钢材：旺季不旺，震荡偏弱
　　逻辑和观点：
　　昨日螺纹2401合约放量下跌盘面收于3572元/吨，跌38元/吨；热卷2401合约收于3706元/吨，跌23元/吨。上海中天螺纹报3710元/吨，环比下跌10元/吨，上海本钢热卷报3720元/吨，环比跌20元/吨。昨日全国建材成交15.13万吨，今年以来，建材成交一直维持在五年最低位置震荡。昨日钢银公布最新一周全国钢材城市库存，合计去库幅度4.61%。
　　整体来看，钢厂持续亏损继续压制钢厂进行减产，原料成本下移，产业链负反馈持续进行中。目前市场情绪偏弱，警惕突发宏观经济刺激政策。当前国内需求稳定偏弱，出口量有所下滑，春节前原料补库行情或将对钢价带来一定支撑，但目前还未到原料补库时间节点，预计钢材价格将维持震荡，直至出现超强的宏观利好政策或节前原料补库。
　　策略：
　　单边：无
　　跨期：无
　　跨品种：无
　　期现：无
　　期权：无
　　关注及风险点：钢厂减产检修情况、原料补库节奏、宏观经济政策等。
　　铁矿：铁矿发运稳增，市场情绪冷清
　　逻辑和观点：
　　昨日铁矿石2401合约开盘跳空，午后震荡偏强运行，收于835元/吨，较上周五下跌4元/吨，跌幅0.48%，现货方面，青岛港进口铁矿价格全天累积下跌3-14元/吨，日照港全天累积下跌4-10元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交81.2万吨，环比上涨72.4%，远期现货市场整体活跃度尚可
　　整体来看，上周铁矿发运量有所增加，整体供给水平较高，随着钢厂的主动检修减产，对铁矿的需求会有一定影响，但废钢的连续供给不足和非建材产量的持续高位，使得铁矿的消费也长期处于较高水平。目前钢厂亏损加剧，后期关注钢厂减产落实以及废钢供给回升情况，从而综合研判铁矿石的供需平衡，同时，紧密跟踪宏观经济政策、中国钢材出口形势和未来冬季的原料补库强度所带来的行情机会。
　　策略：
　　单边：偏强震荡
　　跨品种：无
　　跨期：无
　　期现：无
　　期权：无
　　关注及风险点：钢厂铁水产量、钢厂利润、铁矿石库存和海外发运情况等。
　　双焦：地域冲突不断升级，市场普遍悲观
　　逻辑和观点：
　　近日，中东地区冲突不断升级，相关大国态度鹰派，叠加国内恒大事件不断发酵，钢厂利润不断亏损，昨日双焦表现弱势。至收盘，焦煤主力2401合约收于1672.5元/吨，较前日下跌29.5元/吨，焦炭2401收于2301元/吨，较前日下跌15.5元/吨。现货方面，受期货影响，昨日港口现货准一级焦参考成交价格2200元/吨，较前日持平，昨日蒙煤通关量仍维持1029车附近，处于历史同期高位水平，昨日蒙煤主流煤企竞拍价格均较前日下跌30-40元/吨。
　　综合来看：由于焦化利润不佳，焦化厂生产积极性不足，加之10月底山西地区集中关停4.3米焦炉，目前已有部分焦炉关停，短期将形成焦炭供给的明显收缩，随着钢厂主动减产检修，铁水产量高位回落，对于焦炭消费将有一定影响；近期焦煤供应有所恢复，蒙煤通关维持相对高位，随着海外煤价回调，进口煤利润有所修复，但是整体焦煤供给依然偏紧，钢厂利润受挫，部分钢厂主动减产检修，铁水产量高位回落，加之山西地区4.3焦炉集中关停，对于焦煤消费将产生不利影响，但是在安全检查的大背景下，焦煤供需维持紧平衡，后期关注在安全检查要求下，供应收缩情况，以及关注冬季的煤炭补库行情
　　策略：
　　焦炭方面：震荡偏强
　　焦煤方面：震荡偏强
　　跨品种：无
　　期现：无
　　期权：无
　　关注及风险点：粗钢压产政策、钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。
　　动力煤：需求端表现不佳，淡季库存有所累积
　　逻辑和观点：
　　期现货方面：产地方面，榆林地区采购节奏有所放缓，坑口库存小幅累积，市场价格偏稳运行。鄂尔多斯区域乐观情绪有所降温，市场交投氛围转弱，价格以稳为主。晋北地区煤矿竞价参与度下降，矿方积极保供发运，矿上车辆不多，但是出货尚能维持。港口方面，市场询价情绪有所转弱，港口优质货源偏少，贸易商挺价为主，报价弱稳为主。进口方面，人民币贬值叠加海运费上涨，进口煤与国内煤相比价格优势明显收窄，近期外矿报价有所上调，进口煤市场持稳运行。运价方面，截止到10月23日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于581.07，相比上一交易日下跌1.03点。
　　需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库影响，及煤矿事故影响价格有所上涨。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，我们建议观望。
　　关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。
　　玻璃纯碱：成交重心下移，玻碱盘面走弱
　　逻辑和观点：
　　玻璃方面，昨日玻璃主力合约2401开盘下跌后偏弱运行，收于1606元/吨，下跌50元/吨，跌幅3

研究报告全文：期货研究报告黑色商品日报2023-10-24地域冲突不断市场情绪不佳研究院黑色建材组钢材旺季不旺震荡偏弱研究员王英武逻辑和观点010-64405663昨日螺纹2401合约放量下跌盘面收于3572元吨跌38元吨热卷2401合约收于wangyingwuhtfccom3706元吨跌23元吨上海中天螺纹报3710元吨环比下跌10元吨上海本钢从业资格号F3054463热卷报3720元吨环比跌20元吨昨日全国建材成交1513万吨今年以来建材投资咨询号Z0017855成交一直维持在五年最低位置震荡昨日钢银公布最新一周全国钢材城市库存合计王海涛去库幅度461wanghaitaohtfccom从业资格号F3057899整体来看钢厂持续亏损继续压制钢厂进行减产原料成本下移产业链负反馈持续投资咨询号Z0016256进行中目前市场情绪偏弱警惕突发宏观经济刺激政策当前国内需求稳定偏弱邝志鹏出口量有所下滑春节前原料补库行情或将对钢价带来一定支撑但目前还未到原料kuangzhipenghtfccom补库时间节点预计钢材价格将维持震荡直至出现超强的宏观利好政策或节前原料从业资格号F3056360补库投资咨询号Z0016171策略联系人单边无余彩云跨期无yucaiyunhtfccom从业资格号F03096767跨品种无刘国梁期现无liuguolianghtfccom从业资格号F03108558期权无关注及风险点钢厂减产检修情况原料补库节奏宏观经济政策等投资咨询业务资格证监许可20111289号铁矿铁矿发运稳增市场情绪冷清逻辑和观点昨日铁矿石2401合约开盘跳空午后震荡偏强运行收于835元吨较上周五下跌4元吨跌幅048现货方面青岛港进口铁矿价格全天累积下跌3-14元吨日照港全天累积下跌4-10元吨昨日全国主港铁矿累计成交812万吨环比上涨724远期现货市场整体活跃度尚可请仔细阅读本报告最后一页的免责声明黑色商品日报丨2023-10-24整体来看上周铁矿发运量有所增加整体供给水平较高随着钢厂的主动检修减产对铁矿的需求会有一定影响但废钢的连续供给不足和非建材产量的持续高位使得铁矿的消费也长期处于较高水平目前钢厂亏损加剧后期关注钢厂减产落实以及废钢供给回升情况从而综合研判铁矿石的供需平衡同时紧密跟踪宏观经济政策中国钢材出口形势和未来冬季的原料补库强度所带来的行情机会策略单边偏强震荡跨品种无跨期无期现无期权无关注及风险点钢厂铁水产量钢厂利润铁矿石库存和海外发运情况等双焦地域冲突不断升级市场普遍悲观逻辑和观点近日中东地区冲突不断升级相关大国态度鹰派叠加国内恒大事件不断发酵钢厂利润不断亏损昨日双焦表现弱势至收盘焦煤主力2401合约收于16725元吨较前日下跌295元吨焦炭2401收于2301元吨较前日下跌155元吨现货方面受期货影响昨日港口现货准一级焦参考成交价格2200元吨较前日持平昨日蒙煤通关量仍维持1029车附近处于历史同期高位水平昨日蒙煤主流煤企竞拍价格均较前日下跌30-40元吨综合来看由于焦化利润不佳焦化厂生产积极性不足加之10月底山西地区集中关停43米焦炉目前已有部分焦炉关停短期将形成焦炭供给的明显收缩随着钢厂主动减产检修铁水产量高位回落对于焦炭消费将有一定影响近期焦煤供应有所恢复蒙煤通关维持相对高位随着海外煤价回调进口煤利润有所修复但是整体焦煤供给依然偏紧钢厂利润受挫部分钢厂主动减产检修铁水产量高位回落加之山西地区43焦炉集中关停对于焦煤消费将产生不利影响但是在安全检查的大背景下焦煤供需维持紧平衡后期关注在安全检查要求下供应收缩情况以及关注冬季的煤炭补库行情请仔细阅读本报告最后一页的免责声明211黑色商品日报丨2023-10-24策略焦炭方面震荡偏强焦煤方面震荡偏强跨品种无期现无期权无关注及风险点粗钢压产政策钢厂利润表需修复焦化利润煤炭进口外围宏观经济运行情况等关注及风险点动力煤需求端表现不佳淡季库存有所累积逻辑和观点期现货方面产地方面榆林地区采购节奏有所放缓坑口库存小幅累积市场价格偏稳运行鄂尔多斯区域乐观情绪有所降温市场交投氛围转弱价格以稳为主晋北地区煤矿竞价参与度下降矿方积极保供发运矿上车辆不多但是出货尚能维持港口方面市场询价情绪有所转弱港口优质货源偏少贸易商挺价为主报价弱稳为主进口方面人民币贬值叠加海运费上涨进口煤与国内煤相比价格优势明显收窄近期外矿报价有所上调进口煤市场持稳运行运价方面截止到10月23日海运煤炭运价指数OCFI报于58107相比上一交易日下跌103点需求与逻辑产地安全检查影响动力煤供应电厂存在补库预期短期煤炭受非电行业补库影响及煤矿事故影响价格有所上涨中长期看需关注在安全要求下供应受到扰动的程度同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况因期货流动性严重不足我们建议观望关注及风险点政策的突然转向港口累库超预期突发的安全事故外煤的进口超预期等玻璃纯碱成交重心下移玻碱盘面走弱逻辑和观点请仔细阅读本报告最后一页的免责声明311黑色商品日报丨2023-10-24玻璃方面昨日玻璃主力合约2401开盘下跌后偏弱运行收于1606元吨下跌50元吨跌幅302现货方面昨日全国均价2090元吨环比上一日降低6元吨市场成交重心下移部分企业价格松动整体产销有所走弱西南市场少数企业为刺激下游拿货出台优惠政策整体来看竣工端的强势表现支撑着现货价格市场对于远期消费存在担忧所以远月期货已给出高贴水的价格我们看来玻璃缺乏明确趋势性大方向供应持续增加而需求也处于高位价格跟随日度高频产销数据出现剧烈波动关注近期产销变动情况纯碱方面昨日纯碱主力合约2401震荡下跌收于1690元吨下跌29元吨跌幅169现货方面纯碱市场走势下行现货价格下调纯碱开工率8773环比下降个别企业负荷波动整体来看短期纯碱供需紧张局势有所缓解伴随着新项目的投产检修结束行业出现累库的现象此现象主要出现在纯碱厂近月合约伴随着现货下跌幅度扩大远月在产能大幅增加的预期下持续承压贴水十分明显预计现货端还将持续走弱关注下游玻璃厂的补库意愿策略玻璃方面震荡纯碱方面偏弱震荡跨品种无跨期无关注及风险点光伏产业投产纯碱出口数据浮法玻璃产线复产冷修情况等请仔细阅读本报告最后一页的免责声明411黑色商品日报丨2023-10-24商品每日价格基差表今日昨日上周上月今日昨日上周上月项目合约项目合约10月23日10月20日10月16日9月22日10月23日10月20日10月16日9月22日螺纹钢热轧卷板上海现货3710372037403830上海现货3720374037703870北京现货3700370037003760天津现货3710374037703880广州现货3830386038503950广州现货3730375037803880RB01合约3572358835303713HC01合约3706372937723863RB05合约3572361036573779HC05合约3665369337403810RB10合约3594361836643750HC10合约3627364838203919RB01138132210117HC011411-27基差上海RB051381108351基差上海HC0555473060RB101161027680HC109392-50-49基差北京RB0121818013371基差天津HC019410188107RB01-RB05-22-8-729HC01-HC0541363253HRB05-RB10263013437HC05-HC103845-80-109C唐山普方坯价格3370340034203530长流程华北-197-182-169-86张家港6-8mm废钢2530255025502630即期利润华东-308-304-309-257唐山生铁即时成本2730274127532762江苏生铁即时成本2844285528862914全国废钢到货万吨5104460949075588近月-37-35-65-63长流程全国建材成交万吨1513127720821649远月445527-3盘面利润长流程华北-131-134-154-104超远月111119空值空值即期利润华东-236-242-262-214现货375375367371近月-99-83-113-78卷矿比01合约444444438443长流程远月30375-505合约473474463461盘面利润超远月101108空值空值现货169168168172短流程华东-216-229-213-221卷焦比01合约161161153154即期利润华南-316-313-290-30005合约167167161160现货374373364367现货10203040螺矿比01合约428430424434卷螺差01合约1341191158405合约46346445345305合约71757660现货169167166170焦炭焦煤螺焦比01合约155156149150日照港2200223022502250焦炭现货价格05合约164164157157唐山到厂价2260226022602160准一级铁矿石吕梁出厂价2610261026102390PB粉903908935949J01合约2301231724622512日青京曹四港最超特粉796810831845J05合约2198220723292388低价卡粉98899310201038J09合约2139214322362322普氏62美金指数-115251201512360J0195111-12-63基差日照港现I01合约835839862872J0519822112161货I05合约776779809827J09257285214127I09合约717719746768J01-J05103110133124I01135136143149J05-J0959649366基差I05194196197194山西中硫煤2100210021501950PB粉焦煤现货价格I09253256260253沙河驿蒙52180218021802080主焦I01175186186192蒙煤3仓单价1875192519251805基差I05234246240237澳洲中挥发硬焦CFR中国249249252235超特粉I09293306303296JM01合约1673170217861861I01-130147164JM05合约1558158616391692基差I05-190200209JM09合约1490151215661624普氏指数I09-250263268JM0131228219821基差沙河驿关注品种主力合巴粗JM0543140235019410710993104蒙5约基差IOC6JM09498477422262I01-I0560605445基差蒙煤3JM01203223139-56I05-I0959606359基差山西中硫煤JM01308278244-31现货222223219216JM01-JM05115116148169焦焦矿比01合约276276286288JM05-JM0968757368炭05合约283283288289现货105106105115主港铁矿成交万吨81476978焦炭焦煤比01合约138136138135中间价美元兑人民币7179271793717987172905合约141139142141铁矿进口即期利润46463218蒙煤通关量-751867974黑色商品日报丨2023-10-24玻璃纯碱沙河安全1994199420201969FG01374351377218玻璃现货石家庄玉晶1980202020201960基差FG05471442467336FG01合约1606164316431742FG09499475505-FG05合约1509155215531624FG01-FG05979190118FG09合约1481151915151579FG05-FG0928333845华北重碱低端2900290031503300SA0181089113581247纯碱现货沙河重碱低端2500260031003100基差SA0588997214441383SA01合约1690170917421853SA0987296114391403SA05合约1611162816561717SA01-SA05798186136SA09合约1628163916611697SA05-SA09-17-11-520数据来源WindMysteel富宝资讯隆众华泰期货研究院图1全国建材每日成交周均丨单位万吨图2全国建材每日成交5日移均丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220234035353030252520201515101055001591317212529333741454953121416181101121141161181201221241数据来源Mysteel华泰期货研究院数据来源Mysteel华泰期货研究院图3主要港口铁矿每日成交周均丨单位万吨图4主要港口铁矿成交5日移均丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220233002502502002001501501001005050001591317212529333741454953121416181101121141161181201221241数据来源Mysteel华泰期货研究院数据来源Mysteel华泰期货研究院黑色商品日报丨2023-10-24图5蒙煤通关量周均丨单位万吨图6蒙煤通关量5日移均丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220231400140012001200100010008008006006004004002002000015913172125293337414549531316191121151181211241271301331361数据来源汾渭数据华泰期货研究院数据来源汾渭数据华泰期货研究院图7147家钢厂废钢到货周均丨单位万吨图8147家钢厂废钢到货5日移均丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023606050504040303020201010001591317212529333741454953121416181101121141161181201221241数据来源富宝资讯华泰期货研究院数据来源富宝资讯华泰期货研究院图9上海螺纹与主力合约基差丨单位元吨图10上海热卷与主力合约基差丨单位元吨20192020202120222023201920202021202220235009004007003005002003001001000100100300200121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院黑色商品日报丨2023-10-24图11青岛港PB粉与主力合约基差丨单位元吨图12青岛港金布巴与主力合约基差丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023500400450350400300350300250250200200150150100100505000121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图13日照港准一级焦与主力基差丨单位元吨图14沙河驿蒙5焦煤与主力基差丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023120012001000100080080060060040040020020000200200121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图15山西厂库中硫煤主力合约基差丨单位元吨图16玻璃主力合约基差丨单位元吨20192020202120222023201920202021202220231200800100060080040060040020020000200200400400121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院黑色商品日报丨2023-10-24图17环渤海港煤炭库存合计丨单位万吨图18纯碱主力合约基差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202332001900280014002400900200040016001001200600121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图19唐山生铁即时成本丨单位元吨图20江苏生铁即时成本丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202345004500400040003500350030003000250025002000200015001500121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241数据来源华泰期货研究院数据来源华泰期货研究院图21螺纹华北唐山即时毛利润丨单位元吨图22螺纹华东江苏即时毛利润丨单位元吨20192020202120222023201920202021202220231400120012001000100080080060060040040020020000200200400400121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241数据来源华泰期货研究院数据来源华泰期货研究院黑色商品日报丨2023-10-24图23螺纹盘面近月利润丨单位元吨图24螺纹盘面远月毛利润丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023140016001200140010001200100080080060060040040020020000200200400400121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241数据来源华泰期货研究院数据来源华泰期货研究院图25热卷华北唐山即时毛利润丨单位元吨图26热卷华东江苏即时毛利润丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202314001400120012001000100080080060060040040020020000200200400400121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241数据来源华泰期货研究院数据来源华泰期货研究院图27热卷盘面近月利润丨单位元吨图28热卷盘面远月利润丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202316001800140016001200140012001000100080080060060040040020020000200200400400121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241数据来源华泰期货研究院数据来源华泰期货研究院黑色商品日报丨2023-10-24免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom