彰显发展信心亿元归母净利润为6688711202亿元对应PE分别为--20220422倍顺络电子002138业绩略低于预期汽车341926201899电子业务快速成长风险提示新产品推广不及预期行业竞争格局恶化--20220228TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E营业收入45774238487262338095-3166-741149627922989TableAuthor归属母公司净利润7854336688711202证券分析师李玖-3333-4481541430503798执业证书编号S0550522030001每股收益元09805408310814917796350403lijiu1nesccn市盈率38964848341926201899市净率556380379331282研究助理李亚鑫净资产收益率1517789110812641485执业证书编号S055012208004615191568958liyx1nesccn股息收益率106071000000000总股本百万股806806806806806请务必阅读正文后的声明及说明顺络电子公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金4512512881274净利润52574210251414交易性金融资产7777资产减值准备93111应收款项1616183420692800折旧及摊销50313614622存货930110713491874公允价值变动损失0000其他流动资产120145120130财务费用81000流动资产合计3650391045687057投资损失12568可供出售金融资产运营资本变动-136-340-250-851长期投资净额166196226256其他-131145固定资产4634571968946893经营活动净现金流量1064555932599无形资产523553583613投资活动净现金流量-1520-1562-1696-363商誉360370370370融资活动净现金流量414804801751非流动资产合计728987071024610573企业自由现金流-351-756-738270资产总计10938126171481417630短期借款81911199191169应付款项6137389301338财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债227402402402每股收益元054083108149流动负债合计2391298731594059每股净资产元6897478551004长期借款2000250035004000每股经营性现金流量元132069116074其他长期负债448492493494成长性指标长期负债合计2447299239934494营业收入增长率-74150279299负债合计4839597971528553净利润增长率-448541305380归属于母公司股东权益合计5559602368948096盈利能力指标少数股东权益541615769981毛利率330318328339负债和股东权益总计10938126171481417630净利润率102137140148运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数12607122131083110477营业收入4238487262338095存货周转天数12535110371056210835营业成本2840332241855353偿债能力指标营业税金及附加51496281资产负债率442474483485资产减值损失-82-1-1-1流动比率153131145174销售费用8293118154速动比率108088097124管理费用261268343445费用率指标财务费用51000销售费用率19191919公允价值变动净收益0000管理费用率62555555投资净收益-13-5-6-8财务费用率12000000营业利润58182911431577分红指标营业外收支净额-4-5-4-5股息收益率07000000利润总额57782411391571估值指标所得税5282114157PE倍4848341926201899净利润52574210251414PB倍380379331282归属于母公司净利润4336688711202PS倍498468366282少数股东损益9274154212净资产收益率79111126148资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24顺络电子公司点评TablePageTop研究团队简介李玖北京大学光学博士北京大学国家发展研究院经济学学士双学位电子科技大学本科曾任华为海思高级工程师光TableIntroduction峰科技博士后研究员具有三年产业经验2019年加入东北证券现任电子行业首席分析师李亚鑫厦门大学经济学院国际经济与贸易本科北京大学经济学院金融硕士曾任职于华安资产权益投资部2年买方TMT行业研究经验分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34顺络电子公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44