投资要点
　　 20231016-20231020，A股电力指数-1.77%，截至10月20日PE（TTM）估值21.3x；A股燃气板块指数-1.71%，截至10月20日PE（TTM）估值10.3x。A股电力指数-1.77%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为-2.61%、-1.35%、-1.80%。A股燃气板块指数-1.71%，推荐低波动且具备较强盈利安全垫的电力企业。
　　本周火电组合：皖能电力+浙能电力+江苏国信+粤电力A+华能国际+华电国际+内蒙华电
　　本周清洁电力组合：中国核电+国投电力+中国广核+川投能源+长江电力
　　本周燃气组合：新奥股份+九丰能源
　　电力行业新闻：1）9月份，全社会用电量7811亿千瓦时，同比增长9.9%。分产业看，第一产业用电量117亿千瓦时，同比增长8.6%；第二产业用电量5192亿千瓦时，同比增长8.7%；第三产业用电量1467亿千瓦时，同比增长16.9%；城乡居民生活用电量1035亿千瓦时，同比增长6.6%。2）印尼能源与矿产资源部全面下调2023M10各品种煤参考价。其中HBAIII：高位3400大卡（全水44.3%，全硫0.24%，灰分3.88%）动力煤参考价为25.5美元/吨，较前一月下调6.32美元/吨，作为发热量3200-3600大卡动力煤参考价；3）浙江等多省加速推进电力现货市场并更新关键时间节点。国家发改委、能源局发布《关于进一步加快电力现货市场建设工作的通知》，文件针对不同的电力交易市场给出了各自的结算时间：其中浙江预计将于2024年6月前启动现货市场连续结算试运行。
　　电力行业高频数据跟踪：煤价：截至10月21日，动力煤市场价格1006元/吨，较10月14日环比-1.9%。截至2023年10月21日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为1006元/吨，相比10月14日环比-1.9%，广东港印尼（Q4200）、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为991、1087元/吨，相比10月14日环比-0.9%、-2.0%。库存：截至2023年10月21日，秦皇岛港动力煤库存511万吨，相比10月14日环比+2.6%，同比17.5%。水库流量：10月20日，三峡水库当日入库流量1.38万立方米/秒，同比+68.3%；三峡水库当日出库流量1.28万立方米/秒，同比+58.2%。自1月1日以来，三峡水库日均入库流量1.16万立方米/秒，较去年同期同比-0.3%；三峡水库日均出库流量1.13万立方米/秒，较去年同期同比-5.8%。水库蓄水量：10月20日，三峡水库蓄水量为392亿立方米，同比+53.73%，相较10月13日环比+1.03%。光伏产业链价格：截至2023年10月21日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为1.20元/瓦，相比10月14日环比持平。截至10月18日，国产多晶硅料价格市场均价为9.00美元/千克，相较10月11日环比-1.10%。
　　燃气行业新闻：1-9月，我国新建主干油气管道里程突破2500公里，创历史新高。日前，国家“十四五”石油天然气发展规划重点项目——西气东输四线天然气管道工程新疆段主线路管道，全长583公里，经过一年多的建设，焊接正式完成。整个工程预计2024年10月建成，每年可向中东部地区输送天然气300亿立方米。
　　燃气行业数据跟踪：国产气出厂价格上涨5.11%，进口气出厂价格上涨6.27%。截至10月19日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数4758元/吨，较10月12日上涨2.04%。国产气方面，截至10月20日，液厂平均出厂价4876元/吨，较10月13日上涨5.11%。进口气方面，LNG接收站平均出厂价5489元/吨，较10月13日上涨6.27%。
　　投资建议：
　　电力行业：1）火电：关注2023Q3具备高业绩弹性标的，同时关注现货煤比例较高标的的业绩修复机会，较高盈利修复弹性的地方火电企业浙能电力、皖能电力、粤电力A、宝新能源、江苏国信，推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台华能国际（A+H）、华电国际（A+H），推荐高盈利水平且具备高分红属性的内蒙华电；2）水电：推荐国投电力、川投能源、长江电力、华能水电；3）核电：推荐中国核电、中国广核。
　　燃气行业：我们推荐新奥股份、九丰能源。
　　风险提示：风电光伏装机成本上行风险，电价波动风险，电源利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期、新能源补贴支付进度不及预期。