核心观点
　　公司发布2023年三季报，2023前三季度实现收入36.77亿，同比-8.29%，实现归母净利润2.10亿元，同比+79.28%，扣非归母净利润1.68亿元，同比+75.57%；单季度看，公司2023Q3实现收入12.37亿元，同比+13.40%，归母净利润1.14亿元，同比+67.30%，扣非归母净利润1.07亿元，同比+77.13%，单季度利润水平创下2012年以来新高。截止2023年三季度末，公司合同负债达39.45亿元，同比+35.43%，环比+12.51%，存货达59.22亿元，同比+32.20%，环比+16.68%，在手订单持续高速增长。公司液体黄金EVEC胶随产能利用率提升业绩持续释放。
　　事件
　　公司发布2023年三季报
　　公司2023前三季度实现收入36.77亿，同比-8.29%，营收下滑主要是由于去年同期营业收入中包含了原子公司东方宏业，该公司已于22年7月末处置，实现归母净利润2.10亿元，同比+79.28%，扣非归母净利润1.68亿元，同比+75.57%，毛利率25.91%，同比+8.79pct，环比+1.72pct，净利率7.09%，同比+3.79pct，环比+2.03pct，利润率提升主因是为运营效率提升，橡胶装备系统盈利能力提升；公司前三季度收现比123.53%，净现比116.57%，现金流情况良好。单季度看，公司2023Q3实现收入12.37亿元，同比+13.40%，归母净利润1.14亿元，同比+67.30%，扣非归母净利润1.07亿元，同比+77.13%，单季度利润水平创下2012年以来新高。
　　简评
　　液体黄金轮胎大力推广，公司产能释放业绩快速提升。近期赛轮集团联合央视新闻推出《激扬赛场轮动四方》项目，对液体黄金轮胎进行全方位测评解密，反响热烈，同时亚运会赛轮集团作为中央广播电视总台“值得向亚洲推荐的中国品牌”活动代表之一，广告及专题节目将在众多权威渠道播出，大力推广下液体黄金轮胎销售值得期待。公司液体黄金EVEC胶目前产能7万吨，2022年下半年开始盈利，2023年随着产能利用率提升盈利能力有望持续提升。中期看，赛轮董家口年产50万吨功能化新材料明确需原材料EVEC胶19万吨，长期看，赛轮需求的进一步提升、其余轮胎客户的开拓以及橡胶制品的推广有望贡献广阔空间。
　　轮胎设备订单高速增长，着力研发竞争力持续提升。根据国家统计局数据，2023年9月国内橡胶轮胎外胎产量为8702.8条，同比增长15.2%；2023年1-9月国内橡胶轮胎外胎产量为73136.2万条，同比增长14.3%。根据海关总署的数据，2023年9月中国橡胶轮胎出口量达76万吨，同比大增26.9%；出口金额为135.46亿元，同比增长28%，1-9月，中国橡胶轮胎累计出口量达665万吨，同比增长14.7%；出口金额为1170.43亿元，增长19.1%，高速增长，轮胎企业普遍在手订单充足，产销两旺，资本开支提升。有望对软控下半年设备订单带来可观贡献，明年轮胎设备增长可期。公司近两年研发投入持续增长，22年研发投入达3亿元，研发费用率5.28%，23年前三季度研发费用2.49亿元，研发费用率达6.78%，同比+1.38pct，高强度研发投入下设备竞争力持续增强，海内外轮胎客户认可度提升。截止2023年三季度末，公司合同负债达39.45亿元，同比+35.43%，环比+12.51%，存货达59.22亿元，同比+32.20%，环比+16.68%，在手订单持续高速增长。
　　盈利预测：预计公司2023-2024年归母净利润分别为3.31、4.30亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：液体黄金市场拓展不及预期，轮胎行业景气度下行
　　液体黄金市场拓展不及预期：公司液体黄金目前主要销售给赛轮轮胎，产品需求取决于赛轮对液体黄金轮胎的推广，虽然液体黄金轮胎性能优势明显，但价格同样相对较高，在推广上需要一定时间，如果推广不及预期，将会对软控相关业务收入产生影响。
　　轮胎行业景气度下行：公司轮胎橡胶设备业务与轮胎行业景气度有一定关系，如果轮胎行业出现持续较长时间的下行，轮胎厂商的扩产速度可能减缓，这将会对公司轮胎橡胶设备业务的新签订单量以及在手订单交付节奏产生一定影响。
　　

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评专用设备单季度利润创十年新高在手订软控股份002073SZ单大幅增长核心观点维持买入秦基栗公司发布年三季报前三季度实现收入亿同比202320233677qinjilicsccomcn-829实现归母净利润210亿元同比7928扣非归母净利润021-68821600168亿元同比7557单季度看公司2023Q3实现收入1237亿SAC编号S1440518100011元同比1340归母净利润114亿元同比6730扣非归母净利润107亿元同比7713单季度利润水平创下2012年以来新高截止2023年三季度末公司合同负债达3945亿元同比3543邓皓烛环比1251存货达5922亿元同比3220环比1668在denghaozhucsccomcn手订单持续高速增长公司液体黄金EVEC胶随产能利用率提升业绩SAC编号S1440522120001持续释放发布日期2023年10月24日事件当前股价672元公司发布2023年三季报公司2023前三季度实现收入3677亿同比-829营收下滑主要是主要数据由于去年同期营业收入中包含了原子公司东方宏业该公司已于22股票价格绝对相对市场表现年月末处置实现归母净利润亿元同比扣非归母721079281个月3个月12个月净利润168亿元同比7557毛利率2591同比879pct环1663639801312-441-020比172pct净利率709同比379pct环比203pct利润率提升12月最高最低价元760568主因是为运营效率提升橡胶装备系统盈利能力提升公司前三季度总股本万股收现比12353净现比11657现金流情况良好单季度看公10069967司2023Q3实现收入1237亿元同比1340归母净利润114亿元流通A股万股9476561同比6730扣非归母净利润107亿元同比7713单季度利总市值亿元6556润水平创下2012年以来新高流通市值亿元6169近3月日均成交量万152175简评主要股东袁仲雪1499液体黄金轮胎大力推广公司产能释放业绩快速提升近期赛轮集团联合央视新闻推出激扬赛场轮动四方项目对液体黄金轮胎进股价表现行全方位测评解密反响热烈同时亚运会赛轮集团作为中央广播电12视总台值得向亚洲推荐的中国品牌活动代表之一广告及专题节2目将在众多权威渠道播出大力推广下液体黄金轮胎销售值得期待-8公司液体黄金EVEC胶目前产能7万吨2022年下半年开始盈利2023-18年随着产能利用率提升盈利能力有望持续提升中期看赛轮董家口年产50万吨功能化新材料明确需原材料EVEC胶19万吨长期看2022914202311420232142023314202341420235142023614202371420238142023914赛轮需求的进一步提升其余轮胎客户的开拓以及橡胶制品的推广有202210142022111420221214软控股份深证成指望贡献广阔空间轮胎设备订单高速增长着力研发竞争力持续提升根据国家统计局数据2023年9月国内橡胶轮胎外胎产量为87028条同比增长本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供请务必阅读正文之后的免责条款和声明软控股份A股公司简评报告1522023年1-9月国内橡胶轮胎外胎产量为731362万条同比增长143根据海关总署的数据2023年9月中国橡胶轮胎出口量达76万吨同比大增269出口金额为13546亿元同比增长281-9月中国橡胶轮胎累计出口量达665万吨同比增长147出口金额为117043亿元增长191高速增长轮胎企业普遍在手订单充足产销两旺资本开支提升有望对软控下半年设备订单带来可观贡献明年轮胎设备增长可期公司近两年研发投入持续增长22年研发投入达3亿元研发费用率52823年前三季度研发费用249亿元研发费用率达678同比138pct高强度研发投入下设备竞争力持续增强海内外轮胎客户认可度提升截止2023年三季度末公司合同负债达3945亿元同比3543环比1251存货达5922亿元同比3220环比1668在手订单持续高速增长盈利预测预计公司2023-2024年归母净利润分别为331430亿元维持买入评级风险提示液体黄金市场拓展不及预期轮胎行业景气度下行液体黄金市场拓展不及预期公司液体黄金目前主要销售给赛轮轮胎产品需求取决于赛轮对液体黄金轮胎的推广虽然液体黄金轮胎性能优势明显但价格同样相对较高在推广上需要一定时间如果推广不及预期将会对软控相关业务收入产生影响轮胎行业景气度下行公司轮胎橡胶设备业务与轮胎行业景气度有一定关系如果轮胎行业出现持续较长时间的下行轮胎厂商的扩产速度可能减缓这将会对公司轮胎橡胶设备业务的新签订单量以及在手订单交付节奏产生一定影响财务和估值数据摘要单位百万元2021A2022A2023E2024E营业收入545480573591567388695147增长率7699515-1082252归属母公司股东净利润14226202653305342991增长率4956424563103007销售毛利率1547201625852572销售净利率261353583618ROE268456700854EPS摊薄元015021034044市盈率PE4712336320621585市净率PB154159149136资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明1软控股份A股公司简评报告秦基栗分析师介绍上海财经大学会计硕士南京大学财务管理学士2016年加入中信建投证券现任中小市值组首席分析师重点关注科技成长高端制造领域新股研究2016年新财富最佳分析师中小市值研究入围2017年新财富最佳分析师中小市值研究第3名2020年新财富最佳分析师港股及海外市场研究第5名邓皓烛中信建投证券中小盘研究员同济大学土木工程硕士法国国立路桥大学工程师重点关注科技成长高端制造领域新股研究请务必阅读正文之后的免责条款和声明2软控股份A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2103室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请务必阅读正文之后的免责条款和声明3