★钢材：
　　本周钢价依然呈震荡格局，螺纹及热卷1-5价差收缩。
　　国庆假期后，需求仍有季节性修复。本周螺纹表需回升到接近300万吨水平，略超预期，较去年同期降幅也收窄到了7%以内。五大品种库存均有所下降，市场对于持续累库的担忧略有下降。不过由于当前仍处于季节性旺季，库存去化并未超季节性规律，而若11月后终端需求季节性下降，仍会存在累库的压力。此外，当前卷板以及钢坯等表外品种的库存仍在偏高的状态，依然需要进一步铁水减量才能够缓和当前的库存压力。本周铁水日产继续下降到242万吨附近，依然需要持续的低利润才能够带动进一步减量的出现。因此钢价上方压力依然较大，且亏损状态延续。
　　从9月经济数据看，地产销售和新开工的单月同比降幅均收窄到20%之内，市场对需求下台阶的担忧有所缓解。不过目前地产高频成交也没有非常明显的提升，终端需求的改善依然会比较缓慢。而从市场交易逻辑看，即便近两周成材库存有所下降，但高铁水依然是制约钢价的核心因素。尤其是未来进入季节性淡季后，高供应将对冬储形成很大的压力。因此，我们认为近期钢价仍有一定回落压力，解决高铁水问题。
　　★铁矿石：
　　海外风险加剧叠加钢厂减产，本周矿价跌幅有所扩大。
　　本周商品普遍出现回调，外部风险加剧。产业方面变化符合市场主流预期。成材库存压力下，钢厂延续减产态势，本周铁水进一步下滑至242万吨/天。考虑需求趋势性弱化叠加季节性压力，此轮冬季之前，铁水或降至230万吨/天。随着钢厂降铁水、降负荷，港口库存本周小幅抬升，Mysteel45港口库存回升至1.1亿吨。考虑绝对库存较低，当前累库对现货负面冲击并不明显。
　　近期主要警惕海外负面风险传导。盘面上看，掉期先于国内走弱，周边有色等海外商品跌幅更甚。基本面压力尚未完全褪去，叠加外部宏观风险加剧，短期矿价将继续回调。