核心观点
　　9月我国全社会用电量为7811亿千瓦时，同比增长9.9%。其中一产、二产、三产和城乡居民生活用电增速分别为+8.6%、+8.7%、+16.9%和+6.6%，9月全社会用电需求增速环比提升6.01百分点，其中第二产业增速环比提升1.09个百分点，第三产业用电量增速环比增长10.34个百分点。9月份我国规模以上发电总量为7456亿千瓦时，同比增长7.7%，环比8月提高6.6个百分点；其中火电、水电、核电和风电分别为4973亿千瓦时、1394亿千瓦时、345亿千瓦时和498亿千瓦时。9月原煤产量为3.9亿吨，同比增长0.4%，增速比上月放缓1.6个百分点；进口煤炭4214万吨，同比增长27.8%，增速环比回落23个百分点，9月国内原煤产量与进口量增速有均所放缓。9月份天然气产量179亿立方米，同比增长9.3%，增速比8月份提高3个百分点。
　　行业动态信息
　　行情回顾：10月14日-10月21日电力板块（882528.WI）下跌2.06%，沪深300指数下跌4.17%,电力板块跑赢大盘2.11个百分点。2022年初至今电力板块下跌1.08个百分点，沪深300指数同期下跌9.33%。电力板块年初至今累计跑赢大盘8.24个百分点。分子板块看10月14日-10月21日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为-2.12%、-2%、-4.47%。
　　动力煤现货价格环比下降0.78%，同比下降24.81%
　　10月13日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为1017元/吨，环比下降0.78%，同比下降24.81%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤10月20日价格为1057元/吨，环比下降0.84%，同比降低26.75%。
　　秦港库存环比增加3.46%，同比增加8.09%
　　煤炭库存方面，截至10月21日，秦港库存511万吨，环比增加13万吨，增幅2.61%，同比增加76万吨，增幅17.47%。而广州港10月20日库存为263.5万吨，环比增加4.3万吨，增幅1.66%，同比增加41.6万吨，增幅18.75%。
　　投资建议
　　电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能，乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。
　　风险分析
　　煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
　　区域利用小时数下滑的风险：受经济转型、疫情反复等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
　　电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
　　新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
　　新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。