最近一周市场概况（2023-10-16至2023-10-20）
　　上周在31个申万一级行业中，31个行业均下跌，行业全部下跌。跌幅较小的三个行业为煤炭（跌0.83%）、非银金融（跌1.18%）和纺织服饰（跌1.42%）；跌幅较大的三个行业为通信（跌7.35%）、医药生物（跌6.88%）和计算机（跌6.24%）。上周5个北向交易日中，北向资金5个交易日均净流出，全周合计净流出240.46亿元。
　　最近一周ETF市场表现（2023-10-16至2023-10-20）
　　按照基金成立日，上周共有3只ETF新成立，3只均为被动指数型基金，为万家创业板综合ETF（159541.OF）、广发中证工程机械ETF（560280.OF）和工银中证消费龙头ETF（159520.OF）；按照基金上市日，上周共有5只ETF新上市，5只均为被动指数型基金，为国泰中证全指集成电路ETF（159546.OF）、华夏中证半导体材料设备主题ETF（562590.OF）、富国中证2000ETF（563200.OF）、景顺长城国证2000ETF（159522.OF）和汇添富中证红利ETF（560020.OF）。
　　上周693只股票型ETF周涨跌幅中位数为-4.19%。证券公司先锋策略ETF和中证全指证券ETF表现较好，涨幅较为靠前；而新华中证云计算50ETF与汇添富中证中药ETF表现较差，跌幅较为靠前。上周18只债券型ETF周涨跌幅中位数为-0.07%。上周27只货币型ETF的总规模为2492.26亿元。
　　ETF策略跟踪
　　最近一周北向资金视角下的行业ETF轮动策略关注的行业为家用电器、汽车和纺织服饰。最近一周策略累计收益率为-2.12%，沪深300指数的累计收益率为-4.17%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为2.05%；本年以来，策略累计收益率为12.01%，同期沪深300累计收益率为-9.33%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为21.34%。
　　最近一周基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略关注的行业为家用电器与石油石化。最近一周策略累计收益率为-1.70%，沪深300指数的累计收益率为-4.17%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为2.47%；本年以来，策略累计收益率为-9.55%，同期沪深300累计收益率为-9.33%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-0.22%。
　　投资策略建议
　　针对北向资金的行业偏好，后续对家用电器、汽车和纺织服饰行业较为看好；考虑主力资金及北向资金的综合行业偏好后，后续对家用电器与石油石化行业较为看好；综合上述两类策略的结果，我们推荐后续关注家用电器、汽车、纺织服饰和石油石化行业，对应的基金分别为国泰中证全指家电ETF、广发中证全指汽车、广发中证全指可选消费ETF和汇添富中证能源ETF。
　　风险提示
　　政策变动风险，模型失效风险

研究报告全文：证券研究报告2023年10月23日湘财证券研究所金融工程研究基金研究相关研究ETF市场跟踪与配置周报1北向资金视角下的ETF轮动-投资要点20220330最近一周市场概况2023-10-16至2023-10-202基于北向资金与主力资金的行上周在31个申万一级行业中31个行业均下跌行业全部下跌跌幅较小业ETF轮动-20220628的三个行业为煤炭跌083非银金融跌118和纺织服饰跌142跌幅较大的三个行业为通信跌735医药生物跌688和计算机分析师李正威跌624上周5个北向交易日中北向资金5个交易日均净流出全证书编号S0500522090001周合计净流出24046亿元Tel021-50295307最近一周ETF市场表现2023-10-16至2023-10-20Emaillizwxcsccom按照基金成立日上周共有3只ETF新成立3只均为被动指数型基金为万家创业板综合ETF159541OF广发中证工程机械ETF560280OF地址上海市浦东新区银城路88号和工银中证消费龙头ETF159520OF按照基金上市日上周共有5只中国人寿金融中心10楼ETF新上市5只均为被动指数型基金为国泰中证全指集成电路ETF159546OF华夏中证半导体材料设备主题ETF562590OF富国中证2000ETF563200OF景顺长城国证2000ETF159522OF和汇添富中证红利ETF560020OF上周693只股票型ETF周涨跌幅中位数为-419证券公司先锋策略ETF和中证全指证券ETF表现较好涨幅较为靠前而新华中证云计算50ETF与汇添富中证中药ETF表现较差跌幅较为靠前上周18只债券型ETF周涨跌幅中位数为-007上周27只货币型ETF的总规模为249226亿元ETF策略跟踪最近一周北向资金视角下的行业ETF轮动策略关注的行业为家用电器汽车和纺织服饰最近一周策略累计收益率为-212沪深300指数的累计收益率为-417策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为205本年以来策略累计收益率为1201同期沪深300累计收益率为-933策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为2134最近一周基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略关注的行业为家用电器与石油石化最近一周策略累计收益率为-170沪深300指数的累计收益率为-417策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为247本年以来策略累计收益率为-955同期沪深300累计收益率为-933策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-022投资策略建议针对北向资金的行业偏好后续对家用电器汽车和纺织服饰行业较为看好考虑主力资金及北向资金的综合行业偏好后后续对家用电器与石油石化行业较为看好综合上述两类策略的结果我们推荐后续关注家用电器汽车纺织服饰和石油石化行业对应的基金分别为国泰中证全指家电ETF广发中证全指汽车广发中证全指可选消费ETF和汇添富中证能源ETF风险提示政策变动风险模型失效风险敬请阅读末页之重要声明金融工程研究1最近一周市场概况2023年10月20日上证指数收于298306周跌340深证成指收于957036周跌495创业板指收于189695周跌499恒生指数收于1717213周跌360标普500收于422416周跌239上周沪深两市日均成交额为771871亿元周总成交额为386万亿元图1图2上周在31个申万一级行业中31个行业均下跌行业全部下跌跌幅较小的三个行业为煤炭跌083非银金融跌118和纺织服饰跌142跌幅最大的三个行业为通信跌735医药生物跌688和计算机跌624图3上周5个北向交易日中北向资金5个交易日均净流出全周合计净流出24046亿元图4上周北向资金累计净流入最多的行业为汽车公用事业和美容护理上周北向资金累计流出最多的行业为医药生物食品饮料和电力设备图1主要指数单日涨跌幅图2沪深两市一周成交额亿元数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所图3最近一周各行业涨跌幅图4北向资金单日净买入额亿元数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明1金融工程研究2最近一周ETF市场表现截至2023年10月20日沪深两市共有857只ETF资产管理总规模为1947878亿元其中股票型ETF共693只1341862亿元债券型ETF共18只67954亿元货币型ETF共27只249226亿元商品型ETF共17只30601亿元跨境ETF共99只257207亿元其他ETF共3只1027亿元在2023年10月16日至2023年10月20日按照基金成立日上周共有3只ETF新成立3只均为被动指数型基金为万家创业板综合ETF159541OF广发中证工程机械ETF560280OF和工银中证消费龙头ETF159520OF表1按照基金上市日上周共有5只ETF新上市5只均为被动指数型基金为国泰中证全指集成电路ETF159546OF华夏中证半导体材料设备主题ETF562590OF富国中证2000ETF563200OF景顺长城国证2000ETF159522OF和汇添富中证红利ETF560020OF表2表1最近一周新成立ETF成立日期基金名称基金代码基金管理公司投资类型2023-10-18万家创业板综合ETF159541OF万家基金被动指数型基金2023-10-18广发中证工程机械ETF560280OF广发基金被动指数型基金2023-10-19工银中证消费龙头ETF159520OF工银瑞信基金被动指数型基金资料来源Wind湘财证券研究所表2最近一周新上市ETF上市日期基金名称基金代码基金管理公司投资类型2023-10-20国泰中证全指集成电路ETF159546OF国泰基金被动指数型基金2023-10-18华夏中证半导体材料设备主题ETF562590OF华夏基金被动指数型基金2023-10-18富国中证2000ETF563200OF富国基金被动指数型基金2023-10-16景顺长城国证2000ETF159522OF景顺长城基金被动指数型基金2023-10-16汇添富中证红利ETF560020OF汇添富基金被动指数型基金资料来源Wind湘财证券研究所21股票型ETF上周693只股票型ETF周涨跌幅中位数为-419证券公司先锋策略ETF敬请阅读末页之重要声明2金融工程研究和中证全指证券ETF表现较好涨幅较为靠前其中华富中证证券公司先锋策略ETF涨幅最多上涨131而新华中证云计算50ETF与汇添富中证中药ETF表现较差跌幅较为靠前其中新华中证云计算50ETF跌幅最大下跌885表3表3股票型ETF最近一周表现最近一周涨幅前十股票型ETF最近一周跌幅前十股票型ETF基金代码基金名称涨跌幅基金代码基金名称涨跌幅516980OF证券公司先锋策略ETF13115560660OF新华中证云计算50ETF-88536510200OF汇安上证证券ETF08357560080OF汇添富中证中药ETF-87322515560OF建信中证全指证券ETF08245561510OF华泰柏瑞中证中药ETF-86473159848OF国联安中证全指证券ETF07979159739OF云计算与大数据主题ETF-84416512000OF华宝中证全指证券ETF07848159647OF鹏华中证中药ETF-83865512880OF国泰中证全指证券ETF07519562390OF银华中证中药ETF-82645515850OF富国中证全指证券ETF07024515880OF国泰中证全指通信设备ETF-81301159842OF银华中证全指证券ETF06734159738OF中证沪港深云计算产业ETF-81111515010OF华夏中证全指证券ETF05639516510OF中证云计算与大数据ETF-80829516200OF华安中证全指证券ETF05556159890OF中证云计算与大数据ETF-80695资料来源Wind湘财证券研究所表4股票型ETF最近一周份额变化最近一周份额增加前十股票型ETF最近一周份额减少前十股票型ETF份额变动份额变动基金代码基金名称基金代码基金名称亿份亿份512170OF华宝中证医疗ETF204200510300OF华泰柏瑞沪深300ETF-80640512010OF沪深300医药卫生ETF129600510050OF华夏上证50ETF-65520510210OF富国上证综指ETF97000159633OF易方达中证1000ETF-54500159949OF华安创业板50ETF61800159845OF华夏中证1000ETF-53700159915OF易方达创业板ETF51200159995OF华夏国证半导体芯片ETF-34020588080OF易方达上证科创板50ETF39000512200OF南方中证全指房地产ETF-27800159781OF中证科创创业50ETF28800159522OF景顺长城国证2000ETF-24000588030OF博时上证科创板100ETF27000515800OF汇添富中证800ETF-23750512070OF易方达沪深300非银ETF23500563200OF富国中证2000ETF-22400588220OF鹏华上证科创板100ETF21700510330OF华夏沪深300ETF-17280资料来源Wind湘财证券研究所上周693只股票型ETF周平均份额变动为增加56171万份华宝中证医疗ETF沪深300医药卫生ETF与富国上证综指ETF的份额增加较多其中敬请阅读末页之重要声明3金融工程研究华宝中证医疗ETF的份额增加最多增加2042亿份而华泰柏瑞沪深300ETF与华夏上证50ETF的份额减少较多其中华泰柏瑞沪深300ETF的份额减少最多减少806亿份表422债券型ETF上周18只债券型ETF周涨跌幅中位数为-007鹏华中证5年期地方政府债ETF的涨幅最多为016而博时中证可转债及可交换债券ETF的跌幅最多为-261截至2023年10月20日海富通中证短融ETF的规模最大为19387亿元表5表5债券型ETF最近一周表现周涨跌幅年初至今涨基金规模基金代码基金名称跌幅亿元159972OF鹏华中证5年期地方政府债ETF0163132527334358511360OF海富通中证短融ETF00157186041938708511020OF平安5-10年期国债活跃券ETF0011826619105465511060OF海富通上证5年期地方政府债ETF000202853859515511270OF海富通上证10年期地方政府债ETF000003184574084511260OF国泰上证10年期国债ETF-000162822458786159816OF鹏华中证0-4年期地方政府债ETF-0019620733150614511220OF海富通上证城投债ETF-0030147491139373159651OF平安中债-0-3年国开行ETF-0051015304213033159650OF博时中债0-3年国开行ETF-0080416339579724511520OF富国中债7-10年政策性金融债ETF-0151132602371597159649OF华安中债1-5年国开行ETF-0151420154498069511010OF国泰上证5年期国债ETF-0158618869129352511030OF平安中债-中高等级公司债利差因子ETF-0213244966542183511580OF招商中证政策性金融债3-5年ETF-021622478618171511090OF鹏扬中债-30年期国债ETF-023210897229206511180OF海富通上证投资级可转债ETF-198170981920614511380OF博时中证可转债及可交换债券ETF-26133-04195314633资料来源Wind湘财证券研究所23货币型ETF截至2023年10月20日27只货币型ETF的总规模为249226亿元其中有2只货币型ETF规模大于1000亿元占比741分别为银华日利A敬请阅读末页之重要声明4金融工程研究111883亿元和华宝现金添益A111403亿元有13只货币型ETF的规模小于1亿元占比4815图5上周有2只货币型ETF份额增加大于10亿份占比741份额增加最多的货币型ETF为银华日利A4497亿份有1只货币型ETF份额减少量大于1000万份占比370份额减少量最大的ETF为国泰瞬利A-2431万份图6图5货币型ETF规模分布只截至2023-10-20图6最近一周货币型ETF份额变动只数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所3ETF策略跟踪31北向资金视角下的行业ETF轮动北向资金作为外资与机构持股偏好的重要度量指标并且陆股通标的股能较好的覆盖主板各板块经过实证后我们认为其对于A股行业有一定的配置能力我们通过对于不同历史期北向资金净买入额进行实证发现对历史四个月北向资金进行指数衰减加权后得到的北向净买入相对于行业市值因子对于A股的行业配置能力较强进行指数衰减加权主要是考虑到北向资金的近月持股信息在行业配置上要优于北向资金的远月持股信息并且进行指数衰减加权后能避免极端月份数据的突然进入或突然消失对策略所带来的突变影响利用行业市值进行因子调整主要是为避免大市值行业导致相应行业下北向资金净买入额较高而带来的策略偏差我们对于所持行业数量进行实证发现在持有3个行业时策略整体上能获得最优效果所以我们构建了每期持有3个行业下的行业ETF轮动策略策略月度调仓策略在2017年5月至2021年12月的样本期内的年化收益率敬请阅读末页之重要声明5金融工程研究为2251超额年化收益率为1445策略最大回撤率为2719相对于沪深300的最大回撤率3246得到了明显的降低311策略最近一周表现策略上周关注的行业为家用电器汽车和纺织服饰对应的基金分别为国泰中证全指家电ETF广发中证全指汽车和广发中证全指可选消费ETF上周5个交易日策略累计收益率为-212沪深300指数的累计收益率为-417策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为205图7图7北向资金视角下的ETF轮动策略最近一周表现数据来源Wind湘财证券研究所312策略本年来表现自2023年以来策略累计收益率为1201同期沪深300累计收益率为-933策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为2134图8敬请阅读末页之重要声明6金融工程研究图8北向资金视角下的ETF轮动策略本年来表现数据来源Wind湘财证券研究所313策略2022年来表现策略自2022年样本外建立以来累计收益率为-1441同期沪深300累计收益率为-2861策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为1420图9图9北向资金视角下的ETF轮动策略2022年来表现数据来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明7金融工程研究32基于北向资金与主力资金的ETF轮动我们在北向资金的基础上引入主力资金通过对主力资金进行实证后我们发现历史一个月主力资金净买入额对于A股行业配置能力最强所以我们通过历史四个月北向资金指数衰减加权后再与历史一个月主力资金进行加权构建综合资金因子通过综合资金因子与各行业市值占比来衡量北向资金及主力资金对于行业的综合选择能力最后构建了基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略我们对于所持行业数量进行实证发现在持有2个行业时策略整体上能获得最优效果所以我们构建了每期持有2个行业下的行业ETF轮动策略策略月度调仓策略在2017年5月至2021年12月的样本期内的年化收益率为3177超额年化收益率为2373策略最大回撤率为2316相对于沪深300的最大回撤率3246得到了明显的降低321策略最近一周表现策略上周关注的行业为家用电器与石油石化对应的基金分别为国泰中证全指家电ETF与汇添富中证能源ETF上周5个交易日策略累计收益率为-170沪深300指数的累计收益率为-417策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为247图10图10基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略最近一周表现数据来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明8金融工程研究322策略本年来表现自2023年以来策略累计收益率为-955同期沪深300累计收益率为-933策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-022图11图11基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略本年来表现数据来源Wind湘财证券研究所323策略2022年来表现策略自2022年样本外建立以来累计收益率为-2412同期沪深300累计收益率为-2861策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为449图12图12基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略2022年来表现数据来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明9金融工程研究4投资建议针对北向资金的行业偏好后续对家用电器汽车和纺织服饰行业较为看好考虑主力资金及北向资金的综合行业偏好后后续对家用电器与石油石化行业较为看好综合上述两类策略的结果我们推荐后续关注家用电器汽车纺织服饰和石油石化行业对应的基金分别为国泰中证全指家电ETF广发中证全指汽车广发中证全指可选消费ETF和汇添富中证能源ETF5风险提示政策变动风险模型失效风险敬请阅读末页之重要声明10分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不作任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明1