报告摘要
　　行业整体策略：光伏价格探底，风能展催化新变革
　　重视光伏价格探底、宁德时代等龙头调整带来的中期布局机会。光伏将领先于电动车产业链见底。智能化、光储平价是下一轮新能源向上周期的核心。
　　新能源汽车产业链核心观点：
　　1）龙头公司调整带来中期布局机会。近期特斯拉、宁德时代发布三季报，总体低于乐观者的预期，尤其是特斯拉由于产品、产线升级和费用增加，导致三季度净利润同比、环比下降30%以上。但从中期看，特斯拉在智能化、宁德时代在电池方面都做出了差异化，同时相对其他公司的领先性在扩大，且具有更强的逆周期扩展能力，调整下来是布局机会。
　　2）神行电池落地奇瑞，2024年超充渗透率有望加速提升。神行电池在奇瑞、阿维塔等多个品牌落地；超充配套体系逐渐完善。
　　光伏产业链核心观点：
　　1）价格进一步探底，极致低价将带来产业链见底。目前P型最低投标价格跌破1元/W（N型达1.08元/W）；四季度中上游产能释放加速，P型组件去库存意愿增强。根据集邦咨询中性预计，2023年全球新增装机有望达到414GWdc（同比+60.1%）。从后续供需看，需求端后续短期低于预期将更好使产业链见底。
　　2）BC新方向：可在TOPCon产线上迭代升级为TBC电池。采用隧穿层+poly层的结构进行钝化，产线支持兼容差异化TOPCon和TBC。
　　风电产业链核心观点：
　　继续低谷期布局海风、海外，短期零部件逻辑更好。
　　1）风机大型化持续推进，双馈/半直驱成主流。各家主机厂在风能展均发布新机型：陆上风机各家的新机型功率多数已在10MW或以上；海上推出的新机型功率基本在16MW左右。从技术路线来看，陆上新机型中双馈路线占73%；海上新机型中半直驱/中速永磁路线占78%。
　　2）重视零部件技术变革。a）叶片：海风叶片长度已达120米左右，随着叶片长度不断增加，碳纤维用量预计快速增加。b）轴承：主要轴承厂家均已推出大兆瓦产品（包括主轴）；齿轮箱轴承国产化和滑动轴承前期试验进展也较快。c）液压变桨：目前国内正在前期实验阶段，一旦验证成功，渗透率有望快速提升。
　　周观点：
　　（一）新能源汽车：宁德时代、特斯拉发布三季报，宁德时代神行电池落地奇瑞
　　比亚迪发布三季报预告，宁德时代、特斯拉发布三季报，龙头业绩向好。比亚迪发布三季度业绩预告，归母净利润95-115亿元，同增67%-102%、环增40%-69%；扣非归母净利润86-105亿元，同增61%-97%、环增40%-71%。展望四季度及全年：1）销量方面，Q4销售旺季+海外销量高增，我们预计四季度销量有望超过92万辆，环增超过12%，全年实现销量300万辆压力较小。2）盈利方面，考虑高端车型发力（仰望U8交付、腾势N8&N7销量攀升等）以及规模化降本，成本优势有望保持。宁德时代Q3实现营收1054亿元，同增8%、环增5%；归母净利润104亿元，同增11%、环降4%，盈利水平与行业进一步拉开差距。特斯拉Q3实现营收233.5亿美元，同比+9%、环比-6%，实现净利润18.53亿美元，同比-44%、环比-31%，维持全年180万辆销量预期。
　　神行电池落地奇瑞，2024年超充渗透率有望加速提升，带动行业β向上。从需求端看：1）自8月神行电池发布以来，宁德已宣布神行电池在奇瑞、阿维塔、哪吒、理想等多个品牌落地，受下游车企欢迎；2）据我们统计，目前主流新能源车企大部分已推出超充车型，将于明年上市的车型中，”800V/超充”也被作为核心卖点之一，反映消费者及车企对超充产品的需求迫切。从供给端看：1）今年是超充电池技术趋于成熟、产品走向平价的一年，如以麒麟电池为代表的三元超充已经上车、以神行电池为代表的磷酸铁锂超充有望年内量产；2）超充配套体系逐渐完善，如小鹏、智己等车企已实现800V电压平台、华为打造全液冷超充充电站等。我们认为2024年可能是超充渗透率快速提升的一年，行业有望加速跨入超充时代，超充有望带动行业β向上。
　　短期看反弹，中长期看大机会逐步来临：
　　1）核心成长：引领技术升级或降本、出海领先的一体化龙头，特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、华友钴业、天赐材料、璞泰来、恩捷股份、科达利、天齐、赣锋、华为等引领智能化升级产业链等。
　　2）新技术：快充（宁德时代、中科电气、信德新材、天赐材料、德方纳米等）、复合电池箔（宝明科技、英联股份、璞泰来、铜峰电子等）、大圆柱（宁德时代、亿纬锂能、科达利等)、磷酸锰铁锂（德方纳米、湖南裕能等）、钠电池（圣泉集团、元力股份等）。
　　3）新市场：储能、出海等：鹏辉能源、鼎胜新材、盛弘股份等。
　　（二）光伏：投标价格下行突破1元/W，TOPCon产线可迭代为BCP型最低投标价格跌破1元/W，2023年需求有望超预期。四季度中上游产能释放加速，叠加各家企业全年出货目标影响，组件端出货意愿增强，同时N型渗透率快速提升，P型组件去库存意愿增强。报价下降催动需求进一步释放。根据集邦咨询中性预计，2023年全球装机有望达到414GWdc，国内装机有望达到194GWdc，美国