公司发布2023年中报业绩预告，2023H1实现营收11.87亿元，yoy29.50%，归母净利润0.92亿元，yoy+2.92%，扣非归母净利润0.82亿元，yoy+4.42%；2023Q2，公司实现营收6.62亿元，yoy-42.49%，归母净利润0.84亿元，yoy-1.29%，扣非归母净利润0.78亿元，yoy+15.27%。
　　 H1非核酸检测业务营收同比增45.61%。公司实现营业收入11.87亿元；实现归属于上市公司股东的净利润9,333万元。公司业绩波动的主要因为其医学检验感染类检测业务下降（核酸检测需求下滑明显），但其他医学核心检验业务稳健发展，故剔除医学感染类业务，上半年营业收入同比增长45.61%。公司非核酸业务实现稳健增长主要受益于：①大型综合性检验认证集团覆盖多行业，可以平衡单一行业波动对公司业绩的影响。谱尼集团依托深厚的技术实力和权威公信力，可为遍布全球的合作伙伴提供综合性检测、计量校准、验货审厂、认证评价于一体的专业化、全方位的技术解决方案。②内生外延的方式强化全国销售网络，实现实验室快速拓展。集团是拥有30多个大型实验基地、150多个专业实验室、7000多名员工组成的网络遍布全国的大型综合性检验认证集团。③集团不断优化集团化管理，改善人力结构，巩固核心业务优势，战略调整业务结构，提升业务协同发展效率，促进盈利能力和提高人均产值双提升。
　　医学、汽车等新业务领域成为公司新亮点。公司是北京市批准的生物医药工程实验室，拥有原料药合成、剂型研究、药物分析、药理毒理等一批先进水平的专业实验室，可为医药的研发、生产及检测提供一站式CRO/CDOM，最近几年业务量快速发展。2021年公司成为特斯拉供应商，公司与开沃新能源汽车集团股份有限公司达成战略合作，成为比亚迪汽车认可授权实验室，荣获江淮汽车2021年度优秀第三方实验室殊荣。在化妆品检测领域，公司多次承担国家级、省级政府主管部门的监督抽检和风险监测任务，并为京东、天猫等电商平台提供质量监督检测。
　　并购拓展补短板。2023H1，集团成功收购湖北中佳制药，中佳制药是国内医药级阿苯达唑原料药的主要生产厂，主打产品阿苯达唑的质量可同时满足中国、美国、欧洲等世界各国药典标准要求。具备了原料药GMP生产体系和生产能力，打通生物医药一站式技术平台“最后一公里”。2023H1，集团成功收购合伯检测技术（上海）有限公司、吉林钛合校准检测有限公司，均为可对外独立开展校准业务公司，涉及力学，化学，热工和几何量等领域项目范围。
　　投资建议：考虑到公司业务发展情况，预计公司2023-2025年归母净利润分别是3.8/5.0/6.4亿元，对应PE分别是31x/24x/19x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1.实验室盈利性难以提升风险；2.继续大规模资本支出导致折旧继续大幅攀升风险。

研究报告全文：谱尼测试300887SZ2023年中报点评非核酸业务增长显著新领域持续发力2023年08月19日公司发布2023年中报业绩预告2023H1实现营收1187亿元yoy-推荐维持评级2950归母净利润092亿元yoy292扣非归母净利润082亿元当前价格2183元yoy4422023Q2公司实现营收662亿元yoy-4249归母净利润084亿元yoy-129扣非归母净利润078亿元yoy1527H1非核酸检测业务营收同比增4561公司实现营业收入1187亿元TableAuthor实现归属于上市公司股东的净利润9333万元公司业绩波动的主要因为其医学检验感染类检测业务下降核酸检测需求下滑明显但其他医学核心检验业务稳健发展故剔除医学感染类业务上半年营业收入同比增长4561公司非核酸业务实现稳健增长主要受益于大型综合性检验认证集团覆盖多行业可以平衡单一行业波动对公司业绩的影响谱尼集团依托深厚的技术实力和权威公信力可为遍布全球的合作伙伴提供综合性检测计量校准验货审厂认证评价于一体的专业化全方位的技术解决方案内生外延的方式强化全国销售网分析师李哲络实现实验室快速拓展集团是拥有30多个大型实验基地150多个专业实执业证书S0100521110006电话13681805643验室7000多名员工组成的网络遍布全国的大型综合性检验认证集团集团邮箱lizheyjmszqcom不断优化集团化管理改善人力结构巩固核心业务优势战略调整业务结构分析师罗松提升业务协同发展效率促进盈利能力和提高人均产值双提升执业证书S0100521110010电话18502129343医学汽车等新业务领域成为公司新亮点公司是北京市批准的生物医药工邮箱luosongmszqcom程实验室拥有原料药合成剂型研究药物分析药理毒理等一批先进水平的专业实验室可为医药的研发生产及检测提供一站式CROCDOM最近几年相关研究业务量快速发展2021年公司成为特斯拉供应商公司与开沃新能源汽车集团1谱尼测试300887SZ2022年三季报点股份有限公司达成战略合作成为比亚迪汽车认可授权实验室荣获江淮汽车评稳健增长回款改善-202210232021年度优秀第三方实验室殊荣在化妆品检测领域公司多次承担国家级2谱尼测试300887SZ2022年半年度业省级政府主管部门的监督抽检和风险监测任务并为京东天猫等电商平台提供绩预告点评业绩符合预期核酸检测贡献较大收入弹性-20220713质量监督检测3谱尼测试3008872021年报点评业绩并购拓展补短板2023H1集团成功收购湖北中佳制药中佳制药是国内符合预期人效显著提升-20220423医药级阿苯达唑原料药的主要生产厂主打产品阿苯达唑的质量可同时满足中4谱尼测试3008872021年业绩快报点评国美国欧洲等世界各国药典标准要求具备了原料药GMP生产体系和生产业绩符合预期新业务持续发力-20220223能力打通生物医药一站式技术平台最后一公里2023H1集团成功收购合伯检测技术上海有限公司吉林钛合校准检测有限公司均为可对外独立开展校准业务公司涉及力学化学热工和几何量等领域项目范围投资建议考虑到公司业务发展情况预计公司2023-2025年归母净利润分别是385064亿元对应PE分别是31x24x19x维持推荐评级风险提示1实验室盈利性难以提升风险2继续大规模资本支出导致折旧继续大幅攀升风险盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元3762316340485009增长率875-159280237归属母公司股东净利润百万元321382504638增长率456189321265每股收益元059070092117PE37312419PB34323028资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年8月18日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1谱尼测试300887机械公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2022A2023E2024E2025E主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业总收入3762316340485009成长能力营业成本2425179923362937营业收入增长率8748-159327982375营业税金及附加1191114EBIT增长率556988932702706销售费用365411506601净利润增长率4563189532132650管理费用290285344401盈利能力研发费用278253324401毛利率3555431142294136EBIT372405537682净利润率853120712461273财务费用6-103总资产收益率ROA70082310041152资产减值损失-32000净资产收益率ROE907102612661481投资收益87911偿债能力营业利润348414547692流动比率318326288267营业外收支0000速动比率308316278257利润总额348414547692现金比率085084047038所得税24283747资产负债率2246193920252169净利润324386510645经营效率归属于母公司净利润321382504638应收账款周转天数10543105431054310543EBITDA6377318921100存货周转天数634634634634总资产周转率102069084095资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E每股指标元货币资金754636407403每股收益059070092117应收账款及票据109987811361420每股净资产648681730789预付款项22162127每股经营现金流114149136170存货42314151每股股利070044058073其他流动资产902893904917估值分析流动资产合计2819245525092818PE37312419长期股权投资071628PB34323028固定资产1085132315251823EVEBITDA1760153512581020无形资产117122125129股息收益率321200265335非流动资产合计1760217925152718资产合计4580463450235536短期借款99999999现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E应付账款及票据265197255321净利润324386510645其他流动负债522457517635折旧和摊销266326355417流动负债合计8877538711055营运资金变动-7957-165-172长期借款0000经营活动现金流623812744929其他长期负债142146146146资本开支-492-602-639-567非流动负债合计142146146146投资-871000负债合计102989910171201投资活动现金流-1354-688-639-567股本287546546546股权募资1228000少数股东权益13172229债务募资-1169-460股东权益合计3551373640064335筹资活动现金流974-243-334-365负债和股东权益合计4580463450235536现金净流量243-118-229-3资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2谱尼测试300887机械分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3