研究报告全文：业绩简评2023年10月23日晚间公司披露三季报13Q23实现营收176亿元同比增长-344实现归母净利润105亿元同比-417其中Q3实现营收57亿元同比-428实现归母净利润012亿元同比-841经营分析由于感染类医学检验相关业务需求下降主要为核酸检测业务需求下降带来公司业绩波动我们继续看好公司作为大型综合性检验认证集团通过行业广泛覆盖生命科学与健康汽车及其他消费品安全保障电子电器检测四大类人民币元成交金额百万元来平抑单一行业需求扰动同时公司也已获得联合国清洁2500500发展机制CDM指定经营实体DOE资质在CCER重启2300400CBAM落地之际碳核查前景愈加广阔公司有望受益21003009M23公司公告以自有资金45984万元竞得北京市两块工业1900200用地合计53万平米拟新建谱尼北京生物医药基地以充1700100分利用首都北京的产业优势推动公司生物医药产业的发展15000此外公司在建项目还包括山东总部西北总部郑州公司221024三地实验室以实验室自有代替租赁有助于降低租赁成本成交金额谱尼测试沪深300实现产能扩张盈利预测估值与评级公司为综合性检测龙头之一多场景驱动业绩长期增长我公司基本情况人民币们预计公司20232025年分别实现归母净利润354864项目202120222023E2024E2025E亿元EPS分别为064088117元对应PE分别为25营业收入百万元20073762297137054506营业收入增长率40708748-210224702161倍18倍和14倍维持增持评级归母净利润百万元220321352481641风险提示归母净利润增长率3454456396136683329摊薄每股收益元16081118064408801173实验室产能释放不及预期风险场景拓展不及预期风险行每股经营性现金流净额035217090122163业竞争加剧风险等ROE归属母公司摊薄1091907100213321656PE42112918249718271371PB459264250243227来源公司年报国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明1扫码获取更多服务公司点评附录三张报表预测摘要损益表人民币百万元资产负债表人民币百万元2020202120222023E2024E2025E2020202120222023E2024E2025E主营业务收入142620073762297137054506货币资金66951375486710641270增长率407875-210247216应收款项4068241148110513781676主营业务成本-729-1080-2425-1818-2208-2604存货122542526374销售收入511538645612596578其他流动资产18672875920931942毛利6979261337115414971901流动资产127314342819294434363962销售收入489462355388404422总资产602516616575593610营业税金及附加-8-8-11-9-11-14长期投资000000销售收入050403030303固定资产7139971277142115691711销售费用-251-316-365-312-389-473总资产337359279278271264销售收入17615797105105105无形资产102174230287327360管理费用-165-214-290-238-296-360非流动资产84013471760217823602530销售收入11610777808080总资产398484384425407390研发费用-98-150-278-223-278-338资产总计211327814580512257966492销售收入697574757575短期借款024613684712871566息税前利润EBIT175238394372522716应付款项84180372317386456销售收入122119105125141159其他流动负债162253379335421522财务费用-20-61-16-23流动负债246679887149920932544销售收入020001000405长期贷款000000资产减值损失-21-39-103000其他长期负债4782142998167公允价值变动收益000000负债2937611029159821742611投资收益028111214普通股股东权益182120203539351136093868税前利润020624292319其中股本76137287546546546营业利润186240348392540728未分配利润95111271377134714451704营业利润率13112093132146162少数股东权益0013131313营业外收支010-100负债股东权益合计211327814580512257966492税前利润186241348391540728利润率13112092131146162比率分析所得税-23-21-24-39-59-872020202120222023E2024E2025E所得税率1218668100110120每股指标净利润164220324352481641每股收益215416081118064408801173少数股东损益003000每股净资产239551474212329642966107083归属于母公司的净利润164220321352481641每股经营现金净流226803452171090312191634净利率11511085118130142每股股利000000000000070007000700回报率现金流量表人民币百万元净资产收益率89910919071002133216562020202120222023E2024E2025E总资产收益率775792700687829987净利润164220324352481641投入资本收益率8359559877619411150少数股东损益003000增长率非现金支出147232368236293355主营业务收入增长率107840708748-210224702161非经营收益7-510153245EBIT增长率298536436559-56040343716营运资金变动-145-400-79-110-141-149净利润增长率30913454456396136683329经营活动现金净流17247623493665891总资产增长率612731596471118313171200资本开支-292-488-492-658-475-525资产管理能力投资-103101-871000应收账款周转天数8251055906128012801280其他018111214存货周转天数386351104104104投资活动现金净流-395-385-1354-647-463-511应付账款周转天数227336305480480480股权募资78501228300固定资产周转天数13561712105313871159988债权募资-153215-116695440279偿债能力其他-6-42-139-405-427-440净负债股东权益-4449-1320-4064-2399-1663-1363筹资活动现金净流62617397429213-161EBIT利息保障倍数7447071714-2629330308现金净流量404-166243138216219资产负债率138427362246312037514022来源公司年报国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明2扫码获取更多服务公司点评市场中相关报告评级比率分析市场中相关报告评级比率分析说明日期一周内一月内二月内三月内六月内市场中相关报告投资建议为买入得1分为增持得2分为中性得3分为减持得4分之后平均计算得出最终评分作为市场平均投资建议的参考最终评分与平均投资建议对照100买入10120增持20130中性30140减持来源聚源数据历史推荐和目标定价人民币人民币元历史推荐与股价成交量序号日期评级市价目标价250025012022-04-24增持6610NA230020022023-04-20增持3881NA2100150来源国金证券研究所190010017005015000211025220125221025230125220725220425230725230425投资评级的说明买入预期未来612个月内上涨幅度在15以上增持预期未来612个月内上涨幅度在515中性预期未来612个月内变动幅度在-55减持预期未来612个月内下跌幅度在5以上敬请参阅最后一页特别声明3扫码获取更多服务公司点评特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-80234211电话010-85950438电话0755-83831378邮箱researchshgjzqcomcn邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮编201204邮编100005邮箱researchszgj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