●终端需求,边际改善。上周，钢材现货价格涨跌不一,螺纹全国均价上行至3935元/吨，热卷全国均价下行至3826元/吨。上周螺纹社会库存下降5.35%;热卷社库存下降1.95%。螺纹需求环比好转，观察去库持续性。非主流五大钢材库存继续抬升,判断需求整体依然偏弱。政策稳增长加码，地产仍是主要拖累，政策刺激效果较为有限。
　　●钢铁供给，压力缓解。高炉开工率82.34%，较上周增长0.14%。硅锰下游五大钢材周需求环比下降0.639%。钢厂亏损，铁水高位回落，供应压力缓解，产业链负反馈格局下，偏弱震荡为主。
　　●硅铁方面，关注原材料价格。需求方面，钢厂铁水产量继续下降，预计需求逐渐下行。截止到2023年9月份，硅铁供出口31.68万吨，累计同比下降44%，日本2023年9月制造业PM148.5，环比下调1.1。判断国际冲突较难对我国硅铁带来更多溢出效应的影响。金属镁海外订单较差，行业开工率不高，对于硅铁需求难有亮点。供给方面,硅铁产量维持正常水平，在钢厂补库意愿较低的背景下，预计社会库存变化不大，10月第三周硅铁日均产量16023吨，周度环比下降2.79%，整体维持较高位置。关注动力煤价格是否进一步上行,进而带动兰炭价格抬升。观察产业链负反馈造成的影响是否扩大，目前供应端开始减产，观察持续性，短期内价格仍然承压。
　　●硅锰方面，供应过利压制价格。需求端，铁水产量高位回落，需求环比下行。供给端周度开工率68.87%,环比下降1.78%。供应水平仍居高位，相比之下需求端略微回落,整体供需基本平衡,市场库存并未进一步大幅累增，判断价格仍然受到前期供应过剩的压制，但是短期内不会更差,判断盘面价格筑底为主。本周港口矿590.4万吨，环比下降3.1万吨，矿山产量计划有所下调，锰矿支撑力度或开始上行。2023年9月全球制造业PM149.1,环比抬升0.1。港口库存难再大幅累增，预计后期稳定在600万吨左右。供应井没有进一步大幅过剩,判断价格筑底为主。
　　风险提示:房地产成交较差操作建议:建议逢低试多硅锰