核心观点：
　　2023年10月21日，公司发布2023年三季报。前三季度共实现收入7756亿元（YoY+7.2%），归母净利润1055亿元（YoY+7.1%）。单三季度营业收入2448亿元（YoY+8.1%），其中主营业务收入2124亿元（YoY+9.6%），EBITDA为850亿元（YoY+9.5%），归母净利润293亿元（YoY+3.8%）。
　　个人及家庭市场ARPU值稳步提升，政企市场增速强劲。公司收入增长动能强劲，单三季度营业收入2449亿元（YoY+8.1%），其中主营业务收入2124亿元（YoY+9.6%）。（1）个人市场：移动ARPU增至51.2元（YoY+1.0%）。（2）家庭市场：家庭综合宽带ARPU增至42.1元（YoY +2.4%）。（3）政企市场：强化“网+云+DICT”一体化拓展，保持强劲增收动能。前三季度DICT业务收入为866亿元（YoY+26.4%），收入占比提升至11.2%，22年全年DICT业务收入占比为9.2%。
　　实控人股份增持彰显长期发展信心。10月17日，中国移动发布实控人增持计划公告，实控人中国移动集团将延长增持计划实施时间至23年底，累计增持金额不少于30亿元且不超过50亿元。22年1月21日至23年10月16日，中国移动集团累计增持公司26258410股A股股份，占公司发行股份总数0.123%，占发行A股股份总数2.909%。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司23~25年营业收入分别为10077.12/10871.68/11692.81亿元,对应EPS分别为6.30/6.76/7.24元。参考可比公司估值，给予公司2023年2x PB，对应A股每股合理价值122.16元，参考公司H股历史折价水平，对应H股每股合理价值82.42港币，给予A股、H股中国移动“买入”评级。
　　风险提示：5G渗透不及预期，云业务增长不及预期，资本开支下行不及预期，行业竞争加剧。